在央行持續(xù)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，以及外匯主管部門(mén)高層喊話之后，人民幣匯率有所企穩(wěn)。

　　5月20日，在岸人民幣對(duì)美元官方收盤(pán)價(jià)報(bào)6.9141，較上一交易日微跌3點(diǎn)，離岸人民幣對(duì)美元截稿時(shí)交投于6.94附近。

　　“根據(jù)模型測(cè)算，今天逆周期因子繼續(xù)發(fā)揮作用，而且幅度超出了模型測(cè)算的幅度，約達(dá)200~300點(diǎn)，短期維穩(wěn)的信號(hào)作用強(qiáng)烈?！蹦惩赓Y行外匯策略師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。交易員也普遍對(duì)記者反映，短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍較好、美元拋售的催化劑缺失；6~8月將迎來(lái)境外上市的中國(guó)企業(yè)派息高峰，可能提前賣(mài)出人民幣而買(mǎi)入外匯做準(zhǔn)備。鑒于中期壓力仍存，預(yù)計(jì)央行的逆周期調(diào)節(jié)措施將繼續(xù)發(fā)揮作用。

　　民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，央行強(qiáng)調(diào)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?！拔覀冋J(rèn)為，這表明央行不會(huì)采取大幅貶值的方法來(lái)對(duì)沖外部影響。同時(shí)，若短期內(nèi)人民幣貶值壓力持續(xù)加大，不排除央行會(huì)采取再次上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等措施來(lái)穩(wěn)匯率?！?/p>

　　不過(guò)，對(duì)于人民幣匯率短期較大波動(dòng)，事實(shí)上，早前社科院學(xué)部委員余永定也曾表示，不必過(guò)度關(guān)注“7”這一點(diǎn)位，6.9和7.1并沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別。

　　人民幣匯率穩(wěn)在6.9

　　5月20日，在岸人民幣對(duì)美元早盤(pán)上漲，一度收復(fù)6.9關(guān)口，開(kāi)盤(pán)報(bào)6.8975；離岸人民幣一度升破6.93。人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)貶129點(diǎn)報(bào)6.8988，上一交易日中間價(jià)報(bào)6.8859。

　　午盤(pán)后，人民幣對(duì)美元小幅走弱，在岸、離岸人民幣對(duì)美元再度回到6.91、6.94的水平，與上周五的點(diǎn)位基本持平。其中，截至16:30，在岸人民幣對(duì)美元官方收盤(pán)價(jià)報(bào)6.9141，較上一交易日官方收盤(pán)價(jià)下跌3點(diǎn)，較上一交易日夜盤(pán)收盤(pán)價(jià)漲47點(diǎn)。

　　上述交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“由于逆周期因子調(diào)節(jié)幅度大于預(yù)期，市場(chǎng)明顯感受到央行釋放的信號(hào)，今天交易仍然算是平穩(wěn)。”據(jù)悉，5月14日，逆周期因子的調(diào)節(jié)幅度也較大，達(dá)到近400點(diǎn)。

　　上周五(5月17日)，某外資行外匯交易主管對(duì)記者提及，當(dāng)日明顯發(fā)現(xiàn)有中資大行開(kāi)始釋放美元流動(dòng)性(拋美元)來(lái)維持人民幣穩(wěn)定。不過(guò)，一年來(lái)，央行基本退出了常態(tài)化干預(yù)。5月20日，上述干預(yù)跡象并不明顯。

　　值得注意的是，衡量離岸人民幣流動(dòng)性的關(guān)鍵指標(biāo)——離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆息(CNHHIBOR)周一顯示：主要期限利率全線上行；其中隔夜?jié)q7個(gè)基點(diǎn)至2.18117%，創(chuàng)5月14日以來(lái)新高。一周期HIBOR亦漲24個(gè)基點(diǎn)至2.81012%，一年期HIBOR升11個(gè)基點(diǎn)至3.68833%，脫離一周低點(diǎn)。

　　過(guò)往，央行曾通過(guò)收緊流動(dòng)性來(lái)打擊空頭借人民幣來(lái)做空的成本，但當(dāng)前HIBOR點(diǎn)位較之當(dāng)時(shí)雙位數(shù)的水平仍相差很遠(yuǎn)，近一年來(lái)，央行并不愿過(guò)度干預(yù)離岸市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　除了逆周期因子，5月15日，離岸央票也繼去年11月和今年2月之后第三度發(fā)行。當(dāng)日午間，央行公告稱(chēng)，在香港成功發(fā)行了兩期人民幣央行票據(jù)，其中3個(gè)月期和1年期各100億元，中標(biāo)利率分別為3.00%和3.10%。這既是維持央票發(fā)行的連續(xù)性，也釋放一種穩(wěn)定信號(hào)。不乏機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，不排除下一季度繼續(xù)發(fā)行新一期央票的可能性。

　　余永定此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪時(shí)則表示，其實(shí)對(duì)于“7”這一關(guān)口，無(wú)需過(guò)度關(guān)注，6.9和7.1并無(wú)實(shí)質(zhì)差別。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)具備韌性、政策工具充分，只要央行繼續(xù)保持跨境資金流動(dòng)管理(不應(yīng)過(guò)快開(kāi)放資本賬戶(hù))，并不用擔(dān)心人民幣會(huì)過(guò)度貶值。

　　逆周期調(diào)節(jié)措施料持續(xù)

　　就短期而言，人民幣仍暫時(shí)承壓，機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，逆周期調(diào)節(jié)措施將持續(xù)。

