今日(6月9日)滬深兩市全線低開，早盤整體走勢(shì)震蕩偏弱，盤中一度有跳水跡象，好在調(diào)整態(tài)勢(shì)并不明顯，午后股指進(jìn)一步走弱，尤其是創(chuàng)業(yè)板指加速跳水，呈現(xiàn)脈沖式下行節(jié)奏。

　　從盤面上來看，大金融、石油等板塊護(hù)盤意圖明顯，磷化工、超超臨界發(fā)電等板塊表現(xiàn)較為抗跌，其余行業(yè)與概念板塊跌多漲少，局部賺錢效應(yīng)一般。

　　值得一提的是，截止發(fā)稿，在券商板塊之中，光大證券漲停，斬獲2連板，哈投股份、浙商證券等跟漲；在石油方面，【廣聚能源(000096)、股吧】、泰山石油等漲停，中國(guó)石油、中國(guó)海油等也表現(xiàn)突出；在磷化工概念之中，云圖控股漲停，新安股份、【川金諾(300505)、股吧】、司爾特、洛陽鉬業(yè)等漲幅靠前。

　　在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動(dòng)加劇背景之下，隱藏了可能的投資機(jī)會(huì)，精選部分機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

　　【主題一】券商

　　中國(guó)銀河證券指出，受內(nèi)外部因素?cái)_動(dòng)，資本市場(chǎng)震蕩下行，投資業(yè)務(wù)拖累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，行業(yè)景氣下行。受益投資業(yè)務(wù)去方向化，頭部券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平，行業(yè)集中度提升，強(qiáng)者恒強(qiáng)。當(dāng)前板塊PB1.17X，處于2010年以來1%分位數(shù)，估值低位，左側(cè)布局時(shí)機(jī)到來。

　　開源證券表示，從歷史復(fù)盤視角，看好當(dāng)下券商板塊投資機(jī)會(huì)。板塊估值位于低位，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好且流動(dòng)性充裕，券商2季度盈利環(huán)比改善可期，關(guān)注后續(xù)基金數(shù)據(jù)或政策催化。

　　全年角度看，我們看好非銀行業(yè)三條主線：(1)財(cái)富管理主線。政策方向和行業(yè)趨勢(shì)帶來的大財(cái)富管理長(zhǎng)邏輯未改，賽道盈利貢獻(xiàn)高且穩(wěn)定性強(qiáng)，長(zhǎng)期看，估值溢價(jià)將逐步顯現(xiàn)。(2)景氣度較強(qiáng)的成長(zhǎng)標(biāo)的。國(guó)聯(lián)證券等中小券商有望在2022年體現(xiàn)出較強(qiáng)成長(zhǎng)屬性和盈利穩(wěn)定性，利于對(duì)沖行業(yè)景氣度下降，估值層面或享受溢價(jià)。(3)景氣度較好且高股息率的標(biāo)的，推薦中國(guó)財(cái)險(xiǎn)和【江蘇租賃(600901)、股吧】。

　　東亞前海證券提到，券商配置性價(jià)比凸顯。此階段，我們重申三條投資線：1)擁有一定成長(zhǎng)性，在市場(chǎng)回暖階段業(yè)務(wù)規(guī)模能快速擴(kuò)張的券商；2)配股、一季報(bào)等利空落地后，估值較低，財(cái)富管理業(yè)務(wù)較強(qiáng)，業(yè)績(jī)彈性較大的券商；3)受自營(yíng)影響小，各業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健的券商。

　　(截圖來自東亞前海證券研報(bào))

　　【主題二】石油

　　國(guó)金證券提到，通過對(duì)俄羅斯原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè)，我們發(fā)現(xiàn)俄羅斯原油產(chǎn)量自2022年4月起出現(xiàn)顯著滑坡趨勢(shì)，且5月產(chǎn)量近一步減少，平均產(chǎn)量下滑至約900 萬桶/天左右。俄羅斯5 月原油產(chǎn)量相較于7 月產(chǎn)量配額存在超200 萬桶/天差額。在7 月OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃中，俄羅斯持續(xù)為增產(chǎn)“主力軍”，而由于俄羅斯原油產(chǎn)量持續(xù)呈下滑趨勢(shì)且俄羅斯原油對(duì)全球供應(yīng)量在歐盟原油禁運(yùn)政策下或存在邊際下滑可能性，OPEC+增產(chǎn)規(guī)劃實(shí)際執(zhí)行率存在較為顯著的落空風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，信達(dá)證券表示，從需求端來看，進(jìn)入6月，歐美夏季出行高峰到來，疊加中國(guó)疫情好轉(zhuǎn)原油需求恢復(fù)，石油需求旺季到來，據(jù)IEA5 月報(bào)，今年下半年全球原油需求預(yù)計(jì)較2022 上半年增加200 萬桶/天。OPEC+將累計(jì)較上半年增產(chǎn)173 萬桶/日，其中俄羅斯6-8 月累計(jì)有45.6 萬桶/天增產(chǎn)目標(biāo)很難完成。根據(jù)EIA5 月報(bào)，美國(guó)預(yù)計(jì)在2022 年增產(chǎn)72 萬桶/天，增速放緩，增產(chǎn)有限，全球原油供需格局或依然偏緊。

