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　　　　中信證券：水泥價(jià)格有望維持高位波動(dòng)！主要企業(yè)估值已具備很好的吸引力

　　展望5月中下旬，疫情對(duì)物流和施工影響若逐步削弱，趕工需求有望釋放，帶來(lái)水泥及防水、管材等建材需求明顯回升。我們認(rèn)為竣工面積高峰帶來(lái)需求延后但未消失，商品房預(yù)售資金監(jiān)管亦利好竣工，供給端行業(yè)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)有限，今年竣工端供需不悲觀，且浮法玻璃企業(yè)做光伏業(yè)務(wù)具備優(yōu)勢(shì)，其光伏、電子、藥用玻璃預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，推薦南玻A、旗濱集團(tuán)、信義玻璃；水泥價(jià)格有望維持高位波動(dòng)，企業(yè)通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈仍具成長(zhǎng)性，主要企業(yè)估值已具備很好的吸引力，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期逐步升溫具備估值修復(fù)空間，建議重點(diǎn)關(guān)注旺季行情，推薦中國(guó)建材、海螺水泥、華新水泥。消費(fèi)建材子行業(yè)處于集中度加速提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化期，推薦堅(jiān)朗五金、蒙娜麗莎、東方雨虹、北新建材、偉星新材、東鵬控股、【科順股份(300737)、股吧】、國(guó)檢集團(tuán)。其他非地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈公司推薦玉馬遮陽(yáng)、海象新材、中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份、中材科技、石英股份，建議關(guān)注凱盛科技、北京利爾。

　　興業(yè)證券：基建投資增速加快 關(guān)注后續(xù)水泥趕工行情

　　部分央企訂單高增長(zhǎng)，重大項(xiàng)目后續(xù)趕工疊加水泥旺季，建議布局水泥階段性行情。各地地產(chǎn)政策改善，將逐漸傳導(dǎo)至建材層面，消費(fèi)建材基本面底部明確，過(guò)往經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)良好、管理優(yōu)秀的龍頭，抗周期性強(qiáng)且估值已經(jīng)具備性價(jià)比，繼續(xù)推薦。

　　(1)消費(fèi)建材：需求低點(diǎn)+成本高點(diǎn)，改善可期，關(guān)注業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)的龍頭。①受疫情、成本上漲等多因素影響，我們預(yù)計(jì)一季度是消費(fèi)建材業(yè)績(jī)低點(diǎn)，而疫情之后積壓的需求釋放將帶動(dòng)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)；②不少地方性地產(chǎn)政策已經(jīng)改善，“房住不炒”定調(diào)下，地產(chǎn)政策改善傳導(dǎo)至銷售/開(kāi)工端的時(shí)滯將長(zhǎng)于以往，但不會(huì)缺席；③同行傳導(dǎo)成本的訴求一致，加上去年緩慢提價(jià)的前車之鑒，今年提價(jià)的節(jié)奏快于去年，意味著成本沖擊比去年小；④配置方向上，精選業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)的一線龍頭+安全邊際高的低估值龍頭。繼續(xù)推薦【東方雨虹】【兔寶寶】【【堅(jiān)朗五金(002791)、股吧】】【偉星新材】【科順股份】。

　　(2)水泥：隨著部分地區(qū)企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫(kù)存繼續(xù)上升壓力緩解，水泥價(jià)格維持震蕩調(diào)整走勢(shì)。龍頭【海螺水泥】PE、PB 均處于較低水平，同時(shí)股息率較高，安全邊際較強(qiáng)，其他重點(diǎn)龍頭包括【華新水泥】【萬(wàn)年青】【上峰水泥】。

　　川財(cái)證券：關(guān)注長(zhǎng)三角重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)

　　一季度經(jīng)濟(jì)開(kāi)局平穩(wěn)，但部分省市經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)受疫情影響較大，長(zhǎng)三角地區(qū)最為嚴(yán)重。在復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)的背景下，我們認(rèn)為長(zhǎng)三角地區(qū)高端制造行業(yè)的上市公司中具備困境反轉(zhuǎn)的邏輯，疊加數(shù)字基建這一長(zhǎng)期主線，建議關(guān)注數(shù)字基建中光模塊、光纖光纜、工業(yè)互聯(lián)等方向，相關(guān)標(biāo)的：博創(chuàng)科技、中天科技、【寶信軟件(600845)、股吧】等。此外，重大建設(shè)項(xiàng)目后期有望迎來(lái)集中開(kāi)工，傳統(tǒng)基建及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妗?/p>

