投資要點(diǎn)：

　　食品飲料板塊9月回調(diào)。2019年9月份滬深300指數(shù)漲0.59%，食品飲料板塊（總市值加權(quán)平均）跌1.94%，跑輸滬深300指數(shù)2.53個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)子行業(yè)中排第24位。

　　板塊估值小幅降低。目前食品飲料板塊PE（歷史TTM_整體法）為33倍，較前期有小幅回調(diào)，為全部A股的2.25倍。歷史平均的食品飲料板塊PE為28倍，相對(duì)全部A股的估值溢價(jià)為74%。

　　維持對(duì)板塊的“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。2019年9月，隨著8月中報(bào)披露期結(jié)束，業(yè)績(jī)引發(fā)的行情兌現(xiàn)完畢；北上資金也逐漸流出食品飲料板塊，白酒、啤酒、調(diào)味發(fā)酵品等前期熱門(mén)板塊估值逐漸回歸合理，拉動(dòng)板塊整體回調(diào)。10月將進(jìn)入企業(yè)三季報(bào)披露期，秋糖會(huì)也將在10月下旬開(kāi)展，從目前宏觀情況與渠道反饋來(lái)看，食品飲料行業(yè)的龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)確定性依然較強(qiáng)，預(yù)期三季報(bào)業(yè)績(jī)以及秋糖會(huì)反饋穩(wěn)中向好，維持對(duì)板塊的“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。

　　投資建議。白酒方面，高端白酒全年業(yè)績(jī)目標(biāo)預(yù)計(jì)完成無(wú)虞，業(yè)績(jī)確定性較高，推薦關(guān)注貴州茅臺(tái)（600519S.SH）、五糧液（000858.SZ）。

　　次高端白酒消費(fèi)剛性略弱，需求容易受到宏觀環(huán)境及政策影響，推薦關(guān)注品牌力強(qiáng)、受益于市場(chǎng)份額集中的龍頭洋河股份（002304.SZ），以及體量小但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)加速的酒鬼酒（000799.SZ）。大眾品方面，宏觀環(huán)境波動(dòng)背景下必選消費(fèi)更顯穩(wěn)健，市場(chǎng)空間廣闊、公司經(jīng)營(yíng)模式好的龍頭企業(yè)配置價(jià)值凸顯。推薦關(guān)注剛需屬性強(qiáng)的調(diào)味品龍頭海天味業(yè)（603288.SH）;開(kāi)店計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)、布局餐飲供應(yīng)鏈的鹵制品龍頭絕味食品（603517.SZ）；持續(xù)受益于單品放量、渠道下沉以及新渠道擴(kuò)張的保健品龍頭湯臣倍?。?00146.SZ）；以前年度的卡券收入持續(xù)確認(rèn)、核心產(chǎn)品提價(jià)優(yōu)化結(jié)構(gòu)的點(diǎn)心禮盒品牌元祖股份（603886.SH）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)格變化風(fēng)險(xiǎn)。