2017年8月10日，中核集團(tuán)召開(kāi)動(dòng)員大會(huì)，全球首堆AP1000核電機(jī)組三門1號(hào)即將啟動(dòng)裝料環(huán)節(jié)，裝料之后將是機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電。同樣在8月10日，中廣核新聞發(fā)言人稱，國(guó)家能源局已經(jīng)同意上報(bào)的《華龍一號(hào)技術(shù)融合方案》。兩個(gè)國(guó)內(nèi)主流的三代核電技術(shù)近期都取得了重大進(jìn)展，對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：

　　AP1000裝料在即，華龍一號(hào)融合完成，壓制核電建設(shè)的兩大因素都已消除。AP1000和華龍一號(hào)是未來(lái)國(guó)內(nèi)主流的三代核電技術(shù)。從2016年至今，尚未有任何一臺(tái)新核電機(jī)組開(kāi)工建設(shè)，其最主要的原因就是三門1號(hào)未能實(shí)現(xiàn)商運(yùn)，以及“華龍一號(hào)”技術(shù)路線未完成融合。而近期這兩個(gè)壓制核電建設(shè)的因素都被消除，我們預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)有望迎來(lái)新機(jī)組開(kāi)工建設(shè)。

　　AP1000：7月完成熱試，8月裝料在即，并網(wǎng)發(fā)電進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。裝料是指將核燃料裝入核電機(jī)組，也是核電機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電前的最后一個(gè)關(guān)鍵步驟。完成裝料后，核電機(jī)組將進(jìn)入帶核狀態(tài)，距離并網(wǎng)發(fā)電已經(jīng)不遠(yuǎn)了。我們認(rèn)為，三門1號(hào)如果實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，將證明AP1000技術(shù)的可行性，正在排隊(duì)等待的AP1000機(jī)組將有望獲準(zhǔn)開(kāi)工，國(guó)內(nèi)也將有望迎來(lái)新一輪的核電建設(shè)大潮。

　　華龍一號(hào)：融合完成，已經(jīng)具備批復(fù)建設(shè)的條件。華龍一號(hào)是中國(guó)自主研發(fā)的三代核電技術(shù)，是由中核的ACP1000技術(shù)和中廣核的ACPR1000+技術(shù)融合而成。為促進(jìn)華龍一號(hào)技術(shù)的出口，能源局向中核和中廣核提出了“華龍統(tǒng)一的技術(shù)路線，統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)華龍、一面旗幟”的要求，未來(lái)國(guó)內(nèi)批復(fù)建設(shè)的華龍一號(hào)機(jī)組也都將采用融合后的技術(shù)。此次能源局同意《華龍一號(hào)技術(shù)融合方案》，意味著融合工作已經(jīng)完成，新華龍(603399) 一號(hào)機(jī)組的批復(fù)建設(shè)再次向前推進(jìn)。

　　下半年核電行業(yè)有望迎來(lái)轉(zhuǎn)折，核電設(shè)備市場(chǎng)平均500億/年。為完成2020年核電機(jī)組在運(yùn)在建8800萬(wàn)千瓦的政策目標(biāo)，未來(lái)4年需新開(kāi)工約30臺(tái)核電機(jī)組，總設(shè)備投資超過(guò)2000億元。雖然今年尚未有新的核電機(jī)組開(kāi)工建設(shè)，但是核電設(shè)備的招標(biāo)已經(jīng)先于核電建設(shè)復(fù)蘇，以主管道為例，2016年全年僅兩臺(tái)機(jī)組招標(biāo)，2017年僅上半年已經(jīng)有4臺(tái)機(jī)組進(jìn)行招標(biāo)。而隨著AP1000首堆裝料和華龍一號(hào)融合完成，核電建設(shè)前景日趨明朗，核電設(shè)備招標(biāo)有望提速。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：三門1號(hào)并網(wǎng)發(fā)電進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家核電政策改變的風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資建議：AP1000首堆裝料在即，華龍一號(hào)融合完成，以及CAP1400出口海外倒逼國(guó)內(nèi)示范機(jī)組開(kāi)工，我們預(yù)計(jì)下半年核電建設(shè)有望迎來(lái)大轉(zhuǎn)折。我們維持核電設(shè)備行業(yè)評(píng)級(jí)“強(qiáng)于大市”。民營(yíng)核電設(shè)備企業(yè)有望受益市場(chǎng)復(fù)蘇和市占率提升雙重紅利，其高成長(zhǎng)性可期。建議從技術(shù)壁壘、延伸潛力、業(yè)務(wù)占比三個(gè)維度，篩選投資標(biāo)的。我們推薦的核心組合為臺(tái)海核電(002366)、紐威股份(603699) ，建議關(guān)注應(yīng)流股份(603308) 、江蘇神通(002438) 、南風(fēng)股份(300004) 、浙富控股(002266) 。 ：