腫瘤免疫治療靶點(diǎn)多、適用范圍廣，有潛力成為未來抗腫瘤藥最大的金礦！未來5年，腫瘤免疫治療有望不斷推出新靶點(diǎn)、新組合、新適應(yīng)癥，發(fā)掘出更多的重磅的品種！腫瘤免疫治療靶向免疫系統(tǒng)各個(gè)通路，而不是直接作用于腫瘤的某個(gè)特定靶點(diǎn)，因此有潛力讓患者產(chǎn)生動(dòng)態(tài)的、持續(xù)的抗腫瘤免疫反應(yīng)，可以應(yīng)用于多種腫瘤的治療。目前，腫瘤免疫治療研究處于快速發(fā)展期，臨床前&臨床研究項(xiàng)目眾多。研究全球腫瘤免疫治療龍頭百時(shí)美施貴寶(BMS)的研發(fā)布局，我們能學(xué)習(xí)最前沿的研究進(jìn)展和發(fā)展方向，幫助我們選擇國(guó)內(nèi)腫瘤免疫治療的潛在龍頭公司。BMS在全球率先推出腫瘤免疫治療重磅品種抗CTLA-4單抗(Ipilimumab)和抗PD-1單抗(Nivolumab)，已經(jīng)成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。其中，抗PD-1單抗也被認(rèn)為是未來5年潛力最大的抗腫瘤藥，2022年市場(chǎng)規(guī)模有望超過194億美元。目前，BMS參與的處于臨床研究階段的腫瘤免疫治療新靶點(diǎn)超過20個(gè)，有望不斷誕生新的廣譜抗腫瘤重磅品種。未來，腫瘤免疫治療有望不斷實(shí)現(xiàn)新突破，推出針對(duì)新靶點(diǎn)的創(chuàng)新藥、新的用藥組合、以及新的適應(yīng)癥。

　　尋找未來國(guó)內(nèi)腫瘤免疫治療龍頭：成熟品種關(guān)注開發(fā)速度和銷售能力；早期品種關(guān)注品種數(shù)量和研發(fā)實(shí)力。1)對(duì)于抗PD-1/PD-L1單抗這一類療效已經(jīng)得到充分驗(yàn)證的成熟靶點(diǎn)，研發(fā)進(jìn)度靠前、銷售能力強(qiáng)的公司有望率先受益。2018年有望成為國(guó)內(nèi)抗PD-1/PD-L1單抗上市元年，市場(chǎng)潛力超460億元；2)未來5年，腫瘤免疫治療新靶點(diǎn)有望不斷被驗(yàn)證。研發(fā)能力強(qiáng)、布局品種多、有能力同時(shí)開展多種適應(yīng)癥和組合用藥臨床試驗(yàn)的企業(yè)有望勝出，成為國(guó)內(nèi)腫瘤免疫治療龍頭。

　　重點(diǎn)A股上市公司：1)恒瑞醫(yī)藥(600276) ：重磅品種帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊偌涌?，由?guó)內(nèi)創(chuàng)新走向國(guó)際創(chuàng)新。公司重磅創(chuàng)新藥吡咯替尼和抗PD-1單抗有望于2018年陸續(xù)獲批上市，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊偌涌?，支持公司?chuàng)新藥進(jìn)軍全球市場(chǎng)。公司對(duì)于腫瘤免疫治療靶點(diǎn)采用“一網(wǎng)打盡”策略，有望不斷推出新品種、新組合；2)復(fù)星醫(yī)藥(600196) ：?jiǎn)慰顾?、一致性評(píng)價(jià)、細(xì)胞治療、醫(yī)療服務(wù)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。公司研發(fā)進(jìn)入收獲期，從生物類似藥到創(chuàng)新型單抗全面開花，是為數(shù)不多的同時(shí)擁有抗PD-1單抗和抗PD-L1單抗的企業(yè)。公司同步開拓國(guó)內(nèi)和歐洲市場(chǎng)，豐富的產(chǎn)品組合協(xié)同性強(qiáng)；3)麗珠集團(tuán)(000513) ：抗PD-1單抗國(guó)內(nèi)外獲批臨床，加速向創(chuàng)新藥企業(yè)轉(zhuǎn)型。公司現(xiàn)金充裕，存在外延并購(gòu)預(yù)期，同時(shí)向創(chuàng)新藥企業(yè)轉(zhuǎn)型速度加速。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。