經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng)

　　錦江股份(600754)

　　商旅和旅游住宿需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，奠定經(jīng)濟(jì)型酒店長(zhǎng)期復(fù)蘇基礎(chǔ)。競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升壓縮利潤(rùn)空間，新進(jìn)入者門檻提升，2016 年供給增速明顯下滑。伴隨供需結(jié)構(gòu)改善/成本上漲壓力/長(zhǎng)期價(jià)格滯漲等催化，經(jīng)濟(jì)型酒店進(jìn)入提價(jià)周期。中端酒店方面，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)確立、差旅住宿標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)，中端酒店需求提升。中端酒店盈利能力相對(duì)經(jīng)濟(jì)型更高，供給端擴(kuò)張動(dòng)力更強(qiáng)；因優(yōu)質(zhì)物業(yè)資源稀缺，擴(kuò)張主要以加盟及翻牌存量為主。 2016 年前十大中端品牌客房數(shù)占比 53.98%，較 15 年 48.14%明顯提升。截至 2016 年 6月，美國(guó)中端酒店市場(chǎng)份額 28%，國(guó)內(nèi)不足 10%，未來(lái)提升空間廣闊。

　　打造全品牌體系，發(fā)力中端酒店

　　錦江股份通過(guò)三次重大收購(gòu)動(dòng)作(盧浮酒店/鉑濤/維也納)實(shí)現(xiàn)向中高端及海外市場(chǎng)的產(chǎn)品布局；2017 H1 組建盧浮亞洲，管理品牌包括康鉑、金郁金香、凱里亞德、錦江都城以及錦江之星，啟動(dòng)酒店板塊深度整合。盧浮亞洲現(xiàn)有品牌具備從 250-300 到高于 600 元的全產(chǎn)品矩陣，根據(jù)錦江股份公開披露信息，未來(lái)五年內(nèi)計(jì)劃新開 1200 家酒店，其中 1/3 發(fā)展康鉑， 1/3錦江之星、郁錦香， 1/3 發(fā)展錦江都城。每年新增中端酒店占全部新增酒店數(shù)量的比重約達(dá) 50%-60%。公司已形成完整覆蓋中低高檔酒店的全品牌體系，有望在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中兼具先發(fā)優(yōu)勢(shì)和體系優(yōu)勢(shì)。

　　加盟方式擴(kuò)張為主，自有物業(yè)成后發(fā)優(yōu)勢(shì)

　　2017H1 公司凈開店 1646 家，加盟占比 97.3%。各個(gè)品牌系列中加盟店占比均保持在 90%以上。預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司開店速度為每年 800-1000 家，加盟店占比 90%以上。消費(fèi)升級(jí)背景下，存量酒店可通過(guò)產(chǎn)品和品牌升級(jí)提供個(gè)性化服務(wù)體驗(yàn)，錦江股份擁有境外自有物業(yè) 200 多家，境內(nèi)自有物業(yè) 50 多家，均具備產(chǎn)品升級(jí)可能，奠定后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　后臺(tái)業(yè)務(wù)深度整合，激勵(lì)有望釋放業(yè)績(jī)潛力

　　錦江股份保留各個(gè)品牌靈活度的同時(shí)，后臺(tái)在財(cái)務(wù)/人事/采購(gòu)/IT 等方面進(jìn)行深度強(qiáng)勢(shì)整合。錦江 2017 H1 客房數(shù)量為華住 1.4 倍/收入 1.2 倍/業(yè)績(jī)60%。剔除歐洲板塊后錦江華住直營(yíng)店利潤(rùn)率相差不大，主要差別在于市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)/行政管理費(fèi)/人工成本，綜合看 2017 H1 錦江華住有 4-5 億費(fèi)用差異，我們預(yù)計(jì)伴隨后臺(tái)業(yè)務(wù)整合未來(lái)有提升空間。同時(shí)，鉑濤維也納激勵(lì)機(jī)制較為市場(chǎng)化，康鉑等品牌會(huì)做進(jìn)一步優(yōu)化，將有助于釋放業(yè)績(jī)潛力。

　　酒店行業(yè)供需改善，長(zhǎng)期維持高景氣度，給予“增持”評(píng)級(jí)

　　酒店行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)確立，經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善、進(jìn)入提價(jià)周期，中端酒店崛起，市場(chǎng)集中度不斷提升。公司酒店品牌體系完善，后續(xù)業(yè)務(wù)整合帶來(lái)業(yè)績(jī)提升空間，預(yù)計(jì) 17-19 年 EPS 0.95/1.18/1.29 元，對(duì)應(yīng) PE 33.09/26.48/24.21 倍，參考行業(yè)均值，考慮到龍頭企業(yè)估值溢價(jià)，給予公司 18 年 PE 32-34 倍，目標(biāo)價(jià) 37.76-40.12 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；資源整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　華泰證券(601688) 梅昕 ： 共 10 頁(yè) 1 [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　 經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章

　　厚普股份(300471)

