核心觀點(diǎn)：

　　市場(chǎng)回顧：9月農(nóng)林牧漁板塊跑輸滬深300指數(shù)8.9個(gè)百分點(diǎn)9月份農(nóng)林牧漁板塊下跌8.5個(gè)百分點(diǎn)，滬深300上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)，板塊跑輸滬深300指數(shù)8.9個(gè)百分點(diǎn)。子板塊中，動(dòng)物保健、畜禽養(yǎng)殖和飼料板塊分別上漲4.8%、下跌10.8%和下跌12.3%。

　　重要價(jià)格跟蹤畜禽養(yǎng)殖：9月全國(guó)生豬價(jià)格繼續(xù)上行，均價(jià)約為27.77元/公斤，環(huán)比上漲21.7%，同比上漲96.4%。自繁自養(yǎng)的平均利潤(rùn)為1623元/頭，環(huán)比上升618元/頭，同比上升1418元/頭。9月能繁母豬存欄量1,968萬(wàn)頭，環(huán)比減少9.1%，同比減少37.4%，行業(yè)產(chǎn)能下滑態(tài)勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，再創(chuàng)歷史新低。8月定點(diǎn)企業(yè)生豬屠宰量為1,463萬(wàn)頭，環(huán)比減少15.4%，同比減少25.6%。1-7月累計(jì)豬肉進(jìn)口量約100萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.9%。受益替代需求激發(fā)，9月白羽毛雞價(jià)格穩(wěn)步上行，煙臺(tái)價(jià)格達(dá)到約5.02元/斤，環(huán)比上漲2.2%，同比上漲16.7%；煙臺(tái)雞苗均價(jià)約9.57元/羽，環(huán)比上漲24.4%，同比上漲96.1%。

　　大宗商品：玉米現(xiàn)價(jià)小幅下跌，豆粕現(xiàn)價(jià)繼續(xù)上漲，白糖價(jià)格環(huán)比上漲3.6%，天膠價(jià)格環(huán)比上漲0.6%。9月小麥、豆粕價(jià)格繼續(xù)小幅回升，玉米價(jià)格小幅下行，養(yǎng)殖業(yè)原材料成本端平穩(wěn)。9月玉米現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落，均價(jià)約1970元/噸，環(huán)比下跌0.7%，同比上漲5%。9月豆粕現(xiàn)貨均價(jià)約3060元/噸，環(huán)比上漲3%，同比下跌9%。9月柳州白糖均價(jià)約5804元/噸，環(huán)比上漲3.6%，同比上漲11.3%。8月國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口量約47萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.8%，同比增長(zhǎng)213%；1-8月累計(jì)進(jìn)口量約197萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.7%。9月國(guó)內(nèi)天然橡膠（國(guó)產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠）現(xiàn)貨均價(jià)約12,123元/噸，環(huán)比上漲0.6%，同比上漲1.9%。

　　投資建議：重點(diǎn)關(guān)注養(yǎng)殖龍頭公司，布局飼料、疫苗等行業(yè)景氣回升本輪豬周期的核心還是在于疫情態(tài)勢(shì)，在養(yǎng)殖管理、疫病防控等方面擁有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)即可充分享受行業(yè)紅利。建議繼續(xù)關(guān)注龍頭企業(yè)，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天康生物等。生豬供給短缺下，替代品產(chǎn)量提升明顯，特別是肉禽養(yǎng)殖擴(kuò)張迅速，刺激禽料行業(yè)快速增長(zhǎng)，未來(lái)水產(chǎn)品價(jià)格在豬價(jià)帶動(dòng)下也有望繼續(xù)上行?？紤]豬料的恢復(fù)性增長(zhǎng)，飼料行業(yè)有望迎來(lái)景氣度持續(xù)向好，繼續(xù)看好行業(yè)綜合龍頭份額擴(kuò)張。疫苗方面，非瘟疫苗仍處于實(shí)驗(yàn)室階段，靜待更多實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)支撐，建議重點(diǎn)關(guān)注臨床實(shí)驗(yàn)以及政府批文分配。另外未來(lái)隨著存欄觸底回升，疫苗行業(yè)性需求也有望改善。建議關(guān)注生物股份、中牧股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害、食品安全等。