臨近年中，券商研究機(jī)構(gòu)密集發(fā)布A股市場(chǎng)2022年中期策略報(bào)告，為投資者解析下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)何去何從、A股市場(chǎng)將如何演繹、有哪些投資機(jī)會(huì)值得挖掘等問題。今日，特對(duì)近期發(fā)布的20份券商中期策略報(bào)告進(jìn)行梳理，從大勢(shì)、賽道等兩方面予以解讀，供投資者參考。

　　七成券商看好下半年A股修復(fù)性行情

　　有樂觀派認(rèn)為“回調(diào)便是加倉(cāng)良機(jī)”

　　臨近年中，下半年A股市場(chǎng)將如何演繹成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)話題。近期，各大券商陸續(xù)發(fā)布策略報(bào)告，展望下半年A股市場(chǎng)走勢(shì)。記者對(duì)這20份中期策略報(bào)告梳理后發(fā)現(xiàn)，券商對(duì)下半年A股市場(chǎng)走勢(shì)存在較大分歧。其中，有14份策略報(bào)告對(duì)下半年A股走勢(shì)持樂觀態(tài)度，6份策略報(bào)告則持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　樂觀派：

　　修復(fù)性行情值得期待

　　14家樂觀派券商主要從上半年的風(fēng)險(xiǎn)釋放、下半年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期、資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)等方面，對(duì)A股市場(chǎng)下半年走勢(shì)進(jìn)行了展望。

　　“對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好”成為券商看好A股市場(chǎng)下半年走勢(shì)的重要原因。國(guó)泰君安證券表示，經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間上移，回調(diào)便是加倉(cāng)良機(jī)。穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，疊加疫情負(fù)面沖擊逐步消退，基本面預(yù)期最悲觀時(shí)刻已然過去。展望下半年，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好觸底回升，對(duì)上證指數(shù)向上修正一個(gè)運(yùn)行區(qū)間。

　　開源證券指出，展望未來，A股市場(chǎng)有望反轉(zhuǎn)。今年下半年，既不會(huì)重現(xiàn)2020年疫情后一帆風(fēng)順的反轉(zhuǎn)一幕，也不會(huì)再現(xiàn)2018年時(shí)的持續(xù)熊市，應(yīng)該會(huì)“絕境逢生、砥礪前行”?？春煤笫械臉酚^因素主要有兩個(gè)：一是出口仍具韌性；二是基建穩(wěn)增長(zhǎng)意愿較強(qiáng)。這兩方面因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)不容忽視。

　　“隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷恢復(fù)，加之資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，A股市場(chǎng)有望迎來階段性反彈機(jī)會(huì)，對(duì)上半年的弱勢(shì)格局進(jìn)行修復(fù)。下半年A股市場(chǎng)的修復(fù)性行情值得期待?！睎|莞證券如此表示。

　　“上半年風(fēng)險(xiǎn)充分釋放”成為券商看好下半年行情的另一重要因素。數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日收盤，今年以來上證指數(shù)已累計(jì)下跌8.87%。

　　平安證券表示，“今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的政策環(huán)境是穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)并存，下半年對(duì)A股的配置也將面臨價(jià)值和成長(zhǎng)的選擇。市場(chǎng)在經(jīng)歷了上半年的風(fēng)險(xiǎn)釋放后，下半年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將逐漸增多。”

　　【中銀證券(601696)、股吧】在策略報(bào)告中指出，“今年下半年，A股市場(chǎng)有望走出U型底，反轉(zhuǎn)向上的確定性較高，大概率不會(huì)出現(xiàn)殺跌風(fēng)險(xiǎn)。投資者可選取中周期景氣度較高、短周期景氣度回暖的行業(yè)個(gè)股進(jìn)行配置，這或許是下半年投資致勝的關(guān)鍵。”

　　財(cái)通證券認(rèn)為，A股的市場(chǎng)底已基本探明，投資者對(duì)大勢(shì)不用悲觀，可積極作為、積極選股、積極布局。但A股市場(chǎng)存量資金博弈的格局尚未改變，在當(dāng)前選股對(duì)短期盈利兌現(xiàn)的重視程度將超過對(duì)估值的關(guān)注。