　　賽道好：天然氣行業(yè)趨勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，拐點(diǎn)邏輯充分印證。 我們于《 天然氣設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告》中明確提出產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇的兩大邏輯，一是環(huán)保壓力倒逼的政策催化；二是氣價(jià)下行預(yù)期強(qiáng)化；當(dāng)前兩大邏輯正持續(xù)印證。 從天然氣表觀消費(fèi)量看， 2005-2014 年我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量 CAGR 為 14.72%，被業(yè)內(nèi)稱為天然氣“黃金十年”；2015-2016 年行業(yè)陷入低迷，表觀消費(fèi)量增速分別為 4.15%和6.52%， 2017 年上半年表觀消費(fèi)量同比增速為 15.20%，再度回歸歷史高值，充分體現(xiàn)行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

　　質(zhì)地優(yōu)：傳統(tǒng)主業(yè)企穩(wěn)， EPC 業(yè)務(wù)亮點(diǎn)突出。

　　1)加氣站設(shè)備業(yè)務(wù)： 受政策加碼及經(jīng)濟(jì)性提升影響， LNG 重卡單月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，天然氣汽車行業(yè)有望走出低迷，公司傳統(tǒng)主業(yè)加氣站設(shè)備業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。

　　2)船用 LNG 業(yè)務(wù)： 公司在船用 LNG 領(lǐng)域布局最早，成立子公司湖南厚普專項(xiàng)經(jīng)營(yíng)船用 LNG 業(yè)務(wù)； 預(yù)計(jì)年內(nèi)公司的試點(diǎn) LNG 船舶將開始下水， 有望于 2018 年開始貢獻(xiàn)收入。

　　3) EPC 業(yè)務(wù)： 2017 年上半年公司 EPC 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 1.85 億元，超過(guò) 2016 年全年水平。 8 月 30 日公司簽署 40 億永川區(qū)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，目前以宏達(dá)公司為核心的 EPC 業(yè)務(wù)正實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

　　估值低：龍頭應(yīng)賦估值溢價(jià)，戴維斯雙擊開啟新篇章。 我們認(rèn)為天然氣產(chǎn)業(yè)鏈具備高度確定性的投資機(jī)會(huì)，目前行業(yè)關(guān)注度雖然持續(xù)提升，但總體來(lái)看機(jī)會(huì)仍處于左側(cè)。在這一背景下，公司不僅在業(yè)務(wù)模式上較其他上市公司更受益于天然氣產(chǎn)業(yè)整體復(fù)蘇，同時(shí)連續(xù)拿單亦彰顯出公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢(shì)與底蘊(yùn)。隨著天然氣風(fēng)口臨近，龍頭屬性帶來(lái)的標(biāo)簽效應(yīng)有望為公司帶來(lái)估值溢價(jià)； 同時(shí)隨著天然氣行業(yè)基本面持續(xù)復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)將充分受益，未來(lái)有望迎來(lái)估值+業(yè)績(jī)戴維斯雙擊行情。

　　繼續(xù)維持“ 買入” 評(píng)級(jí)。 在不考慮船用 LNG 業(yè)務(wù)及永川項(xiàng)目的影響下，預(yù)計(jì)公司 2017-19 年凈利潤(rùn)分別為 1.96、 2.50、 3.25 億元，對(duì)應(yīng) PE 分別為34、 27、 21 倍；在考慮船用 LNG 業(yè)務(wù)及永川項(xiàng)目的影響下，預(yù)計(jì)公司 2017-19 年凈利潤(rùn)分別為 1.96、 3.86、 4.78 億元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 34、 17、 14 倍。 天然氣復(fù)蘇背景下公司有望迎來(lái)戴維斯雙擊行情， 繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌；天然氣行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；公司 EPC業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期；戰(zhàn)略合作協(xié)議實(shí)施不及預(yù)期； 公司項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。

　　國(guó)海證券(000750) 馮勝 ： 共 10 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　 經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　公司將于 20 日召開戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)

　　高新興(300098)

　　根據(jù)公司新聞，公司將于 9 月 20 日召開智慧城市物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略與產(chǎn)品溝通交流會(huì)，此次戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)主要圍繞公司未來(lái)智慧城市物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，展現(xiàn)公司在車聯(lián)網(wǎng)、立體防控云防系統(tǒng)等領(lǐng)域最新進(jìn)展。我們認(rèn)為公司以城市數(shù)據(jù)總線為中心，結(jié)合公司物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算技術(shù)，將建立端到應(yīng)用的智慧城市全生態(tài)體系。

　　物聯(lián)網(wǎng)、 AI、云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展

　　市場(chǎng)認(rèn)為公司是傳統(tǒng)安防企業(yè)，業(yè)務(wù)有一定局限性，我們認(rèn)為 AI、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算相結(jié)合將改變未來(lái)的安防行業(yè)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)應(yīng)用空間。 與眾不同的邏輯有： 1、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、 AI 三者相輔相成，物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)變現(xiàn)價(jià)值待挖掘； 2、公司物聯(lián)網(wǎng)完成端到應(yīng)用布局，與智慧城市業(yè)務(wù)高度協(xié)同；3、與華為合作強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，助力公司進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。

　　物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、 AI 三者相輔相成，物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)變現(xiàn)價(jià)值待挖掘

