對(duì)醫(yī)藥股而言，“帶量采購(gòu)”不是“黑天鵝”，而是“試金石”。

　　國(guó)家醫(yī)保局主導(dǎo)的“4+7”城市帶量采購(gòu)預(yù)中標(biāo)結(jié)果出爐后，A股醫(yī)藥板塊大幅回調(diào)，醫(yī)藥上市公司市值兩個(gè)交易日蒸發(fā)逾2000億元。作為一項(xiàng)有利于國(guó)計(jì)民生的新政，“帶量采購(gòu)”被不少二級(jí)市場(chǎng)投資者解讀為“黑天鵝”事件，這既有對(duì)新政的誤讀，也折射出市場(chǎng)對(duì)藥企競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂。

　　國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)試點(diǎn)，是對(duì)既往藥品集中采購(gòu)制度的重大改革，目的是為了讓人民群眾以較低廉的價(jià)格用上質(zhì)量更高的藥品。此次中標(biāo)結(jié)果顯示，31個(gè)試點(diǎn)通用名藥品有25個(gè)集中采購(gòu)擬中選，與試點(diǎn)城市2017年同種藥品最低采購(gòu)價(jià)相比，擬中選價(jià)平均降幅為52%，最高降幅達(dá)96%。

　　“帶量采購(gòu)”結(jié)果公布，醫(yī)藥股集體“跳水”，表面上看是此次藥品中選價(jià)低于投資者預(yù)期所致。投資者擔(dān)心，藥品價(jià)格大幅下降后，藥企利潤(rùn)會(huì)大幅下滑，經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)受到影響。不可否認(rèn)，在過(guò)往推行的藥品集中采購(gòu)政策中，一度存在量?jī)r(jià)脫鉤、競(jìng)爭(zhēng)力不足以及采購(gòu)分散等多方面問(wèn)題。如今藥品集中采購(gòu)環(huán)境已發(fā)生積極變化。隨著仿制藥一致性評(píng)價(jià)工作取得明顯進(jìn)展，部分仿制藥達(dá)到與原研藥療效一致的水平，為公平競(jìng)爭(zhēng)提供了質(zhì)量基礎(chǔ)。此外，相關(guān)部門還理順了藥品招標(biāo)采購(gòu)、價(jià)格管理和醫(yī)?；鹬Ц兜拳h(huán)節(jié)的制度規(guī)范。事實(shí)上，實(shí)施“帶量采購(gòu)”，讓藥企以價(jià)換量，充分發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的土壤條件已經(jīng)具備。

　　深層次看，“帶量采購(gòu)”引發(fā)醫(yī)藥股股價(jià)震蕩，源自投資者對(duì)藥企競(jìng)爭(zhēng)力的信心不足。眾所周知，在過(guò)去20多年發(fā)展過(guò)程中，“帶金銷售”一直是醫(yī)藥行業(yè)存在的痼疾，營(yíng)銷費(fèi)用在藥品流通環(huán)節(jié)中占比居高不下，導(dǎo)致市場(chǎng)在追逐利潤(rùn)和灰色因素驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)?！皫Я坎少?gòu)”橫空出世，徹底捅破了醫(yī)藥行業(yè)的“窗戶紙”，藥企在藥品質(zhì)量、研發(fā)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)變得公開透明。此舉將導(dǎo)致藥企新一輪洗牌潮到來(lái)，只有真正具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的藥企才能在新市場(chǎng)環(huán)境下勝出。

　　醫(yī)藥板塊最近的回調(diào)并不意味著醫(yī)藥白馬股的投資邏輯變化，而是新一輪醫(yī)藥股優(yōu)勝劣汰的開始。有了“帶量采購(gòu)”的承諾，有了藥品一致性評(píng)價(jià)機(jī)制，就可以真正發(fā)揮市場(chǎng)資源配置作用，促進(jìn)更加合理有效的藥品價(jià)格形成機(jī)制出現(xiàn)。

　　“帶量采購(gòu)”的實(shí)施，為國(guó)內(nèi)藥企提供了一塊“試金石”。對(duì)真正優(yōu)秀的中標(biāo)藥企而言，經(jīng)歷短期陣痛后，大幅增加的采購(gòu)量將轉(zhuǎn)換為利潤(rùn)增量，市場(chǎng)開拓成本大幅下降，優(yōu)秀企業(yè)將獲得更多機(jī)會(huì)。對(duì)于過(guò)去那些單純依靠高營(yíng)銷費(fèi)用搭建銷售渠道的藥企而言，如果在研發(fā)投入和藥品質(zhì)量方面不適時(shí)改變，勢(shì)必被市場(chǎng)拋棄，成為新一輪醫(yī)改進(jìn)程中被淘汰的“落后產(chǎn)能”。