每日主題策略討論，互聯(lián)網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢(shì)，提前為您把脈A股。

　　　　光大證券：期待下半年可選消費(fèi)復(fù)蘇 看好黃金珠寶龍頭

　　期待可選消費(fèi)下半年的復(fù)蘇行情，看好黃金珠寶2022年上半年，尤其是2季度受疫情沖擊影響較大，零售行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)承壓。但隨全國(guó)疫情逐步受控，外加北上深等地均采取了系列促進(jìn)消費(fèi)的活動(dòng)，消費(fèi)逐漸復(fù)蘇的跡象較為明顯。

　　從社消增速角度看，2022年6月社消增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，其中可選消費(fèi)相對(duì)必選消費(fèi)表現(xiàn)出更為強(qiáng)勁的復(fù)蘇彈性，2022 年7 月黃金珠寶零售額增速表現(xiàn)尤為亮眼，雖然有部分七夕節(jié)慶前置需求的影響，但我們對(duì)于2022 年下半年可選消費(fèi)尤其是黃金飾品消費(fèi)的復(fù)蘇充滿信心，認(rèn)為零售行業(yè)整體將呈現(xiàn)逐漸環(huán)比改善的趨勢(shì)。

　　從估值角度看，無(wú)論是黃金珠寶龍頭還是百貨龍頭公司的估值大多位于歷史底部區(qū)間，從長(zhǎng)期價(jià)值投資角度看已經(jīng)步入可投資區(qū)間。我們維持原有觀點(diǎn)，看好黃金珠寶龍頭和百貨龍頭個(gè)股，推薦：老鳳祥，潮宏基，百聯(lián)股份，【王府井(600859)、股吧】；建議關(guān)注：華致酒行，拼多多，京東集團(tuán)-SW。

　　華安證券：全國(guó)化酒企最困難時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去 下半年仍有蓄力待發(fā)的條件

　　1)高端/次高端白酒：當(dāng)前來(lái)看，全國(guó)化酒企最困難時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，下半年仍有蓄力待發(fā)的條件，著眼點(diǎn)在于：①疫情影響的不確定性在減弱。②酒企閑時(shí)積極增厚自身α建設(shè)。③行業(yè)尾部加速出清，頭部名企有望后期收割。④預(yù)收款提供發(fā)力子彈。整體來(lái)看，高端白酒下半年業(yè)績(jī)不確定性小，次高端白酒優(yōu)質(zhì)標(biāo)的后續(xù)彈性可期，重點(diǎn)推薦：貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒，建議關(guān)注【舍得酒業(yè)(600702)、股吧】。

　　2)區(qū)域白酒：區(qū)域白酒中報(bào)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，疫情影響下蘇皖龍頭酒企報(bào)表端韌性仍強(qiáng)，后續(xù)需關(guān)注旺季動(dòng)銷及庫(kù)存去化情況待情緒修復(fù)后向上空間較為可觀。我們看好省內(nèi)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立增長(zhǎng)行情疊加次高端價(jià)位擴(kuò)容紅利、管理層面改善的江蘇、安徽龍頭酒企。推薦回款完成順利、產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)的洋河股份、古井貢酒，建議關(guān)注具備彈性空間的迎駕貢酒、今世緣。

　　上海證券：線下零售渠道逐步復(fù)蘇 上半年龍頭表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)

　　傳統(tǒng)零售：線下零售渠道逐步復(fù)蘇，上半年龍頭表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。線下傳統(tǒng)零售行業(yè)短期受益于客流量逐漸恢復(fù)與各地發(fā)放消費(fèi)券的刺激，中長(zhǎng)期來(lái)看，社區(qū)團(tuán)購(gòu)等行業(yè)負(fù)外部因素影響減弱疊加龍頭公司規(guī)模效應(yīng)與供應(yīng)鏈壁壘是未來(lái)平穩(wěn)發(fā)展的主邏輯。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

