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　　今年下半年以來，國企改革如火如荼。

　　日前，國務院更是專門“點名”山西省，進一步加大改革的力度，抓緊出臺山西省國有企業(yè)專項改革實施方案。同時，率先選擇30家左右國有企業(yè)開展混合所有制改革試點。

　　據(jù)了解，山西省18家上市公司中有13家屬于七大煤炭集團。而七大煤炭集團率都較低，資本運作值得期待。

　　此外，盡管從去年開始，煤價不斷上漲，煤企的業(yè)績大幅改善，但七大煤炭集團的盈利能力仍舊不佳，且負債率仍舊高于80%。

　　分析師認為，七大煤炭集團的國企改革或從旗下13家上市公司展開，采用混合所有制和兼并重組等多種方式，有望成為山西國企改革的主角。

　　　　七大煤炭集團有望成國企改革主角

　　日前，國務院印發(fā)《關于支持山西省進一步深化改革促進資源型經(jīng)濟轉型發(fā)展的意見》(以下簡稱意見).

　　意見指出，實施國有企業(yè)改革振興計劃。抓緊出臺山西省國有企業(yè)專項改革實施方案，按照創(chuàng)新發(fā)展一批、重組整合一批、清理退出一批的要求，促進國有資本向戰(zhàn)略性關鍵性領域、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集聚。

　　其中還重點提到，在煤炭、焦炭、冶金、電力等領域，加大國有經(jīng)濟布局結構調整力度，提高產(chǎn)業(yè)集中度。支持中央企業(yè)參與地方國有企業(yè)改革，并購重組山西省國有企業(yè)。開展國有資本投資、運營公司試點，推動若干重大企業(yè)聯(lián)合重組。推行國有企業(yè)高管人員外部招聘和契約化管理制度，建立國有企業(yè)外部董事、監(jiān)事、職業(yè)經(jīng)理人人才庫。

　　而實際上，山西省已經(jīng)開啟國有資產(chǎn)管理體制從“管資產(chǎn)”向“管資本”的改革。

　　《證券日報》記者了解到，7月31日，山西省國有資本投資運營有限公司已掛牌成立，注冊資本高達500億元。

　　截至8月底，22家省屬國企已經(jīng)全部劃轉至山西省國有資本投資運營有限公司。

　　在山西省副省長王一新在今年年初就表示，要用好山西省18家上市平臺，目前山西省這18家上市平臺的率尚處于較低水平，存在較大的資產(chǎn)注入空間。同時，對于山西省的國有企業(yè)，能整體凡是能夠通過股改獨立上市的就獨立上市，凡是能裝進既有上市公司的逐步裝進上市公司，凡是二者皆不能的，則考慮逐步退出。

　　實際上，七大煤炭集團率都較低，集團資產(chǎn)存在很大注入空間，資本運作值得期待。集團整體上市和集團資產(chǎn)注入上市公司將是本次山西國企改革的主要方式之一。

　　王一新在西山煤電(000983) 考察時指出，將把西山煤電打造成全球最大焦煤公司。而目前西山煤電上市公司的產(chǎn)能占比僅為集團的31%，西山煤電存在集團資產(chǎn)注入預期。

　　天風證券分析師冶小梅指出，山西省18家上市公司中有13家屬于七大煤炭集團。眾多的上市公司既可以完成對母公司的收購實現(xiàn)整體上市，又可以為集團資產(chǎn)注入上市公司提供平臺。

　　　　七大煤炭集團負債率高企

　　從2016年開始，煤炭行業(yè)開啟供給側改革。隨著煤炭去產(chǎn)能持續(xù)深入，煤價大幅回升，多數(shù)煤企都實現(xiàn)盈利，但七大煤炭集團未走出困境。

　　公開資料顯示，2016年七大煤炭集團合計實現(xiàn)營業(yè)收入9366億元，同比下降14%；凈利潤合計虧損高達34.6億元。

　　同時，七大煤炭集團的資產(chǎn)負債率還在上升。

　　截至2016年底，七大煤炭集團總資產(chǎn)合計15252.46億元，總負債合計12601.88億元，總資產(chǎn)負債率82.62%，較2015年的82.20%高出0.42個百分點。其中，四家煤企資產(chǎn)負債率出現(xiàn)上升，包括陽煤集團、晉煤集團、晉能集團、山煤集團。