　　產(chǎn)能周期引發(fā)能源大通脹，繼續(xù)看好原油等能源資源的歷史性配置機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，無論是傳統(tǒng)油氣資源還是美國(guó)頁巖油，資本開支是限制原油生產(chǎn)的主要原因。考慮全球原油長(zhǎng)期資本開支不足，全球原油供給彈性將下降，而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長(zhǎng)，全球?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油緊缺問題，2022 年國(guó)際油價(jià)迎來上行拐點(diǎn)，中長(zhǎng)期來看油價(jià)將長(zhǎng)期維持高位，未來3-5 年能源資源有望處在景氣向上的周期，繼續(xù)堅(jiān)定看好本輪能源大通脹，繼續(xù)堅(jiān)定看好原油等能源資源在產(chǎn)能周期下的歷史性配置機(jī)會(huì)。

　　光大證券指出，高油價(jià)時(shí)代已然來臨。以史為鑒，我們回顧了歷史高油價(jià)時(shí)期，化工品價(jià)格和石油化工各板塊的走勢(shì)，在2022年全球再次進(jìn)入高油價(jià)的歷史性時(shí)刻，我們建議關(guān)注：1)受益于油氣價(jià)格上漲的上游及油服板塊；2)高油價(jià)下具備一定成本優(yōu)勢(shì)的煤化工概念及輕烴裂解板塊；3)中長(zhǎng)期依然具備高成長(zhǎng)性的大煉化板塊。

　　(截圖來自光大證券研報(bào))

　　【主題三】磷化工

　　國(guó)信證券指出，近期受到能源成本上漲的因素、俄烏局勢(shì)影響以及全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，海外化肥價(jià)格大幅上行，目前磷肥北非地區(qū)離岸價(jià)格已經(jīng)達(dá)到1200 美元/噸，巴西地區(qū)鉀肥到岸價(jià)格已經(jīng)上漲至1200 美元/噸以上，由于磷肥、鉀肥具備強(qiáng)資源屬性，以及俄羅斯分別占據(jù)全球市場(chǎng)份額的10%和20%，短時(shí)間很難出現(xiàn)新增產(chǎn)能去取代相應(yīng)市場(chǎng)份額，因此我們看好全球鉀肥、磷肥價(jià)格的上行，同時(shí)我們近期看到磷礦石-黃磷價(jià)格明顯上行，過去幾年磷化工上游產(chǎn)品受到較強(qiáng)的政策性產(chǎn)能約束，未來在磷肥、磷酸鹽、草甘膦、草銨膦及磷酸鐵需求拉動(dòng)下，我們整體看好磷化工產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的整體上行。

　　此外，中信證券表示，目前磷化工概念，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)從對(duì)磷肥出口的政策博弈，轉(zhuǎn)向更明確的企業(yè)二季度的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，以及未來磷酸鐵投產(chǎn)給企業(yè)帶來的估值提升。短期看，國(guó)內(nèi)需求及成本共振，磷化工產(chǎn)品價(jià)格向上，行業(yè)景氣持續(xù)，企業(yè)二季度業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升；中長(zhǎng)期看，伴隨磷酸鐵產(chǎn)能的持續(xù)落地，從工銨/凈化酸到磷礦石的需求均有顯著新增量，一體化布局企業(yè)有望充分受益。推薦云天化、【川發(fā)龍蟒(002312)、股吧】、新洋豐、云圖控股及湖北宜化，建議關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、川恒股份及中毅達(dá)(甕福)等。

　　華安證券提到，持續(xù)看好磷肥漲價(jià)彈性帶來的細(xì)分產(chǎn)品和區(qū)域性龍頭的全年投資機(jī)會(huì)以及磷化工一體化企業(yè)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。(1)供需缺口仍在。全球糧食價(jià)格再創(chuàng)新高，磷肥需求快速增長(zhǎng)，加上全球新增產(chǎn)能有限且國(guó)外部分國(guó)家磷肥出口受阻，全球磷肥價(jià)格不斷攀升。據(jù)測(cè)算，俄羅斯的磷肥出口在400-500 萬噸，占全球出口市場(chǎng)14%-16%。新能源汽車高景氣度持續(xù)，磷酸鐵鋰電池滲透率持續(xù)上漲，外加磷酸鐵產(chǎn)能釋放需要周期，短期內(nèi)供需缺口依然存在。