　　黃金珠寶：黃金珠寶龍頭公司渠道逆勢(shì)擴(kuò)張，關(guān)注下半年疫后復(fù)蘇機(jī)會(huì)。黃金珠寶板塊短期受益于終端需求補(bǔ)釋放、加盟商的補(bǔ)貨需求、金價(jià)上行預(yù)期等；中長(zhǎng)期來(lái)看，需求結(jié)構(gòu)性變化促進(jìn)行業(yè)滲透率提升，供給側(cè)黃金工藝提升與黃金的投資避險(xiǎn)屬性刺激終端消費(fèi)，黃金一口價(jià)改克重促進(jìn)定價(jià)機(jī)制透明化；外部環(huán)境催化中小品牌出清，行業(yè)加速洗牌，疊加頭部品牌加速下沉擴(kuò)張，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、【迪阿股份(301177)、股吧】。

　　投資建議來(lái)看，投資主線一：建議關(guān)注監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)小，以零售為王重履約效率，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國(guó)內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開(kāi)第三增長(zhǎng)曲線的美團(tuán)。投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善，長(zhǎng)期具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。投資主線三：建議關(guān)注具有渠道與品牌競(jìng)爭(zhēng)壁壘的黃金珠寶頭部品牌商，周大生、老鳳祥、迪阿股份。

　　萬(wàn)聯(lián)證券：中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”在即 旅游市場(chǎng)有望迎來(lái)新機(jī)遇

　　攜程平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，8月1日至8月25日，國(guó)內(nèi)旅游訂單量環(huán)比7月同期增長(zhǎng)近一成，其中以機(jī)票為代表的交通品類增長(zhǎng)領(lǐng)先。近日，隨著開(kāi)學(xué)返校、入學(xué)客流增加，旅游市場(chǎng)也將迎來(lái)8月下旬的小高峰。中秋、國(guó)慶假期在即，國(guó)內(nèi)旅游業(yè)有望迎來(lái)新的增長(zhǎng)。

　　投資建議關(guān)注：1)短期受益于海南疫情好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期受益于政策支持與渠道優(yōu)勢(shì)顯著的免稅龍頭；2)待全國(guó)疫情企穩(wěn)后，關(guān)注受益于近郊游、周邊游大熱及更寬松扶持政策的頭部旅行社；3)具有強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的酒店龍頭；4)受益于疫情常態(tài)化下客流恢復(fù)與消費(fèi)復(fù)蘇的演藝龍頭。

　　財(cái)通證券：中國(guó)國(guó)際民航市場(chǎng)將迎來(lái)逐步恢復(fù)階段

　　航線持續(xù)恢復(fù)，8月國(guó)際旅客出行量增長(zhǎng)近三成。航旅縱橫最新數(shù)據(jù)顯示，8月1日-24日，國(guó)內(nèi)航司的國(guó)際航班出入境旅客量環(huán)比上漲28%左右，國(guó)際航班機(jī)票預(yù)訂量環(huán)比上漲約17.5%。航旅縱橫數(shù)據(jù)分析人員表示，中英直航復(fù)航是國(guó)際航線復(fù)蘇的一個(gè)信號(hào)，隨著更多國(guó)際航線復(fù)航，中國(guó)國(guó)際民航市場(chǎng)將迎來(lái)逐步恢復(fù)階段。

　　東方證券：品牌連鎖化趨勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)化！看好酒店龍頭份額集中和疫后復(fù)蘇彈性

　　行業(yè)供給格局持續(xù)優(yōu)化，品牌連鎖化趨勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)化。無(wú)論是我國(guó)整體相較歐美，還是三線及以下城市相較一二線城市，連鎖化率均有較大提升空間。雖然疫情擾動(dòng)短期復(fù)蘇和開(kāi)店節(jié)奏，但連鎖化率提升和供給格局優(yōu)化的核心邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，我們依然看好龍頭份額集中和疫后復(fù)蘇彈性，建議關(guān)注【錦江酒店(600754)、股吧】、華住集團(tuán)-S、首旅酒店、君亭酒店。