　　今年以來，七大煤炭集團的狀況仍舊沒有好轉。同煤集團、潞安集團和焦煤集團今年一季度還陷入了虧損。

　　沒有虧損的兩家煤炭集團盈利水平也不盡如人意。晉煤集團一季度實現(xiàn)凈利7100萬元，陽煤集團一季度實現(xiàn)凈利650萬元。

　　廣發(fā)期貨分析師鄧舜向《證券日報》記者表示，七大煤炭集團由于人工等成本過高，盡管煤價已經(jīng)上漲，但盈利能力仍較弱，債務負擔很重。

　　冶小梅也指出，山西七大煤炭集團同質化競爭嚴重，導致了這種“大而不強”的局面。

　　而這也是山西省煤炭集團亟須改革的主要原因。

　　上述意見還強調，更大程度更廣范圍推行混合所有制改革。制定出臺山西省國有企業(yè)混合所有制改革工作方案，率先選擇30家左右國有企業(yè)開展混合所有制改革試點。在系統(tǒng)總結試點經(jīng)驗基礎上，深入推進全省國有企業(yè)混合所有制改革。除極少數(shù)涉及國家安全的國有企業(yè)外，鼓勵符合條件的國有企業(yè)通過整體上市、并購重組、發(fā)行可轉債等方式，逐步調整國有股權比例。

　　同時，支持中央企業(yè)與山西省煤炭、電力企業(yè)通過相互參股、持股以及簽訂長期協(xié)議等合作方式，形成市場互補和上下游協(xié)同效應。引導民營企業(yè)參與山西省國有企業(yè)混合所有制改革，鼓勵發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)。積極引入有效戰(zhàn)略投資者，規(guī)范企業(yè)法人治理結構，實行市場導向的選人用人和激勵約束機制。通過試點探索混合所有制企業(yè)員工持股的可行方式。

　　冶小梅還表示，七大煤炭集團國改將圍繞下屬的13家上市平臺展開，采用混合所有制和兼并重組等多種方式。七大煤炭集團在山西省舉足輕重的地位和日益突出的問題使得七大煤炭集團有很大可能成為本次山西國改的突破口和先行者。

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　　國改新亮點：多政策推動外資“入局”國企混改

　　專家稱應在細分產(chǎn)業(yè)鏈的基礎上進行，遵循優(yōu)勢互補的原則

　　隨著國企改革不斷深化，外資有望成為國企混改亮點?！督?jīng)濟參考報》記者日前獲悉，國家正在推出多項政策，鼓勵外資參與國內企業(yè)優(yōu)化重組，簡化程序，放寬限制，特別是下一步將繼續(xù)鼓勵外資參與國有企業(yè)混合所有制改革。

　　“鼓勵外資參與混改，一方面是因為中國的外資并購空間巨大，將成為吸引外資的主要方向；另一方面也是推動中國國企優(yōu)化調整機制、增強活力的需要?！币晃粐Y人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示。他同時透露，目前各地方國資也在醞釀配套政策和方案，除了鼓勵多種所有制參與混改，外資參與混改也是下一步改革的重要方向。

　　例如，上海市日前出臺了《關于進一步推進上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》，根據(jù)該意見，大力推動上海國有企業(yè)“跨地區(qū)”、“跨所有制重組”，吸引中央企業(yè)、地方企業(yè)及外資企業(yè)、民營企業(yè)參與本市國資調整和國有企業(yè)重組。同時，包括上海市國資委在內的相關部門正在抓緊研究制定配套政策、實施細則和工作方案。（點擊閱讀>>>新因子攪動春水 上海國企改革提速換擋）

　　實際上，近年來隨著我國對外開放水平的提高，外資進入中國的領域已經(jīng)越來越寬。今年7月，國務院就減少了自貿(mào)試驗區(qū)外商投資負面清單中的10個條目、27項措施。

　　此外，國務院還出臺《關于在市場體系建設中建立公平競爭審查制度的意見》，確保外資準入以后能和國企、民企在同一個公平的環(huán)境內進行競爭。

　　國務院近期印發(fā)《關于促進外資增長若干措施的通知》，明確表示積極利用外資是我國對外開放戰(zhàn)略的重要內容。該通知指出，當前經(jīng)濟全球化呈現(xiàn)新特點，我國利用外資面臨新形勢新任務，要不斷提升我國引資新優(yōu)勢，促進吸收外資實現(xiàn)穩(wěn)定增長。根據(jù)該通知，我國將從進一步減少外資準入限制、制定財稅支持政策、完善國家級開發(fā)區(qū)綜合投資環(huán)境、便利人才出入境、優(yōu)化營商環(huán)境等五個方面促進外資增長。

　　記者了解到，目前央企也在紛紛布局推動混改，其中外資參與混改的身影已經(jīng)顯現(xiàn)。今年6月落地的中國東方航空(600115) 集團公司旗下東方航空物流有限公司混改，就引入了普洛斯投資(上海)有限公司作為戰(zhàn)略合作者，并占股10%，在資源互補的基礎上進行合作。此前，中石化、中信集團等企業(yè)也不同程度地在混改中引入了外資。（點擊閱讀>>>能源國企有望領銜四季度混改 第三批混改試點名單呼之欲出）