　　中信建投證券預(yù)計(jì)，在新一輪政策加碼后，A股市場(chǎng)在三季度有望再次上攻，成長(zhǎng)風(fēng)格股將領(lǐng)先。

　　謹(jǐn)慎派：

　　內(nèi)外部環(huán)境仍面臨挑戰(zhàn)

　　6家謹(jǐn)慎派券商在對(duì)下半年A股市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行展望時(shí)，更偏重內(nèi)外部環(huán)境因素對(duì)A股市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、估值擴(kuò)張空間等因素對(duì)A股市場(chǎng)的影響。

　　【中金公司(601995)、股吧】在策略報(bào)告中指出，A股估值當(dāng)前處在歷史區(qū)間偏低水平，具備中線投資價(jià)值。但下半年內(nèi)外部環(huán)境仍面臨一定挑戰(zhàn)，A股市場(chǎng)上行需要更多催化劑的支持。建議投資者先求“穩(wěn)”，而后伺機(jī)而“進(jìn)”。

　　光大證券表示，目前A股市場(chǎng)處于低估值與低盈利預(yù)期的均衡中，預(yù)期后市下調(diào)的時(shí)間點(diǎn)會(huì)在中報(bào)披露結(jié)束后，這仍是大盤需要克服的一個(gè)阻力。三季度市場(chǎng)可能整體維持震蕩，并有階段性下行風(fēng)險(xiǎn)。若經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)拐點(diǎn)有望出現(xiàn)在三季度與四季度交替之時(shí)。

　　東興證券認(rèn)為，下半年策略展望的核心關(guān)鍵詞是“謀定后動(dòng)、知止有得”。A股估值擴(kuò)張空間有限，靜待盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)。

　　下半年A股掘金去哪兒？

　　券商集中看好消費(fèi)復(fù)蘇、穩(wěn)增長(zhǎng)、成長(zhǎng)三大賽道

　　近期，中信建投證券、華泰證券、國(guó)泰君安證券、中金公司等20家券商公布了2022年中期策略報(bào)告，消費(fèi)復(fù)蘇、穩(wěn)增長(zhǎng)、成長(zhǎng)等成為上述中期策略報(bào)告的高頻詞。

　　15家券商

　　看好消費(fèi)復(fù)蘇賽道

　　上述券商發(fā)布的2022年中期策略報(bào)告中，包括中信建投證券、華泰證券、國(guó)泰君安證券、中金公司等在內(nèi)的15家券商看好今年下半年消費(fèi)復(fù)蘇賽道的投資機(jī)會(huì)。

　　“受相關(guān)政策刺激，消費(fèi)信心明顯恢復(fù)，下半年消費(fèi)賽道有望穩(wěn)步復(fù)蘇。”東莞證券表示，一方面，5月份以來全國(guó)不少地方出臺(tái)了購(gòu)車補(bǔ)貼、放寬限購(gòu)等各項(xiàng)促消費(fèi)政策，還推出階段性減征部分乘用車購(gòu)置稅政策，以刺激汽車銷售，促進(jìn)消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇；另一方面，隨著疫情影響逐步減弱，下半年居民消費(fèi)意愿回升概率加大。這些都有助于下半年消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，建議關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇主線，比如食品飲料、汽車、家電、交運(yùn)以及估值合理的醫(yī)藥板塊。

　　“預(yù)計(jì)下半年價(jià)值與消費(fèi)板塊將有突出表現(xiàn)。”光大證券表示，消費(fèi)與穩(wěn)增長(zhǎng)的行情有望持續(xù)。年初以來，A股市場(chǎng)在波動(dòng)中體現(xiàn)出明顯的貝塔行情，除能源板塊之外，防御性板塊整體表現(xiàn)相對(duì)更好。展望下半年，在上市公司整體盈利下行的背景下，預(yù)計(jì)價(jià)值股將跑贏成長(zhǎng)股，消費(fèi)板塊將跑贏制造板塊。預(yù)計(jì)消費(fèi)賽道將在下半年有突出表現(xiàn)。在具體的細(xì)分行業(yè)上，綜合考慮配置估值、近期景氣度與基金配置比例的因素，下半年消費(fèi)賽道有三條細(xì)分主線值得關(guān)注：一是景氣度確定性高、基金持有底倉(cāng)的白酒概念和醫(yī)藥板塊；二是受益于促消費(fèi)政策的汽車板塊、家電板塊；三是景氣度有望修復(fù)的社服板塊、商貿(mào)零售概念。

