周一(10月17日)午后兩市震蕩回落，14:00后，B股指數(shù)率先跳水，截至發(fā)稿，大跌逾6%。凱馬B、凌云B、匯麗B、大化B等個(gè)股跌停。A股受影響跟隨下滑。截至發(fā)稿，滬指跌0.71%，深成指跌0.93%。

　　B股向來(lái)有A股先行指標(biāo)的說(shuō)法。去年的“股災(zāi)”中，2015年6月5日B股指數(shù)率先見(jiàn)頂，6月8日，A股繼續(xù)高歌猛進(jìn)，上證指數(shù)漲2.17%突破5000點(diǎn)大關(guān)，B股卻離奇大跌2.62%，當(dāng)時(shí)這個(gè)反常并未引起狂熱的投資者注意，之后A股終于在6月12日見(jiàn)頂，開(kāi)始了三個(gè)月的暴跌行情。

　　但華泰證券表示，B股對(duì)A股的實(shí)際影響不大，僅是心理層面的影響。該券商研報(bào)指出，上證綜指總市值 28 萬(wàn)億，深圳綜指 19 萬(wàn)億， B 股總市值小，為1049 億， B 股對(duì) A 股的資金面影響甚微； B 股和 A 股的投資群體存在差異，重疊度底，也許會(huì)在情緒面上影響 A 股，但影響力甚微。

　　　　針對(duì)去年股災(zāi)期間B股所謂的先行指標(biāo)作用，華泰證券表示，我們認(rèn)為 B 股轉(zhuǎn) A 股的潛在利好和美元 12 月加息是助推 B 股獲得超額漲幅的重要因素。但實(shí)際上B 股市場(chǎng) 15 年下半年的暴漲并無(wú)基礎(chǔ)， 12 月突然下跌是 B 股前期累積巨大漲幅后的調(diào)整。本次 B 股和 A 股都處于一個(gè)尋底的過(guò)程中， B 股的下跌不會(huì)帶領(lǐng) A 股的下跌。

　　　　B股和A股的走勢(shì)關(guān)系

　　由于 A 股的流動(dòng)性好，參與者多，市場(chǎng)反應(yīng)比較充分，因此 B 股一般要滯后 A 股反應(yīng)。我們發(fā)現(xiàn)了自從 2001 年 B 股對(duì)境內(nèi)投資者開(kāi)放以來(lái)， B 股的平均折價(jià)率(等于同一家公司 B 股價(jià)格/A 股價(jià)格) 嚴(yán)格地圍繞歷史平均折價(jià)率 47.3%(為 2001 年以來(lái)的歷史平均)上下波動(dòng)。其次，若在牛市期間， B 股的平均折價(jià)率會(huì)上升(例如 2009年的反彈行情和 14 年底開(kāi)始的 5000 點(diǎn)行情)，在熊市期間往往會(huì)下降。這表明 B 股是落后于 A 股產(chǎn)生波動(dòng)的。

　　B 股和A股投資者結(jié)構(gòu)差別很大

　　B 股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)和 A 股大不相同。 2015 年年報(bào)顯示， 101 只 B 股的前十大股東名單中，有 216 位自然人。 雖然 A 股機(jī)構(gòu)持股比例與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家有差別，但根據(jù)我們之前《中美投資者結(jié)構(gòu)》的測(cè)算， A 股機(jī)構(gòu)持股比例 55%左右。且 B 股的散戶主要是境內(nèi)持有外幣的自然人， A 股 B 股的投資者結(jié)構(gòu)差別很大。