　　2022 年上海市重大建設(shè)項(xiàng)目共173 項(xiàng)，其中科技產(chǎn)業(yè)類67 項(xiàng)，社會(huì)民生類24 項(xiàng)，生態(tài)文明建設(shè)類17 項(xiàng)，城市基礎(chǔ)設(shè)施類56 項(xiàng)，城鄉(xiāng)融合與鄉(xiāng)村振興類9項(xiàng)。這些重大項(xiàng)目中，產(chǎn)業(yè)園區(qū)和交通類項(xiàng)目所占比例較大，基建工程板塊將直接受益，建議重點(diǎn)關(guān)注軌交設(shè)備方向，相關(guān)標(biāo)的：隧道股份、宏潤(rùn)建設(shè)。普鋼、水泥等建筑材料概念也有望被帶動(dòng)。從統(tǒng)計(jì)局近期公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度的水泥產(chǎn)量同比減少12.1%，生鐵產(chǎn)量同比減少11%，粗鋼產(chǎn)量同比減少10.5%，鋼材的產(chǎn)量同比減少5.9%，我們預(yù)計(jì)二季度末建筑材料將迎來(lái)需求量集中爆發(fā)，建筑材料的價(jià)格和銷量都有望迎來(lái)上漲，相關(guān)標(biāo)的：【華菱鋼鐵(000932)、股吧】、寶鋼股份、海螺水泥等。

　　東吳證券：建議從三個(gè)方向關(guān)注建筑板塊的投資機(jī)會(huì)

　　我們建議從以下三個(gè)方向關(guān)注建筑板塊的投資機(jī)會(huì)：(1)穩(wěn)增長(zhǎng)繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，從歷史復(fù)盤(pán)來(lái)看，基建央企在寬貨幣發(fā)力到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)階段享受持續(xù)超額收益，關(guān)注中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、蘇交科、中國(guó)建筑(中海資產(chǎn)估值修復(fù))等。

　　(2)需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開(kāi)拓下的投資機(jī)會(huì)：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。上周《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》出臺(tái)，提出推廣建筑光伏、裝配式建造裝修等。建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽(yáng)國(guó)際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開(kāi)拓的中國(guó)電建、中國(guó)能建等；受益建筑光伏市場(chǎng)放量的精工鋼構(gòu)、森特股份、東南網(wǎng)架等，綠色建材(鋁模板)租賃服務(wù)商志特新材等。

　　(3)國(guó)企改革方向：2022 年是國(guó)企改革三年行動(dòng)的收官之年，預(yù)計(jì)國(guó)企改革在穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，此前在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化激勵(lì)、混改以及提高效率激發(fā)活力等方面的改革紅利有望進(jìn)入釋放期，建議關(guān)注有降本增效下業(yè)績(jī)改善、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局以及資產(chǎn)重組等方向，關(guān)注四川路橋、中國(guó)電建、山東路橋、中國(guó)中冶等。

　　天風(fēng)證券：從股息率及估值角度！水泥股仍具有較高的投資性價(jià)比

　　中長(zhǎng)期看水泥已步入需求下行期，未來(lái)行業(yè)關(guān)注點(diǎn)將聚焦于“雙控”“雙碳”目標(biāo)下行業(yè)供給端改變帶來(lái)的機(jī)會(huì)：a)政策要求2025年標(biāo)桿產(chǎn)能比重超過(guò)30%，未來(lái)行業(yè)2500T/D及以下規(guī)模產(chǎn)能有望陸續(xù)退出，總產(chǎn)能將收縮8.6%以上。b)水泥行業(yè)未來(lái)有望納入碳交易，碳稅+減排改造加劇小企業(yè)成本壓力，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，有望通過(guò)兼并收購(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)張，話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，價(jià)格中樞有望逐步抬升。中長(zhǎng)期來(lái)看，水泥行業(yè)整體或呈“量減價(jià)增”趨勢(shì)發(fā)展，納入碳交易后，或加速供給端集中度提升，龍頭份額提升有望支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　從股息率及估值角度，水泥股仍具有較高的投資性價(jià)比。推薦成長(zhǎng)性較優(yōu)的【上峰水泥】、【華新水泥】，龍頭【海螺水泥】，關(guān)注有望受益基建發(fā)力的江西龍頭【萬(wàn)年青】以及西北龍頭【祁連山】，混凝土減水劑成長(zhǎng)性更優(yōu)，龍頭α突出，首推【蘇博特】。

　　招商證券：基建鏈仍為主線 關(guān)注消費(fèi)建材布局機(jī)會(huì)

　　基建超前發(fā)力顯效，仍是主線；關(guān)注板塊基本面改善。從數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度基建確有超前發(fā)力。目前成本端仍處高位，發(fā)貨又受疫情影響，短期內(nèi)消費(fèi)建材板塊盈利能力依舊承壓，繼續(xù)等待基本面拐點(diǎn)，考慮到疫情緩解后的復(fù)工情況、前期漲價(jià)傳導(dǎo)到終端，關(guān)注Q2 或迎拐點(diǎn)。中期看，地產(chǎn)鏈風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，原材料價(jià)格上漲空間有限，隨著優(yōu)質(zhì)龍頭規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)(全國(guó)性產(chǎn)能和渠道建設(shè))、渠道變革(加碼小B 或C)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化(品類擴(kuò)張或系統(tǒng)集成)，內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力仍存，上下游的行業(yè)性因素帶來(lái)的沖擊或逐漸減弱。長(zhǎng)期看，消費(fèi)建材市場(chǎng)加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升，競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步優(yōu)化。持續(xù)推薦強(qiáng)者恒強(qiáng)的第一梯隊(duì)龍頭，并關(guān)注低估值二線龍頭困境反轉(zhuǎn)。投資建議來(lái)看，偉星新材、東方雨虹、蒙娜麗莎、科順股份、亞士創(chuàng)能、北新建材、科達(dá)制造、東鵬控股、豪美新材。