　　12家券商

　　推薦穩(wěn)增長(zhǎng)賽道

　　已公布的20家券商2022年中期策略報(bào)告中，包括中信建投證券、國(guó)泰君安證券、光大證券、中金公司等在內(nèi)的12家券商看好下半年穩(wěn)增長(zhǎng)賽道的投資機(jī)會(huì)。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受記者采訪時(shí)表示，在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，下半年財(cái)政端有望延續(xù)發(fā)力，上市公司利潤(rùn)有望進(jìn)一步修復(fù)。建議從政策角度布局：關(guān)注新老基建，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是“穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需”的有效手段，疊加當(dāng)前專項(xiàng)債加速下發(fā)，預(yù)計(jì)下半年基建投資仍存在較大增量，相關(guān)行業(yè)值得持續(xù)關(guān)注。

　　“與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的各個(gè)板塊目前估值普遍都不高。”光大證券表示，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)賽道有三條細(xì)分主線值得關(guān)注：一是景氣度有望上升、且在基建投資上行區(qū)間里表現(xiàn)較好的傳統(tǒng)基建領(lǐng)域；二是受益于政策發(fā)力的新型基建領(lǐng)域；三是有望在困境中實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的房地產(chǎn)領(lǐng)域。

　　中金公司建議積極關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策支持或有政策支持預(yù)期的領(lǐng)域，比如，基建(傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建)、建材、汽車等產(chǎn)業(yè)。

　　11家券商

　　傾向成長(zhǎng)賽道

　　已公布的20家券商2022年中期策略報(bào)告中，包括中信建投證券、國(guó)泰君安證券、【國(guó)聯(lián)證券(601456)、股吧】、中銀證券等在內(nèi)的11家券商看好下半年成長(zhǎng)賽道的投資機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰君安證券表示，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷發(fā)力，投資風(fēng)格從僅強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)確定性類現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)向需求邊際改善的盈利高增長(zhǎng)板塊，看好受益于政策支持、增量經(jīng)濟(jì)帶來的需求恢復(fù)彈性較大的成長(zhǎng)類公司，在回調(diào)時(shí)“上車”可選成長(zhǎng)股。配置上，首先應(yīng)配置高景氣成長(zhǎng)板塊，包括電動(dòng)車、光伏、風(fēng)電、軍工、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。

　　“在流動(dòng)性充裕的背景下，下半年市場(chǎng)投資主線將從低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。”中銀證券表示，一方面歸因于經(jīng)濟(jì)需求彈性；另一方面基于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)趨勢(shì)。中游制造業(yè)集聚的高景氣成長(zhǎng)企業(yè)下半年的盈利優(yōu)勢(shì)有望保持在較高水平。經(jīng)歷上半年的估值擠壓和盈利下調(diào)后，成長(zhǎng)賽道下半年有望重新回到起跑線上，蓄勢(shì)待發(fā)。

　　平安證券認(rèn)為，本輪市場(chǎng)的選擇與2020年有些類似，成長(zhǎng)賽道仍將是下半年的重要配置方向，以成長(zhǎng)股為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性震蕩上行將是下半年A股運(yùn)行的主基調(diào)。當(dāng)前A股市場(chǎng)估值已回歸至歷史均值以下，成長(zhǎng)股的估值更具相對(duì)彈性，可以重點(diǎn)關(guān)注“低碳經(jīng)濟(jì)+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”概念股。一是低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域：二是新能源產(chǎn)業(yè)鏈和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈；三是是數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，主要體現(xiàn)在智能化汽車產(chǎn)業(yè)鏈+智能制造。