　　山西證券：消費(fèi)升級(jí)仍在途中！白酒行業(yè)集中度仍有較大的提升空間

　　食品飲料板塊在上半年疫情反復(fù)&外圍擾動(dòng)之下，造成動(dòng)銷承壓和成本上漲壓力。5月在疫情逐步趨穩(wěn)之后，消費(fèi)需求有望逐步恢復(fù)。展望下半年，在各種不確定因素?cái)_動(dòng)之下，擁抱確定性是首選要素。

　　在此大前提之下：白酒方面，中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)升級(jí)仍在途中，白酒行業(yè)集中度仍有較大的提升空間。短期來(lái)看，目前板塊情緒與基本面已逐步筑底，Q2 基本面高壓期已過(guò)，未來(lái)或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)域和價(jià)格帶分化，目前圍繞兩條投資主線：關(guān)注確定性增長(zhǎng)品種和低估值改善型品種。1)茅五瀘等高端白酒在上半年壓力測(cè)試之下，表現(xiàn)出需求韌性，收入具有較強(qiáng)的確定性。同時(shí)其估值回落至歷史中位甚至偏低位置，進(jìn)入價(jià)值布局區(qū)間；2)6 月以來(lái)安徽、江蘇、四川等區(qū)域由于升學(xué)宴等宴席回暖反饋較為積極，9月密切跟蹤雙節(jié)回款及動(dòng)銷動(dòng)態(tài)；3)目前時(shí)點(diǎn)，我們重點(diǎn)推薦確定性增長(zhǎng)和低估值改善型品種，包括貴州茅臺(tái)、五糧液及估值調(diào)整至中長(zhǎng)期合理配置區(qū)間的山西汾酒，建議關(guān)注瀘州老窖、古井貢酒、今世緣。

　　大眾品方面，2022年上半年在疫情擾動(dòng)&需求整體疲軟背景之下，收入端增速承壓。同時(shí)受到成本超預(yù)期上行利潤(rùn)端也繼續(xù)承壓。面對(duì)外界較多的擾動(dòng)因素，目前整體大眾食品板塊經(jīng)歷前期的回調(diào)，逐步步入合理區(qū)間。同時(shí)22Q1之后伴隨大眾品基數(shù)回落，表觀的增速壓力也將得到有效釋放。

　　基于此，待疫情趨緩之后，大眾品建議重點(diǎn)布局：短期結(jié)構(gòu)升級(jí)&成本壓力減緩、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化標(biāo)的：1)首選短期產(chǎn)品高端化依舊、成本壓力趨緩，同時(shí)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化的啤酒概念，重點(diǎn)推薦青島啤酒，建議關(guān)注重慶啤酒、燕京啤酒；2)疫情之后收入改善，同時(shí)成本下降，有望釋放利潤(rùn)彈性的標(biāo)的：建議關(guān)注安琪酵母、天味食品等；3)估值進(jìn)入中長(zhǎng)期合理區(qū)間，同時(shí)受益行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局確定性機(jī)會(huì)的標(biāo)的，建議關(guān)注伊利股份等；4)中長(zhǎng)期布局業(yè)績(jī)壓力見(jiàn)底，逐步釋放收入利潤(rùn)彈性的標(biāo)的：建議關(guān)注海天味業(yè)、絕味食品等。

　　西南證券：疫情后周期龍頭酒店將充分受益于格局改善之后的規(guī)模優(yōu)勢(shì)與品牌優(yōu)勢(shì)紅利釋放

　　伴隨行業(yè)供需與格局改善，行業(yè)集中度持續(xù)提升。頭部酒管集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)重心開(kāi)始從規(guī)模壁壘打造轉(zhuǎn)移至品牌價(jià)值提升與高效經(jīng)營(yíng)。我們認(rèn)為疫情后周期龍頭酒店將充分受益于格局改善之后的規(guī)模優(yōu)勢(shì)與品牌優(yōu)勢(shì)紅利釋放。重點(diǎn)推薦錦江酒店，重點(diǎn)關(guān)注聚焦中高端與度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵飯店的資源稟賦釋放，關(guān)注華住集團(tuán)、首旅酒店。