2017年5月26日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董事、監(jiān)事減持規(guī)定》。隨后，兩市證券交易所也發(fā)布了相關(guān)實(shí)施細(xì)則，對(duì)減持股份作出了若干限制性規(guī)定，要求質(zhì)押協(xié)議按照同樣規(guī)定執(zhí)行。減持新規(guī)將對(duì)股票質(zhì)押融資債權(quán)資產(chǎn)的信用資格產(chǎn)生一定影響。減持新規(guī)對(duì)股票質(zhì)押的影響：

　　1.借款人的信用水平下降。

　　新規(guī)出臺(tái)前，如果大股東和董監(jiān)高集團(tuán)有資金需求，通過(guò)減持股份獲得資金更方便；新規(guī)出臺(tái)后，大股東和董監(jiān)高集團(tuán)的現(xiàn)金減持受到限制，其調(diào)度資金的能力減弱，信用水平減弱。

　　2017年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)學(xué)生規(guī)范企業(yè)上市公司內(nèi)部融資問(wèn)題行為的監(jiān)管工作要求》，要求“本次發(fā)行的董事會(huì)決議日期原則上不低于資金前次發(fā)行之日起18個(gè)月”，這也使得大股東更難通過(guò)固定收益上市公司購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金化。

　　股權(quán)質(zhì)押融資期限一般不長(zhǎng)。一旦出現(xiàn)大股東和董監(jiān)高需要續(xù)債，相關(guān)國(guó)家政策的收緊會(huì)影響企業(yè)資金，的態(tài)度，降低新融資的質(zhì)押率，使條款更加嚴(yán)格，從而加大借款人的資金缺口。

　　2.債權(quán)人的處置變得更加困難。

　　如果證券公司接受大股東董監(jiān)高，股權(quán)的質(zhì)押或IPO前后獲得的股份質(zhì)押，一旦股權(quán)質(zhì)押協(xié)議需要執(zhí)行，證券公司可以采用：

　　1)集中競(jìng)價(jià)減持: 在公告前90天及15個(gè)工作天內(nèi)，不得超過(guò)總股本的1% 。公告無(wú)疑會(huì)帶來(lái)一個(gè)信號(hào)效應(yīng)。15個(gè)工作日之后，證券投資公司的減持價(jià)格方面可能我們已經(jīng)偏低，同時(shí)企業(yè)可以減持的份額有限。

　　2)大宗交易減少: 90天內(nèi)股本總額不超過(guò)2% ，受讓方在6個(gè)月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓股份，數(shù)量有限，難度較大。

　　3）協(xié)議進(jìn)行轉(zhuǎn)讓：?jiǎn)蝹€(gè)技術(shù)受讓方的比例一般不低于總股本的5％，受讓方應(yīng)遵守6個(gè)月內(nèi)90天集中管理招標(biāo)減持總股本1％，并履行社會(huì)公告信息義務(wù)。協(xié)議轉(zhuǎn)讓規(guī)定了轉(zhuǎn)讓規(guī)模的下限，股權(quán)質(zhì)押協(xié)議難以實(shí)施。

　　因此，如果中國(guó)證券投資公司進(jìn)行質(zhì)押的股份有限數(shù)量已經(jīng)超過(guò)總股本的3％，很難在90天內(nèi)完成減持和處置，使得債權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流不確定。即使質(zhì)押份額不超過(guò)總股本的3％，一方面減持需要大股東的配合（發(fā)布公告等）。），而另一方面，降價(jià)也會(huì)受到一定程度的影響。

　　減持新規(guī)對(duì)股票質(zhì)押的影響，總的來(lái)說(shuō)，股票質(zhì)押新減持規(guī)定實(shí)施后，證券公司質(zhì)押融資債權(quán)整體信用資質(zhì)有所下降，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1)處置抵押財(cái)產(chǎn)的便利性大大降低，債權(quán)現(xiàn)金流的波動(dòng)性增大，2)借款人自身信用水平降低。