報(bào)告摘要

　　互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療行業(yè)曲折前行，終迎3.0時(shí)代。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療作為新興行業(yè)，誕生以來(lái)發(fā)展道路曲折，大致可分為四個(gè)階段：1.0時(shí)代積累流量面向C端；2.0時(shí)代流量上升，B端服務(wù)收入占比高，尚未形成多主體的聯(lián)動(dòng)機(jī)制；3.0時(shí)代由傳統(tǒng)線下醫(yī)院或線上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，向圍繞“線上+線下”、“藥+醫(yī)+險(xiǎn)+養(yǎng)”一體化閉環(huán)轉(zhuǎn)變；4.0時(shí)代則強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與消費(fèi)者深度交互關(guān)系，實(shí)現(xiàn)更多自主變現(xiàn)。隨著諸如醫(yī)保支付機(jī)制改革，網(wǎng)售處方藥逐步放開等配套法律法規(guī)的健全，目前的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正由2.0時(shí)代邁向3.0時(shí)代。

　　互聯(lián)網(wǎng)3.0時(shí)代將實(shí)現(xiàn)多層次的“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”。進(jìn)入3.0時(shí)代，隨著醫(yī)保支付政策放開，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療將通過(guò)數(shù)據(jù)和服務(wù)雙重推動(dòng)“醫(yī)療+醫(yī)藥+醫(yī)?！比t(yī)聯(lián)動(dòng)機(jī)制的實(shí)現(xiàn)。從參與主體的角度，3.0時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療將構(gòu)建“醫(yī)藥商業(yè)+醫(yī)療終端+醫(yī)患個(gè)體”的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)將醫(yī)療服務(wù)各個(gè)主體排列組合，衍生出多種合作模式，發(fā)揮其醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、診療平臺(tái)、慢病管理系統(tǒng)等作用，實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)能力不斷加強(qiáng)。

　　疫情推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需求激增，2020年或成為行業(yè)拐點(diǎn)之年。需求端的培育同樣關(guān)鍵，本次疫情極大推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)需求增長(zhǎng)，有望進(jìn)一步豐富互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)多種業(yè)態(tài)、強(qiáng)化消費(fèi)者問(wèn)診和購(gòu)買習(xí)慣，催化配套政策出臺(tái)。疫情期間醫(yī)藥電商和在線診療平臺(tái)流量增長(zhǎng)迅猛，多種模式均受益。我們認(rèn)為在政策推動(dòng)及需求增加的背景下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)有望于2020年迎來(lái)多重催化，行業(yè)加速發(fā)展的拐點(diǎn)即將到來(lái)。

　　投資建議。隨著醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)蓬勃發(fā)展，醫(yī)療信息化服務(wù)公司有望承接更多建設(shè)訂單。另一方面，消費(fèi)者遠(yuǎn)程問(wèn)診和購(gòu)買習(xí)慣有望得到強(qiáng)化，政策驅(qū)動(dòng)下“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”生態(tài)有望得到閉環(huán)，流量資源有望進(jìn)一步豐富，流量變現(xiàn)概率增加，頭部公司有望受益于行業(yè)發(fā)展。首次覆蓋互聯(lián)網(wǎng)在線醫(yī)療巨頭平安好醫(yī)生(1833.HK)，給予“買入”評(píng)級(jí)；此外，推薦有望受益于O2O模式的零售藥店龍頭益豐藥房、老百姓、大參林和一心堂；建議關(guān)注邁向全生態(tài)健康綜合服務(wù)平臺(tái)的阿里健康和有望受益互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)進(jìn)程加速的醫(yī)藥流通企業(yè)和醫(yī)療信息化服務(wù)公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)政策落地不及預(yù)期；線上醫(yī)保對(duì)接不及預(yù)期；線上診療醫(yī)療糾紛；疫情進(jìn)展超出預(yù)期等。