　　在物聯(lián)網(wǎng)大連接時(shí)代，百億級(jí)連接產(chǎn)生的數(shù)據(jù)是云計(jì)算和 AI 的基礎(chǔ)，而云計(jì)算通過(guò) AI 技術(shù)不斷拓展物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)使用場(chǎng)景。我們認(rèn)為，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)更全面的采集、更深入有效的分析、更實(shí)時(shí)便捷的互動(dòng)，“三輪驅(qū)動(dòng)”將為傳統(tǒng)行業(yè)注入新的成長(zhǎng)動(dòng)力，甚至可能改變安防行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　三輪驅(qū)動(dòng)助力公司突破市場(chǎng)天花板

　　公司通過(guò)對(duì)中興智聯(lián)和中興物聯(lián)收購(gòu)，完成端到應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)全面布局， 基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)持續(xù)對(duì)智慧城市核心技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案進(jìn)行開發(fā)。 公司物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)覆蓋窄帶物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域，結(jié)合 AI 和云計(jì)算助力智慧城市業(yè)務(wù)不斷拓展平臺(tái)應(yīng)用場(chǎng)景，有望突破現(xiàn)有安防市場(chǎng)天花板。

　　與華為合作強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，進(jìn)一步打開市場(chǎng)空間

　　公司與華為在智慧公共安全領(lǐng)域初步形成了聯(lián)合解決方案，近日在華為全連接大會(huì)上公司展出了基于華為云平臺(tái)的 AR 立體防控系統(tǒng)，成為業(yè)內(nèi)首創(chuàng)。 高新興提供頂層設(shè)計(jì)，平臺(tái)軟件、視頻設(shè)備和系統(tǒng)集成能力，華為提供 ICT 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)雙方在軟硬件、技術(shù)和運(yùn)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。在華為持續(xù)發(fā)力公有云的趨勢(shì)下，公司將進(jìn)一步打開安防市場(chǎng)空間。

　　維持“增持”評(píng)級(jí)

　　公司已形成端到應(yīng)用的智慧城市物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代公司數(shù)據(jù)變現(xiàn)價(jià)值較大，維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為4.13/5.16/6.68億元，按照 9月 14日收盤價(jià)對(duì)應(yīng) PE為 38.66/30.97/23.93x；考慮中興物聯(lián)并表備考凈利潤(rùn)為 4.61/5.85/7.61 億元，對(duì)應(yīng)備考 PE 分別為 37.09/28.27/22.47x。 給予公司 2018 年合理 PE 區(qū)間在 30-35x，目標(biāo)價(jià)格區(qū)間 15.6-18.2 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 窄帶物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)不達(dá)預(yù)期，政策變化帶來(lái)的其他風(fēng)險(xiǎn)。

　　華泰證券 周明 ： 共 10 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　 經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作

　　華舟應(yīng)急(300527)

　　投資要點(diǎn)

　　事件： 2017H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.78 億元，同比增長(zhǎng) 17.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 1.01 億元，較上年同期增長(zhǎng) 36.96%。

　　應(yīng)急交通工程裝備龍頭和行業(yè)先鋒,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)?。?公司主要從事應(yīng)急交通工程裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。屬國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)和重點(diǎn)保軍企業(yè)，也是中國(guó)人民解放軍理工大學(xué)、中國(guó)人民解放軍國(guó)防大學(xué)、火箭軍指揮學(xué)院、中國(guó)人民解放軍軍事交通運(yùn)輸學(xué)院科研教學(xué)基地。公司是國(guó)內(nèi)軍用應(yīng)急交通工程裝備領(lǐng)域中規(guī)模領(lǐng)先、產(chǎn)品線齊全和研發(fā)實(shí)力突出的專業(yè)制造商之一，是中國(guó)應(yīng)急交通工程裝備研制的龍頭企業(yè)和行業(yè)先鋒，也是軍方應(yīng)急交通工程裝備的重要供應(yīng)商和總裝單位。受益于行業(yè)景氣度持續(xù)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn) CAGR5 分別達(dá) 20%和 25%。 我們看好公司所處的應(yīng)急朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和軍民行業(yè)龍頭地位，預(yù)計(jì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３址€(wěn)定增長(zhǎng)。

　　利好政策不斷落地，應(yīng)急產(chǎn)業(yè)軍民用市場(chǎng)廣闊：繼根據(jù)工業(yè)和信息化部印發(fā)的《應(yīng)急產(chǎn)業(yè)培育與發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2017－2019 年)》，支持應(yīng)急產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)兼并重組拓展產(chǎn)業(yè)鏈，鼓勵(lì)有發(fā)展基礎(chǔ)的大型企業(yè)發(fā)展應(yīng)急產(chǎn)業(yè)，培育具有研發(fā)制造、集成創(chuàng)新、工程實(shí)施和運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力的龍頭企業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)集中度。 中國(guó)目前處于工業(yè)化和城市化加速過(guò)程， 政府所需要的救援設(shè)備需求龐大，按照國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家救援裝備水平來(lái)測(cè)算僅裝備一項(xiàng)每年中國(guó)就會(huì)產(chǎn)生數(shù)百億元的市場(chǎng)需求。同時(shí)， 現(xiàn)代化戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)遂行工程保障與后勤支援保障需求提升，公司有望受益中國(guó)軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)。

