全球電動化風起云涌，海外充電網絡建設進入快車道。全球多國陸續(xù)制定電動車發(fā)展規(guī)劃，以及取消燃油車的時間表。比如荷蘭和挪威將禁售燃油車年限劃到2025年，美國加州、德國、印度將禁售燃油車年限劃到2030年，法國和英國將禁售燃油車年限劃到2040年，日本將禁售燃油車年限劃到2050年。電動化大潮倒逼海外整車廠商和傳統(tǒng)能源公司紛紛加速充電網絡建設。大眾、寶馬、戴姆勒和福特共同成立IONITY，旨在建設泛歐洲的充電網絡，預計到2020年將超過400家充電站，初期重點布局德國、挪威、奧地利等國家，合作伙伴包括殼牌石油、維也納石油和天然氣公司OMV、高速公路加油站運營商Tank&Rast、連鎖便利店集團Circle K。而擁有自主充電網絡Supercharger的特斯拉也希望通過談判加入到IONITY充電網絡。

　　充電樁發(fā)展趨勢是大功率群充群控，技術門檻提升帶動集中度上升。占據(jù)全美70%充電樁份額的ChargePoint擁有從7.2KW到500KW功率的產品線，最高輸出功率500KW可以在15分鐘內增加數(shù)百公里行駛里程；IONITY充電網絡使用歐洲充電標準，最高輸出功率可達350KW，可以在5-8分鐘內沖入80%的電量。國內國電南瑞、許繼電氣、特來電、萬馬股份、中恒電氣、易事特等設備廠商也都在積極開發(fā)大功率、智能化充電設備，目前國內主流功率從150KW到500KW不等。伴隨著充電樁模塊功率快速上升，中小型充電模塊生產廠商逐步邊緣化，有技術門檻的制造廠商有望集中度上升，此外水冷系統(tǒng)等新增設備需求也在快速上升。

　　國內充電樁市場特征概括為：空間巨大、運營集中、盈利分化、標準統(tǒng)一、模式多元。基于新能源汽車十三五規(guī)劃目標以及目前的產銷高增長形勢，國內充電網絡建設進度已經落后于規(guī)劃。我們測算，2020年我國充電樁設備市場空間為1165億元，2025年充電樁設備市場空間為2378億元，巨額投資下的股票投資機會值得高度重視。目前充電網絡運營市場高度集中，前三大運營商為國家電網、特來電、星星充電，合計市占率接近80%。類似歐洲市場，國內整車廠商和傳統(tǒng)能源公司也在積極布局充電網絡設施建設。由于充電服務費仍是運營商主要來源，利用率較高的集中式充電站收益較高，而分散式充電樁盈利不佳(利用率普遍低于15%)。商業(yè)模式由運營商主導轉而多元化發(fā)展，共建共享模式正在逐步推廣，輕資產化趨勢正在顯現(xiàn)。

　　投資建議：我們認為充電網絡市場空間巨大，海外產業(yè)鏈市場集中度好于國內?；谛畔踩嵌群唾Y產升值角度考慮，長期看充電網絡運營主體會向國家電網集中，而消費者出行數(shù)據(jù)背后蘊藏的消費行為研究價值更有待挖掘。民營企業(yè)更有望從中短期的海量工程和設備訂單中獲利，有代表性的公司包括易事特、科士達、萬馬股份、中恒電氣、和順電氣。

　　（文章來源：申萬宏源）