　　民生證券：水泥錯(cuò)峰降庫(kù)存 一季報(bào)后建材信心開(kāi)啟回升

　　穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)堅(jiān)定，預(yù)期防疫結(jié)束后，基建鏈發(fā)力，水泥、建筑、防水、管道板塊相關(guān)性更高，疫情占據(jù)各地政府管控精力，看好疫后執(zhí)行年初規(guī)劃、恢復(fù)加碼。①水泥用于地產(chǎn)鏈/基建鏈的開(kāi)工端，預(yù)期5 月基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)，短期雖然總需求不振并受疫情干擾。標(biāo)的重點(diǎn)推薦【上峰水泥】【華新水泥】【蘇博特】【海螺水泥】。②建筑板塊建議重視業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，可從重點(diǎn)區(qū)域角度切入，重點(diǎn)標(biāo)的【安徽建工】【山東路橋】【中國(guó)電建】【鴻路鋼構(gòu)】。③防水屬于強(qiáng)開(kāi)工端品種，行業(yè)格局加速改善被忽視，提示龍頭收入有望超預(yù)期，重點(diǎn)推薦【科順股份】【東方雨虹】。

　　關(guān)注地產(chǎn)鏈的“困境反轉(zhuǎn)”，更多城市加入“因城”放松，開(kāi)工端+成長(zhǎng)性兼具標(biāo)的率先受益：①消費(fèi)建材與水泥重點(diǎn)看業(yè)績(jī)邊際變化，疫后3-4 月需求疊加釋放，基本面改善有望加快；②成本端壓力被充分認(rèn)知，防水、涂料、水泥等行業(yè)已有提價(jià)對(duì)沖；③2021 年地產(chǎn)銷售、開(kāi)工、施工增速前高后低，Q1 基數(shù)高。消費(fèi)建材彈性龍頭2022 年動(dòng)態(tài)PE 普遍10-15X，核心龍頭在20-25X，我們提示重視：①估值修復(fù)空間；②盈利預(yù)期修復(fù)空間。重點(diǎn)推薦雙龍頭組合，核心龍頭【偉星新材】【東方雨虹】，彈性龍頭【科順股份】【兔寶寶】【北新建材】【中國(guó)聯(lián)塑】，右側(cè)彈性重點(diǎn)【堅(jiān)朗五金】【三棵樹(shù)】【亞士創(chuàng)能】【蒙娜麗莎】。

　　華創(chuàng)證券：基建發(fā)力明顯前置或?qū)⑼苿?dòng)下游建材修復(fù)預(yù)期前置

　　在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)訴求進(jìn)一步提升，基建發(fā)力明顯前置或?qū)⑼苿?dòng)下游建材修復(fù)預(yù)期前置；此外，考慮到年初至今已經(jīng)有超60 城出臺(tái)地產(chǎn)寬松政策、3月以來(lái)已有100多個(gè)城市自主下調(diào)了房貸利率、本周地產(chǎn)需求端政策繼續(xù)加碼、以及房地產(chǎn)投資開(kāi)工數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱隱含更大力度政策呵護(hù)預(yù)期，同時(shí)結(jié)合我們近期草根調(diào)研，Q1部分區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)的前瞻指標(biāo)如到訪等、去化數(shù)據(jù)開(kāi)始出現(xiàn)改善，預(yù)計(jì)后續(xù)將拉動(dòng)建材需求上漲，有利于產(chǎn)業(yè)鏈公司資金和銷量改善。鑒于政策預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)、需求端邊際改善，以及成本端原油價(jià)格高位回落，我們繼續(xù)優(yōu)先推薦基建鏈，并關(guān)注地產(chǎn)鏈的預(yù)期修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　投資建議來(lái)看，水泥概念：重點(diǎn)推薦海螺水泥、塔牌集團(tuán)，建議關(guān)注華新水泥、天山股份、冀東水泥。玻璃板塊：2022年竣工預(yù)計(jì)呈現(xiàn)出上半年較弱、下半年走強(qiáng)的格局，增速拐點(diǎn)大概率出現(xiàn)在2022Q2 末，帶動(dòng)玻璃需求回暖，行業(yè)供給端縮減趨勢(shì)已現(xiàn)，預(yù)計(jì)冷修高峰在2022Q1 到來(lái)，供需齊振，重點(diǎn)推薦旗濱集團(tuán)。玻纖板塊：風(fēng)電中長(zhǎng)期規(guī)劃，提升玻纖材料需求預(yù)期，重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石。消費(fèi)建材板塊：開(kāi)工端有望和銷售同步轉(zhuǎn)好，開(kāi)工端消費(fèi)建材景氣度有望前置。石膏板重點(diǎn)推薦北新建材；防水行業(yè)重點(diǎn)推薦東方雨虹、科順股份。管材行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注永高股份。