　　海外業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，海外軍貿(mào)與民品為公司發(fā)展打開成長(zhǎng)新空間： 公司在海外市場(chǎng)方面積極拓展， 目前海外市場(chǎng)份額、出口規(guī)模和目的地國(guó)家數(shù)量保持增長(zhǎng)。根據(jù)公司規(guī)劃，國(guó)外市場(chǎng)對(duì)接“一帶一路”沿線國(guó)家，面向亞非拉市場(chǎng)，擴(kuò)大產(chǎn)品出口國(guó)，增加軍援軍貿(mào)國(guó)家。公司海外業(yè)務(wù)(政府加軍貿(mào))持續(xù)高速增長(zhǎng)，目前占比營(yíng)收近 20%。 2017 年上半年外貿(mào)出口成績(jī)明顯，簽訂了巴基斯坦動(dòng)力浮橋項(xiàng)目合同，同孟加拉等多個(gè)國(guó)家應(yīng)急部門簽訂了應(yīng)急裝備出口合同。我們認(rèn)為，公司作為國(guó)內(nèi)軍民用應(yīng)急裝備龍頭，有望通過(guò)品牌和市場(chǎng)建設(shè)，進(jìn)一步開拓海外市場(chǎng)，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)能。

　　北船集團(tuán)打造專業(yè)化產(chǎn)業(yè)板塊上市平臺(tái)方向明確， 公司為潛在的資產(chǎn)整合受益者： 2017 年 3 月集團(tuán)董事長(zhǎng)在接受中國(guó)證券報(bào)采訪時(shí)表明，集團(tuán)資產(chǎn)計(jì)劃分四個(gè)產(chǎn)業(yè)方向、十個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊逐步分業(yè)務(wù)上市，包括海洋裝備產(chǎn)業(yè)(船舶與海工裝備、動(dòng)力裝備、水中裝備)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)(電子信息、新能源、新材料)、機(jī)電裝備產(chǎn)業(yè)(交通運(yùn)輸、特種裝備)、生產(chǎn)性現(xiàn)代服務(wù)業(yè)(軍貿(mào)物流、金融服務(wù))等產(chǎn)業(yè)格局，概括為四大領(lǐng)域、十大軍民融合產(chǎn)業(yè)方向， “十三五”期間資產(chǎn)化率將由 40%-50%提升到 70%。我們認(rèn)為華舟應(yīng)急作為集團(tuán)內(nèi)稀缺資源的細(xì)分領(lǐng)域軍民融合龍頭，隨著混改，軍民融合，集團(tuán)專業(yè)化平臺(tái)和的持續(xù)推進(jìn)，有望成為集團(tuán)資產(chǎn)整合的受益者。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議： 我們預(yù)測(cè)公司 2017-2019 年實(shí)現(xiàn)收入分別為24.46/30.17/37.74 億 元 ， 同 比 增 長(zhǎng) 25%/23%/25%； 實(shí) 現(xiàn) 歸 母 凈 利 潤(rùn)2.18/2.84/3.62 億元，同比增 40.3%/30.5%/27.4%， 對(duì)應(yīng) 17-19 年 EPS 分別為 0.47/0.61/0.78 元,對(duì)應(yīng) 17-19 動(dòng)態(tài) PE38/29/23。 公司目前為行業(yè)和中船重工集團(tuán)稀缺業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，公司有望成為資產(chǎn)整合的受益者。我們看中公司平臺(tái)價(jià)值，選取軍工集團(tuán)中具有平臺(tái)地位的上市公司進(jìn)行參考估值。 我們估算公司 17 年對(duì)應(yīng)市值為 103 億元，當(dāng)前股本 4.86 億股，對(duì)應(yīng)股價(jià)為 21 元，相當(dāng)于約 45 倍估值，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 集團(tuán)不及預(yù)期；科研院所改制不及預(yù)期； 中國(guó)應(yīng)急產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期； 公司軍工業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

　　中泰證券 楊帆 ： 共 10 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　 經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　景旺電子(603228)

　　內(nèi)資PCB行業(yè)龍頭，產(chǎn)品線豐富，并不斷縱橫延伸：公司是我國(guó)內(nèi)資PCB龍頭之一，以剛性線路板起家，06年和10年分別設(shè)立軟板和金屬基板生產(chǎn)線，目前形成了RPCB、FPC、MPCB三線主導(dǎo)的產(chǎn)品格局，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多同時(shí)覆蓋這三條產(chǎn)品線的PCB企業(yè)，同時(shí)橫向發(fā)展HDI，縱向發(fā)展配套SMT，致力于為客戶提供一站式采購(gòu)服務(wù)，募投項(xiàng)目江西景旺(一期)的投產(chǎn)將解決公司產(chǎn)能瓶頸并進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　全球PCB產(chǎn)能東移，內(nèi)資PCB廠商或有機(jī)遇：隨著勞動(dòng)力成本的提高及技術(shù)門檻的下降，PCB作為終端電子產(chǎn)品的上游產(chǎn)業(yè)，隨著電子終端制造業(yè)的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移，先是從歐美日到臺(tái)灣、香港、韓國(guó)，再到大陸，將來(lái)再到東南亞。2006年，我國(guó)超越日本成為全球最大的PCB生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)量和產(chǎn)值均位居世界第一。公司作為內(nèi)資PCB龍頭企業(yè)，憑借其技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，或?qū)⒏車?guó)際下游廠商信賴，遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)尚存空間。隨著我國(guó)PCB行業(yè)逐漸向中高端延伸，加上原材料價(jià)格上漲或?qū)⑼苿?dòng)行業(yè)集中度提高，公司有望獲得更大市場(chǎng)份額。

