開源證券

　　投資建議：

　　對(duì)于基本金屬，我們預(yù)計(jì)2018年供給面趨于平穩(wěn)，需求面受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，且?guī)齑鎵毫π∮诮衲?，價(jià)格有望維持在高位。鋰鈷金屬出現(xiàn)緊平衡局面，價(jià)格或在高位震蕩，稀土供給穩(wěn)定，需求推動(dòng)下震蕩上行。投資標(biāo)的推薦：南山鋁業(yè)(600219) 、江西銅業(yè)(600362) 、洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993) 、天齊鋰業(yè)(002466) 、贛鋒鋰業(yè)(002460) 、華友鈷業(yè)(603799)、北方稀土(600111)、廣晟有色(600259) 。

　　核心觀點(diǎn)：

　　基礎(chǔ)金屬方面：2018年銅和鋁板塊的機(jī)會(huì)較大。明年電解鋁供給側(cè)改革力度微降，但供給基本穩(wěn)定，需求側(cè)看好交通型材和車用鋁合金板材需求。供給側(cè)改革進(jìn)入中期階段，之前以量取勝的局面逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐再|(zhì)取勝，受益于汽車產(chǎn)業(yè)輕量化趨勢(shì)，我們建議關(guān)注鋁材深加工龍頭南山鋁業(yè)。銅方面，智利、秘魯罷工事件恢復(fù)后，供給逐漸恢復(fù)，但彈性較小。需求方面，歐美持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)發(fā)展將進(jìn)入平穩(wěn)甚至下滑階段。我們建議關(guān)注國(guó)內(nèi)銅礦產(chǎn)量最大、冶煉技術(shù)最好、產(chǎn)能也最大的江西銅業(yè)；相繼布局多個(gè)海外優(yōu)質(zhì)銅礦山、同時(shí)是鎢鉬礦龍頭企業(yè)的洛陽(yáng)鉬業(yè)。

　　小金屬方面：2018年鋰鈷的供需將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，價(jià)格或震蕩上行。鋰方面，鋰在新能源汽車電池中替代性較低，預(yù)期2018年新能源汽車在加速洗牌后，有望在特斯拉的帶動(dòng)下，銷量進(jìn)一步提升。新建產(chǎn)能進(jìn)度慢，因此，鋰供需面有望在2018年呈現(xiàn)緊平衡特征?？衫^續(xù)關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等鋰資源龍頭。鈷供給彈性小，主要的供給量在剛果，由于幾家布局剛果的主要礦業(yè)公司現(xiàn)有項(xiàng)目在2018年常量增長(zhǎng)不超過1萬噸，供給增量十分有限，因此，我們預(yù)計(jì)2018年鈷礦供應(yīng)有限；而反觀需求，由于新能源汽車的銷量快速增長(zhǎng)和三元材料的推廣，鈷礦需求提升較快。因此，我們預(yù)計(jì)2018年鈷礦價(jià)格有望維持較高水平。投資標(biāo)的上推薦在剛果手握優(yōu)質(zhì)礦權(quán)的洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)。

　　稀土方面：2018年價(jià)格或震蕩上行，稀缺資源價(jià)格將更為有序。供給上看，在經(jīng)歷了六大稀土集團(tuán)整合、稀土打黑、環(huán)保高壓以及總量控制計(jì)劃后，稀土的供給面呈現(xiàn)有序局面。需求上，下游釹鐵硼永磁材料快速增長(zhǎng)，預(yù)期2018年，稀土價(jià)格將進(jìn)入一個(gè)震蕩上行通道。我們建議關(guān)注生產(chǎn)和冶煉配額最高、控股股東手握國(guó)內(nèi)最大輕稀土資源的北方稀土；攜手中鋁系，拓展全產(chǎn)業(yè)鏈的盛和資源(600392) ；擁有廣東省全部采礦權(quán)的廣晟有色。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期；原材料及產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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