教育信息化以信息技術(shù)手段促進(jìn)教育公平，教育信息化2.0時(shí)代著力構(gòu)建智慧生態(tài)。教育信息化1.0時(shí)代以“三通兩平臺”為核心，改善教育機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施水平，布局設(shè)備、軟件、內(nèi)容等產(chǎn)品資源，提升師生技術(shù)應(yīng)用能力；教育信息化2.0提出了更高的要求，“三全兩高一大”為目標(biāo)，構(gòu)建智慧教育生態(tài)，提高師生信息技術(shù)素養(yǎng)。教育信息化產(chǎn)業(yè)鏈包含電信運(yùn)營商、產(chǎn)品供應(yīng)商、系統(tǒng)集成商(渠道商)、政府、使用者(學(xué)校、家長、學(xué)生等)五個(gè)環(huán)節(jié)。

　　行業(yè)需求和供給：政策紅利、科技進(jìn)步和制度完善三大動力催生海量市場。(1)需求端：國家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)占GDP比重已從2005年的2.82%提升至2017年4.4%；教育信息化的經(jīng)費(fèi)投入占比也從2009年4%增長至2017年8%。預(yù)計(jì)2020年B端財(cái)政預(yù)算投入約3900億元，C端市場空間2200億元。B端市場中，K12、幼教和高校教育信息化經(jīng)費(fèi)投入占比分別約76%、18%和6%。(2)供給端：教育信息化行業(yè)廠商眾多，2014-2017年，教育信息化收入規(guī)模呈持續(xù)上升趨勢，年均復(fù)合增長率高達(dá)71%。隨著教育信息化進(jìn)入生態(tài)構(gòu)建時(shí)代，企業(yè)全面布局硬件、軟件和解決方案，目前國內(nèi)教育信息化從業(yè)企業(yè)收入前5名的分別是視源股份(002841,股吧)、網(wǎng)龍、科大訊飛(002230,股吧)、立思辰(300010,股吧)、全通教育(300359,股吧)。

　　產(chǎn)品布局和渠道網(wǎng)絡(luò)：目前教育信息化產(chǎn)品布局以“三通兩平臺”為核心，不同教育階段的教育信息化建設(shè)側(cè)重點(diǎn)不同：(1)K12教育階段擁有24萬所學(xué)校、1040萬名教師、1.69億名中小學(xué)生，以應(yīng)試教育為綱，以提升教學(xué)效果為目標(biāo)，是最重要的教育信息化需求來源；(2)高教階段擁有2596所高校、160萬名教師、2894萬名學(xué)生，致力于實(shí)現(xiàn)資源共享和業(yè)務(wù)流程優(yōu)化；(3)幼教階段擁有機(jī)構(gòu)23.98萬所，250萬名教師，4414萬名學(xué)生，信息化建設(shè)聚焦寓教于樂，注重展示互動。由于目前K12信息化中toB業(yè)務(wù)為主流，以政府招投標(biāo)為主，因此以區(qū)縣為單位建設(shè)渠道網(wǎng)絡(luò)，成為產(chǎn)品推廣的關(guān)鍵，龍頭企業(yè)多采用代理合作的模式迅速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模區(qū)域覆蓋，高教、幼教信息化產(chǎn)品推廣更為市場化。

　　行業(yè)增長動力及公司成長路徑：信息化需求全方位升級及以終端為入口的智慧教育生態(tài)構(gòu)建。行業(yè)增長動力主要來自信息化需求的全方位升級：(1)終端設(shè)備的升級迭代、(2)數(shù)據(jù)分析服務(wù)的深度推進(jìn)、(3)開放平臺+優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生態(tài)構(gòu)建、(4)人工智能等新興技術(shù)拓展應(yīng)用領(lǐng)域、(5)雙師課堂等新模式的興起。公司成長路徑主要圍繞以終端為入口的智慧教育生態(tài)構(gòu)建：(1)地域擴(kuò)張、(2)硬軟件融合發(fā)展、(3)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容收費(fèi)、(4)B端覆蓋帶動C端收入、(5)資本紅利及并購擴(kuò)張。

　　投資建議。我們認(rèn)為教育信息化企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在產(chǎn)品、渠道、數(shù)據(jù)三個(gè)方面：好產(chǎn)品+強(qiáng)渠道助力硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)覆蓋，基于硬件及軟件產(chǎn)品覆蓋進(jìn)行數(shù)據(jù)積累，深挖數(shù)據(jù)價(jià)值。重點(diǎn)關(guān)注市場份額近80%、產(chǎn)品服務(wù)類型多樣的K12教育信息化，關(guān)注高教信息化。推薦具備全產(chǎn)品布局、全國性渠道網(wǎng)絡(luò)的K12教育信息化龍頭視源股份，建議關(guān)注K12信息化三盛教育(300282,股吧)、佳發(fā)安泰(300559,股吧)、立思辰、華發(fā)教育、清睿教育，高教信息化新開普(300248,股吧)、新道科技、金智教育。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：教育政策變化、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力、市場競爭加劇。