　　市場(chǎng)回暖，下游電子終端發(fā)展拉動(dòng)PCB需求：2016年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值達(dá)542億美元，同比下降2.02%，由于下游需求頹勢(shì)，特別是PC、平板和智能手機(jī)消費(fèi)電子這塊，加上上游銅箔漲價(jià)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈壓力，PCB連續(xù)兩年呈下滑態(tài)勢(shì)。2017年消費(fèi)電子行情有望回暖，汽車智能化、電動(dòng)化將進(jìn)一步提高汽車電子成本占比，4G、5G的推廣及通訊高頻化對(duì)PCB提出了更高的技術(shù)要求，我們預(yù)期全球PCB行情將重回正增長(zhǎng)。據(jù)Prismark的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，17年行業(yè)產(chǎn)值將達(dá)552.8億美元，預(yù)計(jì)到2021年，全球PCB產(chǎn)值將突破600億美元大關(guān)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為2.2%。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤(rùn)三年復(fù)合增速30.8%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.74元、2.28元、2.95元。參考同行業(yè)公司的估值和公司近三年的增長(zhǎng)預(yù)期，給予公司18年30倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)68.40元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)、下游行業(yè)需求或不及預(yù)期、匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　西南證券(600369) 王國(guó)勛 ： 共 10 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　 經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　萬(wàn)邦達(dá)(300055)

　　事件： 公司 2017 年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議審議通過(guò) 《關(guān)于擬發(fā)行中期票據(jù)的議案》，發(fā)行總額不超過(guò) 10 億元。此次中票發(fā)行從資金層面保證了現(xiàn)有業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)。

　　現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，前三季業(yè)績(jī)?cè)鏊?49%~58%。1)工程業(yè)務(wù)：碳五/碳九大單確保工程業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2017 年上半年，公司工程承包項(xiàng)目收入 5.95 億元，同比增長(zhǎng) 87%，毛利率同比增長(zhǎng) 0.5 個(gè)百分點(diǎn)到 21.5%。其中，碳五/碳九分離及綜合利用 EPC 項(xiàng)目總承包合同金額 9.98 億元，上半年確認(rèn)收入 4.15 億元，累計(jì)確認(rèn)收入 4.76 億元，項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度 52%。2)昊天節(jié)能的保溫管業(yè)務(wù)：用于供熱管網(wǎng)、輸氣管線等，穩(wěn)健增長(zhǎng)。2017 年上半年，公司保溫直管項(xiàng)目收入 1.89 億元，同比增長(zhǎng) 20%，毛利率同比下降 11 個(gè)百分點(diǎn)至 22.7%。目前昊天節(jié)能生產(chǎn)的保溫管廣泛應(yīng)用于城鎮(zhèn)集中供熱一次主干管網(wǎng)、工業(yè)用蒸汽輸送管線、石油天然氣輸送管線等，下游需求穩(wěn)中有增。3)吉林固廢的危廢業(yè)務(wù)：2017 年上半年，吉林固廢收入 5047 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 25%；吉林固廢凈利潤(rùn) 3015萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 17%。吉林固廢二期達(dá)產(chǎn)后處理能力將增至 16.3 萬(wàn)噸/年。

　　黑臭水體治理專家超越科創(chuàng)已開展多個(gè)示范項(xiàng)目，訂單有望順利落地。2017 年上半年，公司以 1850 萬(wàn)元收購(gòu)了超越科創(chuàng) 100%股權(quán)。超越科創(chuàng)主營(yíng)水環(huán)境治理領(lǐng)域。超越科創(chuàng)積累了多年的黑臭水體及香港環(huán)境修復(fù)的技術(shù)，并已經(jīng)開展了多個(gè)示范項(xiàng)目，在完成并購(gòu)后，將依托公司，有利于相關(guān)項(xiàng)目的承接，此項(xiàng)業(yè)務(wù)目前推進(jìn)中，有望在后續(xù)取得較大收益。

　　公司目前持有惠州伊科思 45%股權(quán)，碳五/碳九分離、深加工業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)。結(jié)合項(xiàng)目前期投入，惠州伊科思總體投資額將達(dá) 26.9 億元，項(xiàng)目完全建成后，年產(chǎn)值約為 46 億元，年毛利約為 11.9 億元。預(yù)計(jì)年底一期完成工程建設(shè)，2018年年初投產(chǎn)。

