主流領(lǐng)域引領(lǐng)需求增長，我國有機硅消費提升空間大。我國有機硅本土企業(yè)占據(jù)有機硅中游一半的產(chǎn)量，但只控制全球四分之一的市場份額，產(chǎn)品附加值低、產(chǎn)品質(zhì)量差距和品牌建設(shè)差距明顯，未來仍有較大的提升空間。從地域分布來看，亞太地區(qū)是有機硅最大的消費市場，且后勁充足。有機硅下游應(yīng)用分布于建筑、電子、交通、醫(yī)療等領(lǐng)域。伴隨亞太經(jīng)濟的快速發(fā)展、北美經(jīng)濟復(fù)蘇，疊加有機硅產(chǎn)品滲透率的提升，我們判斷未來3-5年全球有機硅行業(yè)將繼續(xù)較快增長。據(jù)FreedoniaGroup預(yù)測，2016-2021年全球有機硅市場規(guī)模復(fù)合增速將達到5.1%，明顯高于2011-2016年的復(fù)合增速2.7%。我們認為建筑、電子、交通、醫(yī)療等領(lǐng)域依然是推動未來增長的主要驅(qū)動力。

　　供給短期或有缺口，行業(yè)格局持續(xù)改善。全球DMC呈現(xiàn)高度集中的特點，海外6大企業(yè)占據(jù)全部海外產(chǎn)能，中國地區(qū)產(chǎn)能全球占比超一半。經(jīng)歷前期市場出清，我國企業(yè)數(shù)量由15家縮減至11家，較高的技術(shù)、資源壁壘，疊加環(huán)保嚴監(jiān)管的不放松，集中度仍將持續(xù)提升。未來新增產(chǎn)能增量有限，且實際投產(chǎn)集中在2019年以后。國內(nèi)現(xiàn)有裝置普遍年齡負荷接近10年，有近一半的裝置未有過技改或者技改不充分，這些產(chǎn)線在超負荷運轉(zhuǎn)時容易承擔(dān)安全風(fēng)險，未來出現(xiàn)集中技改的概率較大，技改檢修將進一步加劇供給緊張的局面。海外不正常產(chǎn)能占比較高，國內(nèi)有效產(chǎn)能近乎滿產(chǎn)，假設(shè)海外部分老產(chǎn)能退出全球或面臨一定的供給缺口。

　　產(chǎn)業(yè)鏈延伸，盈利環(huán)節(jié)正在改變。海外企業(yè)傾向于發(fā)展高附加值的下游產(chǎn)品，定位高端消費市場，國內(nèi)企業(yè)在單體技術(shù)逐步成熟后，也正積極向下游產(chǎn)品深加工發(fā)力，提升有機硅產(chǎn)業(yè)鏈附加值。產(chǎn)業(yè)鏈的盈利環(huán)節(jié)正在發(fā)生從供給收縮帶來的中游漲價到獲得需求支撐的下游漲價的變化。一體化的有機硅企業(yè)將迎來盈利較佳的時代。

　　推薦標(biāo)的：推薦草甘膦-有機硅聯(lián)產(chǎn)模式的新安股份(600596,股吧)、興發(fā)集團(600141,股吧)，和重上游一體化的合盛硅業(yè)(603260,股吧)。