白酒維持較高景氣，食品龍頭穩(wěn)中有升

　　白酒Q2景氣向上，關(guān)注業(yè)績(jī)中報(bào)兌現(xiàn)

　　白酒方面，行業(yè)持續(xù)保持較高景氣， 2019年1-5月規(guī)模以上釀酒企業(yè)營業(yè)收入3485.2億元同比增長6.0%；利潤總額682.1億元同比增長20.2%，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升積極勢(shì)頭。名優(yōu)白酒企業(yè)通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營銷體系改革升級(jí)、渠道控盤提價(jià)，Q2動(dòng)銷情況超越常規(guī)淡季期，五糧液、洋河、汾酒紛紛上調(diào)價(jià)格，老窖亦分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性提價(jià)緊跟腳步。茅臺(tái)二季度業(yè)績(jī)預(yù)告增速環(huán)比放緩，預(yù)計(jì)受去年同期高基數(shù)、渠道調(diào)整期確認(rèn)節(jié)奏波動(dòng)影響，建議結(jié)合中報(bào)實(shí)際業(yè)績(jī)及預(yù)收款情況判斷。茅五雙龍頭拉升價(jià)格區(qū)間勢(shì)能，老窖及其他次高端白酒仍有望持續(xù)受益，次高端白酒雖增速自高位回穩(wěn)，但產(chǎn)品升級(jí)和區(qū)域布局上仍積極匹配市場(chǎng)需求。近期白酒板塊行情積極，估值修復(fù)明顯但未過度高估，持續(xù)看好板塊確定性和長期價(jià)值。

　　大眾品龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)改善可能性大

　　乳品方面，原奶價(jià)格持續(xù)小幅上漲，龍頭加大收奶量突顯優(yōu)勢(shì)，收割小品牌進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額，伊利Q2預(yù)計(jì)收入端保持良好增長，安慕希、金典等核心品牌新品推廣及動(dòng)銷表現(xiàn)積極，費(fèi)用預(yù)計(jì)較去年同期高點(diǎn)回落，業(yè)績(jī)環(huán)比改善可能性高。啤酒Q2整體行業(yè)銷量增速放慢，但龍頭產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來價(jià)格體系穩(wěn)定上揚(yáng)依然穩(wěn)定，關(guān)廠改善產(chǎn)能效率、控費(fèi)降稅利好有望逐漸釋放。保健品龍頭湯臣倍健預(yù)計(jì)Q2利潤受費(fèi)用加大及LSG虧損影響增速回落，但行業(yè)清理下龍頭市場(chǎng)份額仍穩(wěn)步提升，“618”活動(dòng)收入靚麗，大單品銷售依舊積極；安井產(chǎn)能投放穩(wěn)健，針對(duì)成本上漲有望提價(jià)轉(zhuǎn)移壓力，凍品先生立足餐飲、開拓輕重資產(chǎn)協(xié)調(diào)運(yùn)營思路，有望擴(kuò)增品類彌補(bǔ)市場(chǎng)空白，長期保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；安琪產(chǎn)能限產(chǎn)因素逐漸優(yōu)化，衍生品增速積極，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善確定性強(qiáng)，近期公告俞董事長退休辭職后公司將盡快進(jìn)行董事長增補(bǔ)及變更工作，交接轉(zhuǎn)換期預(yù)計(jì)公司經(jīng)營仍將保持穩(wěn)定。

　　投資建議

　　6月上證綜指上漲2.8%，滬深300 上漲5.2%，食品飲料板塊上漲10.3%，跑贏大盤5pcts。食飲各子板塊中，白酒上漲13.4%漲幅領(lǐng)銜，啤酒上漲2.2%，肉制品上漲1.3%，乳制品上漲9.9%，調(diào)味品上漲6.2%，其他食品上漲2.8%，軟飲下降7.5%，葡萄酒上漲9.7%。6月重點(diǎn)推薦組合漲跌幅回顧：瀘州老窖(+14.44%)、貴州茅臺(tái)(+12.20%)、五糧液(+18.53%)、伊利股份(+11.33%)、重慶啤酒(+7.34%)、青島啤酒(+2.72%)、絕味食品(+13.54%)、湯臣倍健(-1.02%)、千禾味業(yè)(+35.01%)。6月我們重點(diǎn)推薦：瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺(tái)、今世緣、伊利股份、重慶啤酒、絕味食品、湯臣倍健、千禾味業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期，需求增長不達(dá)預(yù)期，食品安全問題。

　　（文章來源：國信證券）