　　收購(gòu)上海珩境，創(chuàng)新工藝處理鋼鐵廢酸。2017 年 8 月，公司擬以 6000 萬(wàn)元，增資上海珩境，增資完成后，公司持股比例為 51%。霸州目前待處理廢酸 1 萬(wàn)噸/日，全國(guó)每年產(chǎn)生各種工業(yè)廢酸超過(guò) 1 億噸，處理缺口較大。霸州項(xiàng)目一期1000 噸/日，二期 3000 噸/日。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì) 2017-2019 年 EPS 分別為 0.47 元、0.70 元、0.97元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率 39 倍、26 倍、19 倍；未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 47%，目前公司估值處于合理較低位置，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新簽訂單進(jìn)度或低于預(yù)期、并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)度或不及預(yù)期、在建工程完工及投產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期。

　　西南證券 濮陽(yáng) ： 共 10 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　 經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化

　　國(guó)電南瑞(600406)

　　重組完成后將形成五大業(yè)務(wù)板塊，成就電網(wǎng)旗艦地位。 證監(jiān)會(huì)近期受理了公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)材料， 標(biāo)志著重大資產(chǎn)重組行政流程正式啟動(dòng)。并購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將形成五大業(yè)務(wù)板塊，基本實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)全覆蓋，并且在各板塊都具有極強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，影響力和競(jìng)爭(zhēng)力均達(dá)到歷史峰值。

　　配網(wǎng)自動(dòng)化、電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制及電網(wǎng)信息通信將迎來(lái)大周期景氣提升。 上半年配網(wǎng)自動(dòng)化終端和主站招標(biāo)數(shù)量同比去年全年分別增長(zhǎng) 83.8%和81.2%， 2017 年全年和未來(lái)幾年配網(wǎng)自動(dòng)化將維持高景氣周期。同時(shí)電網(wǎng)安全性、穩(wěn)定性和可通信化的需求也將極大地拉動(dòng)電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制和電網(wǎng)信息通信的需求。

　　軌交信號(hào)系統(tǒng)以及 EPC 等創(chuàng)新模式有望持續(xù)增厚公司軌交業(yè)績(jī)。 軌交行業(yè)投資將逐步從一線城市下沉至二三線城市，同時(shí)從沿海城市擴(kuò)展至內(nèi)陸城市， 三年 1.6 萬(wàn)億軌交投資將極大助力軌交行業(yè)快速發(fā)展。 公司現(xiàn)階段正在相關(guān)機(jī)構(gòu)積極為軌交信號(hào)系統(tǒng)進(jìn)行備案， 產(chǎn)品本身已經(jīng)在軌交部分細(xì)分市場(chǎng)具備市場(chǎng)化應(yīng)用能力。 同時(shí)公司也正在大力加強(qiáng) EPC 工程總承包能力與資質(zhì)建設(shè)，積極探索 BT 等資本運(yùn)作模式積極探索打開業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。

　　海外業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)均存亮點(diǎn)， 高速增長(zhǎng)值得期待。 巴西美麗山特高壓直流項(xiàng)目和英國(guó)設(shè)得蘭柔直項(xiàng)目走出國(guó)門標(biāo)志了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)南瑞直流技術(shù)的認(rèn)可。此外以 IGBT 智能制造、電力交易平臺(tái)、電網(wǎng)節(jié)能為代表的一系列新興業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)。 在整體低基數(shù)情況下，海外和新興業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)值得期待。

　　股權(quán)激勵(lì)以及一系列體制機(jī)制改革創(chuàng)新將打造公司市場(chǎng)化能力。 在國(guó)改、混改的頂層政策設(shè)計(jì)下， 在國(guó)家電網(wǎng)的大力支持下， 我們判斷公司資產(chǎn)重組完成后有極大的可能最終落實(shí)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。在股權(quán)激勵(lì)以及新的體制機(jī)制創(chuàng)新下，公司活力和市場(chǎng)能力將會(huì)被充分調(diào)動(dòng)，將更有利于公司向網(wǎng)外和海外市場(chǎng)拓展，助力業(yè)績(jī)騰飛。

　　投資建議

　　上市公司 2017 到 2019 年公司凈利潤(rùn) 17.1 億、 19.8 億、 22.7 億。 資產(chǎn)重組口徑下， 2017 到 2019 年凈利潤(rùn) 40.7 億、 49.2 億、 59.1 億， 三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速 21.6%。 維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 21.8 元，對(duì)應(yīng) 2017 年 24x PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　電網(wǎng)投資不達(dá)預(yù)期、資產(chǎn)重組進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、公司海外業(yè)務(wù)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。

　　國(guó)金證券(600109) 姚遙 ： 共 10 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　 經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破

　　中青旅(600138)

　　中青旅首個(gè)新零售門店落戶北京十里堡盒馬鮮生店， 門店位于收銀臺(tái)與主電梯口之間，進(jìn)出客流量比較大。 目前旅行社獲客成本較高， 2013年價(jià)格戰(zhàn)以來(lái)OTA普遍巨虧， 直到去年攜程才率先扭虧為盈?？土髁渴锹眯猩鐦I(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，中青旅此舉是通過(guò)把門店設(shè)在新零售商超的創(chuàng)新方式來(lái)達(dá)到增大客流量的目的。

