2018環(huán)保監(jiān)管力度加碼，化工行業(yè)供給側(cè)約束持續(xù)中：化工行業(yè)產(chǎn)能分散，較強(qiáng)的差異性決定了在周期底部已經(jīng)開(kāi)始了落后產(chǎn)能的自發(fā)出清。2013年后大氣污染、水污染、土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃和環(huán)保法規(guī)顯著提升了環(huán)保成本，而《控制污染物排放許可制實(shí)施方案》的出臺(tái)配合2018年“環(huán)保稅”的全面開(kāi)征，實(shí)現(xiàn)了化工企業(yè)環(huán)保監(jiān)管精細(xì)化和系統(tǒng)化。數(shù)輪環(huán)保督查和各地細(xì)則出臺(tái)后違法成本和環(huán)保成本的上升加速了化工行業(yè)落后產(chǎn)能的出清。2018年將開(kāi)展第一輪中央環(huán)保督察“回頭看”和第二輪中央環(huán)保督察，同時(shí)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶化工污染整治硬性約束力度加強(qiáng)，長(zhǎng)江沿岸一公里以內(nèi)企業(yè)搬遷啟動(dòng)中，化工行業(yè)供給端將繼續(xù)受到強(qiáng)力約束。

　　存量監(jiān)管趨嚴(yán)，準(zhǔn)入門檻提升，園區(qū)資質(zhì)成為化工行業(yè)稀缺資源：環(huán)保趨嚴(yán)背景下化工企業(yè)退城入園成為提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。2015年后在國(guó)家關(guān)于石化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的具體要求下，化工大省關(guān)于搬遷入園和園區(qū)認(rèn)定的規(guī)定日趨嚴(yán)格：山東省提出2018年底完成城市人口密集區(qū)危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)搬遷、轉(zhuǎn)產(chǎn)或關(guān)閉；江蘇省和浙江省同樣要求2018年底危化品全部入園。截至2020年底全國(guó)絕大部分化工企業(yè)將完成入園。而化工用地審批難度加大，不達(dá)標(biāo)園區(qū)的淘汰和入園標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)將使得化工園區(qū)成為稀缺產(chǎn)業(yè)資源。

　　安全生產(chǎn)整治配合環(huán)保督查，化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加速：除了中央環(huán)保督察外，山東、江蘇作為化工大省又開(kāi)展了安全生產(chǎn)整治，分別印發(fā)實(shí)施《關(guān)于加強(qiáng)安全環(huán)保節(jié)能管理加快全省化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的意見(jiàn)》和《關(guān)于深入推進(jìn)全省化工行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》。化工產(chǎn)業(yè)作為安全生產(chǎn)整治的重點(diǎn)領(lǐng)域，客觀上將在安全和環(huán)保的雙效倒逼機(jī)制之下，進(jìn)一步加快落后產(chǎn)能的出清。

　　投資建議：環(huán)保是重塑化工行業(yè)供需格局的重要且有效的手段，具備園區(qū)優(yōu)勢(shì)和完善的安全環(huán)保措施的龍頭企業(yè)將憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)在未來(lái)將有能力實(shí)現(xiàn)對(duì)行業(yè)的整合，我們建議關(guān)注受益于行業(yè)集中度提升的各細(xì)分子行業(yè)龍頭，具體是華魯恒升(600426,股吧)、魯西化工(000830,股吧)、揚(yáng)農(nóng)化工(600486,股吧)和長(zhǎng)青股份(002391,股吧)等，以及受益于能源結(jié)構(gòu)改革的天然氣行業(yè)標(biāo)的新奧股份(600803,股吧)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：原材料價(jià)格波動(dòng)，能源需求下降、天然氣增速下降，環(huán)保力度不及預(yù)期。