　　(2)價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。磷化工下游種類較多，目前多數(shù)產(chǎn)品處于價(jià)差擴(kuò)大階段。由于磷礦石價(jià)格處在高位且硫磺價(jià)格不斷攀升，磷肥企業(yè)價(jià)格傳導(dǎo)較為順暢，產(chǎn)品毛利率不斷提高，且二季度內(nèi)銷改出口價(jià)差有望繼續(xù)擴(kuò)大，目前部分產(chǎn)品價(jià)差超過1000 元/噸。

　　(3)業(yè)績(jī)大超預(yù)期。磷肥企業(yè)2021 年業(yè)績(jī)水平處在過去5 年的高點(diǎn)，一季度以來業(yè)績(jī)同比繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。目前磷肥企業(yè)即將結(jié)束國(guó)內(nèi)春耕需求，但庫存低位，二季度出口有望緩解，同時(shí)企業(yè)開工率較去年亦有所提升，供需兩旺，業(yè)績(jī)有望大超預(yù)期。

　　(截圖來自華安證券研報(bào))

　　【主題四】超超臨界發(fā)電

　　所謂超超臨界高效發(fā)電技術(shù)，即是指火電節(jié)能減排主要技術(shù)之一，或成為今后裝機(jī)主力。中金公司研報(bào)顯示，超(超)臨界機(jī)組依靠更高壓力及溫度設(shè)定，支持更低的能耗及二氧化碳排放，達(dá)到節(jié)煤降耗，清潔環(huán)保的目標(biāo)。熱效率方面，超臨界、超超臨界較亞臨界機(jī)組效率高約3%/7%，而單位煤耗、二氧化碳排放可減少6%/15%及7%/10%。目前我國(guó)超(超)臨界機(jī)組規(guī)劃安裝主要位于新疆、山西、內(nèi)蒙古等煤炭資源豐富地區(qū)，未來或成為環(huán)保要求更高的沿海省份的發(fā)展轉(zhuǎn)型重點(diǎn)。

　　此前，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局印發(fā)《全國(guó)煤電機(jī)組改造升級(jí)實(shí)施方案》，提出全面梳理煤電機(jī)組供電煤耗水平，結(jié)合不同煤耗水平煤電機(jī)組實(shí)際情況，探索多種技術(shù)改造方式，分類提出改造實(shí)施方案。文件中指出，按特定要求新建的煤電機(jī)組，除特定需求外，原則上采用超超臨界、且供電煤耗低于270克標(biāo)準(zhǔn)煤/千瓦時(shí)的機(jī)組。隨著政策面不斷推進(jìn)，超超臨界高效發(fā)電領(lǐng)域也快速發(fā)展，目前，已有多家上市公司主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)涉及。

　　光大證券指出，在構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的過程中，對(duì)火電靈活性改造提出了更高的要求；在“雙碳”目標(biāo)下，對(duì)火電的節(jié)煤降耗提出了更高的要求?；痣婌`活性改造與節(jié)能改造的加速，將在“十四五”期間為相關(guān)企業(yè)創(chuàng)造額外的營(yíng)收和利潤(rùn)增量。

　　東方證券提到，火電基本面已處至暗時(shí)刻，煤價(jià)、電價(jià)新常態(tài)下有望釋放較大業(yè)績(jī)彈性?！笆袌?chǎng)煤”和“計(jì)劃電”的長(zhǎng)期錯(cuò)位在政策引導(dǎo)下預(yù)計(jì)將逐步修正，屆時(shí)火電周期性弱化、回歸公用事業(yè)屬性，有望以穩(wěn)定的ROE 回報(bào)，創(chuàng)造充裕的現(xiàn)金流，并支撐轉(zhuǎn)型發(fā)展的資本開支或可觀的分紅規(guī)模。

　　中長(zhǎng)期來看，在未來以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)中，火電將由電量型電源逐漸過渡為靈活性調(diào)峰電源，并有望迎來全新的成本回收機(jī)制。其生命周期的最后一輪現(xiàn)金流將助力火電企業(yè)的“二次創(chuàng)業(yè)”，昔日的火電龍頭可能最有潛力成為未來的新能源巨擘。

　　(截圖來自東方證券研報(bào))