　　年輕、有消費(fèi)能力的中產(chǎn)階級(jí)是盒馬鮮生的主要客群， 同時(shí)也是中青旅的重要客戶資源。 對(duì)中青旅來(lái)說(shuō)， 攜手盒馬鮮生設(shè)立新零售門店是一次獲得線下流量新入口的創(chuàng)新舉措。 我們認(rèn)為， 攜程、途牛等OTA線上資源優(yōu)勢(shì)明顯， 中青旅的線上遨游網(wǎng)相比OTA巨頭來(lái)說(shuō)在爭(zhēng)奪客戶資源上處于劣勢(shì)， 因此采取非傳統(tǒng)模式從線下尋找新的客流也是一種好的嘗試。 據(jù)中青旅方面表示公司非?？粗匕⒗锏木€上流量，未來(lái)會(huì)規(guī)劃與阿里以及盒馬線上入口做進(jìn)一步的打通，屆時(shí)會(huì)有更深層面的合作。我們預(yù)計(jì)客流量的會(huì)有新的突破， 看好這種跨界合作模式， 對(duì)中青旅維持增持評(píng)級(jí)。

　　【 風(fēng)險(xiǎn)提示】

　　客流量增長(zhǎng)不及預(yù)期；

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；

　　東方財(cái)富(300059) 證券 閔立政 ： 共 10 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　 經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出

　　中集集團(tuán)(000039)

　　公司發(fā)布公告，全資子公司中集投資擬將其所持有的深圳中集電商78%的股權(quán)全部出售給深圳市豐巢科技有限公司。 豐巢科技向中集投資收購(gòu)中集電商 78%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)為人民幣 6.34 億元，并將以現(xiàn)金方式支付。本次出售完成后，本公司不再持有中集電商的股權(quán)， 本次出售預(yù)計(jì)將增加本集團(tuán)本年度合并凈利潤(rùn)約人民幣 4 億元。 中集電商于 2014 年成立，是中集集團(tuán)“ 鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”政策下孵化的項(xiàng)目，布點(diǎn)達(dá) 1.4 萬(wàn)臺(tái)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能快遞柜品牌之一。中集電商估值 8.1 億，中集投資退出后，中集電商與豐巢科技將資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、實(shí)現(xiàn)雙贏，也實(shí)現(xiàn)了本集團(tuán)對(duì)創(chuàng)新型公司的成功孵化。

　　繼續(xù)與順豐深入合作，快遞物流領(lǐng)域進(jìn)展迅速

　　順豐與中集簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議， 擬在多式聯(lián)運(yùn)、快遞、“一帶一路”與中歐班列、鐵路、裝備、技術(shù)、商業(yè)等領(lǐng)域開展進(jìn)一步合作。 中集2015 年開始與順豐在多領(lǐng)域開展全面業(yè)務(wù)對(duì)接。 半掛車業(yè)務(wù)， 中集已為順豐交付各類型半掛車超過(guò) 350 臺(tái)，并根據(jù)順豐需求做出有針對(duì)性的產(chǎn)品超過(guò) 20 項(xiàng)，多次被順豐評(píng)為 A 級(jí)供應(yīng)商； 冷鏈裝備領(lǐng)域， 2016 年 9 月雙方共同研發(fā) 30 臺(tái)預(yù)冷箱和速凍箱，并投入順豐陽(yáng)澄湖大閘蟹市場(chǎng)試用，效果超預(yù)期，順豐擬于今年采購(gòu)更多的此類設(shè)備，并探討合作研發(fā)移動(dòng)冷庫(kù)等裝備； 自動(dòng)化分揀設(shè)備， 隨著快遞件數(shù)和勞動(dòng)力成本的增加，物流行業(yè)對(duì)自動(dòng)分揀設(shè)備的需求也將逐步擴(kuò)大，而順豐的自動(dòng)化分揀系統(tǒng)需求國(guó)內(nèi)占比最大。與順豐的合作，中集將占領(lǐng)該行業(yè)的高點(diǎn)； 機(jī)場(chǎng)設(shè)備， 中集是順豐中轉(zhuǎn)場(chǎng)輸送機(jī)的主要供應(yīng)商，雙方自 2014 年起累計(jì)合作了 68 個(gè)項(xiàng)目，并一直為順豐華東最大的上海青浦中心提供設(shè)備。

　　集裝箱、 道路運(yùn)輸業(yè)務(wù)超預(yù)期，全年預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)

