事件：

　　2018 年 9 月 19 日，我國成功發(fā)射第三十七、三十八顆北斗導航衛(wèi)星，為我國北斗三號系統(tǒng)第十三、十四顆組網衛(wèi)星。此次發(fā)射的衛(wèi)星將與此前發(fā)射的十二顆北斗三號導航衛(wèi)星進行組網，適時提供服務。根據計劃，年底前將建成由 18 顆北斗三號衛(wèi)星組成的基本系統(tǒng)，為“一帶一路”沿線國家提供服務。

　　北斗三號建設加速，全球產業(yè)空間穩(wěn)步打開： 根據計劃， 2018年還將發(fā)射 4 顆北斗三號衛(wèi)星。北斗三號作為綜合 PNT 定位授時體系的核心，其性能和可靠性較之前的組網衛(wèi)星有較大提升，三號系統(tǒng)的建設加速將大大提升到 2030 年前后建設起萬物互聯萬物智能的國家綜合定位導航授時系統(tǒng)目標的可能性。我們認為，憑借“一帶一路”的領先重點應用同時結合與主流 GPS等 GNSS 系統(tǒng)的兼容互操作，北斗將加速切入全球產業(yè)鏈并進一步打開全球產業(yè)空間。

　　北斗產業(yè)鏈向下游傾斜并走向成熟，軍改落地帶來軍工訂單恢復，高精度規(guī)模穩(wěn)健增長：北斗產值重心向下游轉移，下游運營服務近年增速最快，占比達到 36.8%，標志著產業(yè)鏈走向成熟，產業(yè)空間持續(xù)打開。軍改落地后，延后北斗軍工訂單有望加速釋放，北斗三號有望帶來軍用裝備的升級，核心軍用北斗技術的企業(yè)持續(xù)受益。高精度自 2011 年起相關產品銷售收入復合增長率高達 28.4%，2017 年達到 63 億元。高精度 GNSS 產業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)企業(yè)的競爭格局初步形成。內資企業(yè)大力開發(fā)高精度北斗芯片與高精度行業(yè)客戶對 GPS 依賴度不高使國產替代成為可能。

　　北斗廠商業(yè)績提拉短期仍靠安防公安，長期受益物聯網、智能駕駛等應用：短期來看，北斗芯片廠商的業(yè)績在很大的程度上依然會依靠國防以及一些特種行業(yè)的專業(yè)運用，如安防、公安等對精度要求以及自主可控需求較高的應用領域。長期來看，萬物互聯將加大北斗作為自主可控的 PNT 高精度信息基礎的地位，物聯網、智能駕駛等相關產業(yè)將有望受益行業(yè)以及政策的支持。

　　投資邏輯及推薦標的：

　　自主可控技術突破與政策資金合力支持使得北斗產業(yè)鏈日趨成熟，軍改落地帶來軍品訂單恢復，高精應用、萬物互聯打開多重成長空間，我們認為北斗導航產業(yè)勢必將迎來新一輪黃金發(fā)展期。建議關注：【海格通信(002465)、股吧】、振芯科技、華力創(chuàng)通等具備北斗全產業(yè)鏈領先競爭力企業(yè)。另外，北斗作為高精度 PNT 技術將在萬物互聯、無人駕駛、5G 等領域占據核心地位，建議關注：中海達、華測導航、合眾思壯等具備高精度研發(fā)制造技術的領先企業(yè)。

　　風險提示：

　　軍工訂單改善不及預期；導航條例頒布時間不及預期；物聯網發(fā)展不及預期；高精度應用競爭加劇。