新能源汽車行業(yè)動態(tài)點評:政策利好驅(qū)動產(chǎn)銷再超預(yù)期,自主品牌受益明顯

　　類別：行業(yè)研究 機構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：陳顯帆 日期：2015-12-11

　　11月產(chǎn)銷創(chuàng)新高:11月我國汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高,產(chǎn)銷分別完成254.42萬輛和250.88萬輛,同比分別增長17.7%和20%。1-11月累計產(chǎn)銷2182.39萬輛和2178.66萬輛,同比分別增長1.8%和3.3%。其中,乘用車產(chǎn)銷分別為223.02萬輛和219.68萬輛,同比分別增長21.6%和23.7%。轎車產(chǎn)銷119.32萬輛和117.06萬輛,同比分別增長10.02%和8.96%;MPV產(chǎn)銷220.1萬輛和218.4萬輛,同比分別增長1.94%和8.79%;SUV產(chǎn)銷72.33萬輛和71.62萬輛,同比分別增長64.26%和72.73%;交叉型乘用車產(chǎn)銷9.35萬輛和9.16萬輛,產(chǎn)量同比下降0.35%,銷量同比增長7%。

　　1.6L免購置稅政策驅(qū)動效果明顯:11月1.6L以下乘用車銷售155.66萬輛,環(huán)比增長16.5%,同比增長29%,均高于乘用車總體增速。11月1.6L以下乘用車占乘用車總銷量的比重為70.9%(環(huán)比增1.9%)。同時,以小排量車為主的自主品牌也從收益,銷量提升明顯。

　　SUV同比大漲72%,自主車型增勢明顯:11月SUV產(chǎn)銷增速遠超乘用車其他車型:1-11月SUV累計產(chǎn)銷546.06萬輛和542.24萬輛,同比增長48.3%和51.2%。其中,排名前十的車型中,月銷量創(chuàng)歷史新高的自主品牌車型有哈弗H6,寶駿560,廣汽傳祺GS4,長安CS75,江淮瑞風(fēng)S3和長城哈弗H2,顯示出消費者對自主品牌SUV的高度認可。而SUV的熱銷也推動了長安汽車及江淮汽車銷量的高速增長:截至到11月,長安汽車累計銷量253.24萬輛,同比增長8.42%;江淮汽車累計銷量53.23萬輛,同比增長31.57%。

　　11月經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)大漲:在乘用車廠商產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大漲的同事,經(jīng)銷商的庫存也出現(xiàn)暴增。據(jù)中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,11月的經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為61.8,環(huán)比上漲7.7%。我們認為產(chǎn)銷與庫存雙漲表明整車廠為了沖刺全年銷售目標從而向經(jīng)銷商施壓,但春節(jié)前為汽車旺季,經(jīng)銷商庫存應(yīng)能平穩(wěn)消化。從目前來看,今年全年汽車銷量有望保持5%增速,上下波動幅度不大。

　　行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)超過預(yù)期:繼10月產(chǎn)銷超出市場預(yù)期之后,11月產(chǎn)銷再創(chuàng)新高。歐美發(fā)達國家汽車需求主要來自置換需求,而國內(nèi)目前主要源于首次購車;結(jié)合中國的汽車保有量以及人口基數(shù),我們認為未來汽車產(chǎn)業(yè)政策有望推動行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、穩(wěn)步增長?？蛇m當(dāng)關(guān)注低估值藍籌股:長城汽車(601633)、長安汽車(000625)、上汽集團(600104)、江淮汽車(600418)。