　　箱量分為新增需求與更新需求。更新需求持續(xù)強(qiáng)勁，新船下水量增長(zhǎng)帶來(lái)新增需求大幅提升。預(yù)計(jì)今年全球集裝箱銷量有望達(dá)到 270-300 萬(wàn)TEU，較 2016 年大幅改善。箱價(jià)方面，由于目前集裝箱仍處于供不應(yīng)求市場(chǎng)狀態(tài)， 預(yù)計(jì)全年箱價(jià)保持堅(jiān)挺。道路運(yùn)輸業(yè)務(wù)，受惠于中國(guó)市場(chǎng)超載超重的規(guī)定影響，行業(yè)盈利中樞上調(diào)，公司上半年已經(jīng)完成 8 萬(wàn)臺(tái)以上銷量，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)得以驗(yàn)證的支持下，全年有望實(shí)現(xiàn) 15 萬(wàn)臺(tái)以上銷量。

　　海工寒冬，公司迎難而上，斬獲頗豐

　　全球海工持續(xù)低迷，海工平臺(tái)的閑臵、封存、 拆解量均處于歷史高位。受此影響，公司上半年海工收入 12.15 億元，同比-67.21%，凈虧損擴(kuò)大至5.50 億元(去年同期凈虧損 399 萬(wàn)元)。公司迎難而上，一方面引入先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金，稀釋風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，積極開拓超深水半潛平臺(tái)、深海養(yǎng)殖牧場(chǎng)等新興、高難度項(xiàng)目。預(yù)計(jì)下半年虧損幅度將有所降低。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　快遞物流業(yè)務(wù)逐漸開花結(jié)果，而集裝箱板塊量?jī)r(jià)齊升，道路運(yùn)輸業(yè)績(jī)上升，疊加地產(chǎn)、中集電商收益， 預(yù)計(jì) 2017-2019 年?duì)I業(yè)收入 636 億、 672億、 708 億，歸母凈利潤(rùn) 29.3 億、 29.7 億、 35.7 億， 對(duì)應(yīng) EPS 為 0.98、 1.00、1.20，對(duì)應(yīng) 2017-2019 年 PE 分別為 19、 19、 16X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 海工業(yè)務(wù)復(fù)蘇低于預(yù)期、地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期

　　東吳證券(601555) 陳顯帆,倪正洋 ： 共 10 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　 經(jīng)濟(jì)型酒店供需改善，中端酒店高速增長(zhǎng) 深度報(bào)告：賽道好+質(zhì)地優(yōu)，戴維斯雙擊開啟新篇章 物聯(lián)網(wǎng)+AI+云計(jì)算三輪驅(qū)動(dòng) 應(yīng)急先鋒業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，關(guān)注海外布局與集團(tuán)資本運(yùn)作 謀行業(yè)縱橫之發(fā)展，乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之東風(fēng) 業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，新業(yè)務(wù)板塊逐步成型 從市場(chǎng)關(guān)心的八大熱點(diǎn)問題再談公司近期變化 動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：首家新零售門店落戶盒馬鮮生，期待客流量新突破 出售中集電商 78%股權(quán)，孵化項(xiàng)目順利退出 經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增長(zhǎng)

　　通威股份(600438)

　　公司發(fā)布 2017 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 13.5-15.3 億元，同比增長(zhǎng) 50%-70%， 前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期。我們認(rèn)為公司光伏制造成本領(lǐng)先、積極擴(kuò)張，“漁光一體”有效協(xié)同、優(yōu)勢(shì)突出； 維持公司買入的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由 9.00 元上調(diào)至 10.00 元。支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增 50%-70%符合預(yù)期： 公司發(fā)布 2017 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告， 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 13.5-15.3 億元， 同比增長(zhǎng) 50%-70%。 以此測(cè)算， 公司 3 季度單季盈利 5.6-7.4 億元，同比增長(zhǎng)41.1%-86.6%，環(huán)比增長(zhǎng) 6.2%-40.4%。 三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增符合預(yù)期。

　　多晶硅降本增效顯著， 漲價(jià)提升盈利能力： 公司多晶硅順利完成了升級(jí)技改，產(chǎn)能由 1.5 萬(wàn)噸/年提升到 2 萬(wàn)噸/年，生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降，降本增效成效顯著，價(jià)格同比也有所提升，多晶硅及配套產(chǎn)品盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

　　電池片產(chǎn)能快速擴(kuò)張， 產(chǎn)能利用率維持高位： 公司太陽(yáng)能(000591)電池片技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，原有 2.4GW 多晶電池與新建 1GW 單晶電池產(chǎn)能在快速達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能后不斷提升，截至目前產(chǎn)能利用率超過(guò) 110%，各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)同步提升、成本管控效果明顯，增厚了公司業(yè)績(jī)。

　　飼料銷量同比增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化： 公司飼料業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)營(yíng)銷效率及內(nèi)部管理有效性，飼料銷量同比增長(zhǎng)；同時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高端產(chǎn)品的比例，產(chǎn)品毛利率同比提升。評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　光伏制造產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)；棄光限電、補(bǔ)貼拖欠、土地性質(zhì)惡化風(fēng)險(xiǎn)。估值

　　預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年每股收益分別為 0.44 元、 0.55 元、 0.67 元，對(duì)應(yīng)市盈率為 17.5 倍、 14.1 倍、 11.5 倍； 維持公司買入的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由9.00 元上調(diào)至 10.00 元。

　　中銀國(guó)際證券 沈成 ： 共 10 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10