　　5月19日晚，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)潘功勝表示，完全有基礎(chǔ)、有信心、有能力保持外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　潘功勝稱(chēng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)健運(yùn)行，為外匯市場(chǎng)和人民幣匯率保持合理穩(wěn)定提供了有力的基本面支撐。今年以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，境外資本流入增多，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)中有升，外匯市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定。他還特別提到，“(央行)近年來(lái)在應(yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)波動(dòng)方面，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，根據(jù)形勢(shì)變化將采取必要的逆周期調(diào)節(jié)措施，加強(qiáng)宏觀審慎管理。打擊外匯市場(chǎng)的違法違規(guī)行為，維護(hù)外匯市場(chǎng)的良性秩序?！?/p>

　　交銀金融研究中心高級(jí)研究員劉健對(duì)記者表示，外部不確定性的負(fù)面情緒有所消化，多空雙方對(duì)未來(lái)匯率走勢(shì)預(yù)期分化，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率有望基本穩(wěn)定。

　　近期美元無(wú)大幅上升動(dòng)力，上周美元指數(shù)穩(wěn)步攀升，并再度突破98關(guān)口，目前則穩(wěn)于98。不過(guò)，“派息高峰”可能是人民幣面臨的壓力點(diǎn)。因?yàn)樵诰惩馍鲜械闹袊?guó)企業(yè)即將迎來(lái)派息高峰，可能提前賣(mài)出人民幣而買(mǎi)入外匯為此做準(zhǔn)備。有媒體測(cè)算，在境外上市的中國(guó)企業(yè)6~8月期間需要為支付188億美元股息提供資金，派息高峰將在7月到來(lái)。

　　就企業(yè)層面而言，考慮到外匯風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)進(jìn)行“鎖匯”的企業(yè)增加?！皩?duì)于那些有美元等外幣收入的企業(yè)客戶(hù)，目前還沒(méi)鎖定的回款都會(huì)準(zhǔn)備通過(guò)外匯遠(yuǎn)期來(lái)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，但目前一年期遠(yuǎn)期的價(jià)格仍維持在6.92左右(即企業(yè)在鎖定外匯風(fēng)險(xiǎn)后，一年后1美元將可換回6.92元人民幣)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一位置可能仍然偏低?！蹦彻煞菪袑?duì)公客戶(hù)經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。不過(guò)他也提及，多數(shù)公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)都會(huì)選擇部分鎖匯，而且比起外匯期權(quán)，更傾向于做風(fēng)險(xiǎn)更低的外匯遠(yuǎn)期。

　　美元居高難下但見(jiàn)頂趨勢(shì)不變

　　當(dāng)前，人民幣面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要在于美元上漲以及自身的拋售壓力。就美元而言，其實(shí)主流機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為其見(jiàn)頂?shù)内厔?shì)明顯，但由于避險(xiǎn)情緒強(qiáng)烈、歐洲經(jīng)濟(jì)不振，因此美元淪為“矮子里的將軍”。不過(guò)，美元的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)并不利于美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)。

　　從對(duì)美元指數(shù)影響最大的歐元來(lái)看，近期仍將以震蕩為主。嘉盛集團(tuán)中國(guó)外匯分析師黃俊對(duì)記者表示，近期美國(guó)5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)升至102.4，創(chuàng)下15年以來(lái)新高；美國(guó)新屋開(kāi)工總數(shù)年化為123.5萬(wàn)戶(hù)，高于前值113.9萬(wàn)戶(hù)；但是零售數(shù)據(jù)并不理想，美國(guó)4月零售意外下滑0.2%，不及預(yù)期的增長(zhǎng)0.2%。“在美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的影響下，歐元并未出現(xiàn)預(yù)期中的上漲，仍是延續(xù)前期局勢(shì)再次震蕩。本周歐元以震蕩思路看行情，仍有望觸底并反彈，重點(diǎn)關(guān)注1.1150前期支撐位附近?！秉S俊稱(chēng)。

　　劉健對(duì)記者稱(chēng)，本周四(5月23日)前后，美聯(lián)儲(chǔ)將公布5月政策會(huì)議紀(jì)要，歐洲議會(huì)選舉正式拉開(kāi)序幕，美元指數(shù)可能繼續(xù)小幅升值，關(guān)注前期高點(diǎn)98.3的位置。

　　黃俊認(rèn)為，從技術(shù)走勢(shì)看，美元對(duì)非美元貨幣的見(jiàn)頂趨勢(shì)較為明顯，但由于不確定性的存在，加之在美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)為鴿派的同時(shí)，全球多數(shù)央行都同步轉(zhuǎn)鴿，因此美元缺乏走弱的催化劑。

　　當(dāng)前，不可忽視的一點(diǎn)在于，機(jī)構(gòu)認(rèn)為各界似乎略微高估了美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市的韌性，強(qiáng)美元并非利多因素。渣打全球宏觀策略主管羅伯遜(EricRobertsen)對(duì)記者稱(chēng)，可能由于凈出口占經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的比例相對(duì)較小，美國(guó)看似是一個(gè)相對(duì)封閉的經(jīng)濟(jì)體，但構(gòu)成美國(guó)股票市場(chǎng)的公司有50%以上的收入來(lái)自國(guó)外，所以股市非常“開(kāi)放”?！氨M管美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然較為強(qiáng)勁，擴(kuò)張周期也沒(méi)有這么快結(jié)束，但隨著美元同比上漲大約7%，標(biāo)普500指數(shù)公司面臨的收入風(fēng)險(xiǎn)也在攀升?！绷_伯遜表示。

　　盡管各界認(rèn)為中國(guó)依賴(lài)對(duì)美國(guó)企業(yè)的出口，但事實(shí)上美國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)的收入敞口更大。此前MSCI就撰文提及，“MSCI美國(guó)指數(shù)成份股5.1%的收入來(lái)自中國(guó)，而MSCI中國(guó)指數(shù)成份股僅有2.8%的收入來(lái)自美國(guó)?！?/p>