近日，財政部發(fā)出《關(guān)于規(guī)范推進(jìn)政府與社會資本合作(PPP)工作的實施意見(征求意見稿)》。意見主要規(guī)定兩點，一是規(guī)范的PPP項目形成中長期財政支出事項不屬于地方政府隱形債務(wù)，二是原則上不再開展完全政府付費項目。針對第一點，新規(guī)有助于增強銀行貸款信心，后續(xù)PPP貸款有望逐步改善。但從總量上考慮影響或不顯著，2017年地方預(yù)算支出17.3萬億，而財政部參考標(biāo)準(zhǔn)為年均PPP支出1581億元，距離10%的紅線年均1.73萬億本身就較遠(yuǎn)。對第二點，意味著今后政府PPP項目主要傾向于使用者付費模式，對環(huán)保類運營類項目PPP中的污水處理、垃圾焚燒均為有效利好，新規(guī)或助PPP走出低谷。且9月18日發(fā)改委召開的“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度穩(wěn)定有效投資”新聞發(fā)布會，指出加大項目儲備力度及保障在建項目后續(xù)融資，而生態(tài)環(huán)保項目為穩(wěn)基建、補短板、惠民生的重要板塊，結(jié)合國家鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，鄉(xiāng)村污水處理或蘊含投資機會。綜上，我們認(rèn)為近期政策利好規(guī)范化、運營類的生態(tài)環(huán)保PPP項目，前期投資增速下行，基建為穩(wěn)投資重要發(fā)力點，而合規(guī)PPP項目將成為基建投資的一個重要支撐，我們認(rèn)為有限的基建資金預(yù)計傾向于環(huán)保運營類等能夠增加有效供給、補齊發(fā)展短板的領(lǐng)域。

　　環(huán)?；久娴撞?，建議關(guān)注：去杠桿背景下，上半年工程類企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，而運營類資產(chǎn)更為穩(wěn)健，參考國外大型環(huán)保公司也均是運營公司，故長期看好運行效率高的標(biāo)的，如【洪城水業(yè)(600461)、股吧】、龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境等。此外，穩(wěn)基建定調(diào)下，信用望適當(dāng)寬松，未來關(guān)注企業(yè)的融資狀況，推薦估值底部的碧水源、博世科等。

　　行業(yè)要聞：1)生態(tài)環(huán)境部通報8省份水源地問題表示進(jìn)展嚴(yán)重滯后；2)財政部提高研究開發(fā)費用稅前加計扣除比例；3)中央財政擬分批支持部分治理任務(wù)較重的地級及以上城市開展城市黑臭水體治理。

　　風(fēng)險提示：環(huán)保政策不及預(yù)期、訂單釋放不達(dá)預(yù)期、市場競爭加劇等。