　　“目前國企混改已經(jīng)初步形成突破，也已經(jīng)具備引入外資的條件，”中國企業(yè)研究院首席研究員李錦向記者表示。他認為，未來應通過進一步完善董事會治理等方法，解決外資進入國企時同股不同權的問題。此外，他建議應在分類的基礎上推進國企引入外資混改的工作。

　　商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院國際市場研究所副所長白明也表示，國企引入外資不能一概而論，應在細分產(chǎn)業(yè)鏈的基礎上進行?！捌胀ǖ拿裼卯a(chǎn)業(yè)中也可能承擔軍品任務，國防科工等軍工國企也有民品，因此很難籠統(tǒng)地說某一領域、某一企業(yè)是否應該開放，應該對此做適當限制，在準入、股本占比、經(jīng)營領域、合作方式等方面作出相應規(guī)定?！?/p>

　　“外資進入國企，實際上是優(yōu)勢互補，”白明告訴《經(jīng)濟參考報》記者，國企與外企的區(qū)別之一是國企在追求盈利的同時還承擔著很多社會責任，且在我國國民經(jīng)濟中占重要地位，外企則追求利潤最大化。但白明認為，國企和外企的合作，利益重合部分要大于錯位?！笆藢萌腥珪岢?，要使市場在資源配置中起決定性作用，國企的利益就是國家利益，這種利益也應盡可能通過市場、通過現(xiàn)代企業(yè)制度的方式實現(xiàn)?！卑酌髡f。

　　白明認為，國企引入外資時應崇尚優(yōu)勢互補的原則，借助外資的技術、境外營銷渠道等擴大國企的國際影響力，助力中國從制造大國走向制造強國。他表示，目前我國引入外資的結構正在調整和優(yōu)化，比如高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)這兩項利用外資增長就較快，因此他認為，利用外資助力國企的轉型升級不僅符合“中國制造2025”的規(guī)劃，也是國企引入外資時的趨勢。（來源：經(jīng)濟參考報）

　　　　央企混改提速 鐵路軍工石油三領域成焦點

　　《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，自國家發(fā)改委明確要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域推進混合所有制改革以來，央企層面已在前兩批19家試點企業(yè)的基礎上，正在推出第三批混改試點。而按照國家發(fā)改委給出的時間表，預計央企混合所有制改革將在今年四季度進入實施階段，未來兩個月各央企改革或將密集出臺，重點完成國有資本與民間資本、社會資本的混合。

　　多位業(yè)內專家表示，在中國聯(lián)通(600050) 混改催化以及政策支持下，下半年央企混改將繼續(xù)提速。

　　整體來看，隨著央企混改試點的逐步披露，改革也正式進入實施期。如在民航領域，東航打響混改“第一槍”。6月19日，東航集團與聯(lián)想控股等四家投資者以及東航物流核心員工持股層代表，在上海正式簽署增資協(xié)議、股東協(xié)議和公司章程，標志著國家首批推進的七大領域混合所有制改革試點示范正式在民航領域落地。同時，中國國航(601111) 母公司中航集團也正在著手啟動航空貨運物流混改；電信領域，備受矚目的中國聯(lián)通混改方案亮相。混改后，聯(lián)通A股公司股權結構為聯(lián)通集團公司36.7%、戰(zhàn)略投資者35.2%、員工股權激勵2.7%，公眾股東25.4%。鐵路領域，中國鐵路總公司的混合所有制改革也在有序實施。近期，鐵路總公司還分別向阿里、騰訊、一汽集團等發(fā)出了參與鐵路總公司混改的邀請。

　　展望下半年年，天風證券一位分析師認為，鐵路板塊改革空間較大，且經(jīng)營與政策兩方面存在改革訴求。從經(jīng)營層面看，鐵總過去幾年主要依靠四季度的盈利(主要來自于補貼)完成全年扭虧，存在較大盈利壓力。從現(xiàn)金流看，每年的還本付息與投資壓力巨大，在短期鐵路網(wǎng)絡加深加密的前提下，鐵總在收入上有開源的需求。從政策看，2016年以來進入了鐵路改革加速期。2017年年初的中央經(jīng)濟工作會議首次明確將鐵路列入幾項混改領域，為全年的改革步伐定調。與此同時，普客成本監(jiān)審、高鐵提價、土地掛牌等動作頻頻，2017年將是鐵路領域改革大年。

　　值得關注的是，作為混改的七大重要領域之一，油氣領域混改進程同樣備受關注。方正證券(601901) 首席經(jīng)濟學家任澤平告訴《證券日報》記者，新一輪油氣改革將打破油氣產(chǎn)業(yè)鏈的原油格局，預計油氣領域將是第三批混改試點的重心。三桶油自主改革積極推進，進入第三批混改試點名單概率大。(來源：證券日報)