本周一 A股走勢牛皮，截至收盤，上證綜指小漲0.20%至2887.62點(diǎn)。深主板、中小、創(chuàng)三綜指均小跌，跌幅分別為0.20%、0.29%、0.33%。銀行、保險(xiǎn)、券商股相對強(qiáng)勢，故滬指表現(xiàn)稍好。

　　【華泰證券(601688)、股吧】作為滬倫通首單在倫敦掛牌，這應(yīng)給券商股帶來些許刺激。滬倫通的推進(jìn)，進(jìn)一步確認(rèn)了管理層正努力加快推行A股國際化。A股國際化顯然會(huì)重塑市場投資理念，因?yàn)閮r(jià)值投資者的力量會(huì)越來越大，話語權(quán)自然也會(huì)同步放大，最終部分大白馬股的強(qiáng)牛走勢回過頭來看可能又起到價(jià)值投資的宣傳作用。

　　周一弱周期的醫(yī)藥股相對較強(qiáng)，當(dāng)然其中部分也有青蒿素概念股因突發(fā)利好消息而上漲的因素。另外，上海機(jī)場、【中國國旅(601888)、股吧】之類周期性不強(qiáng)的品種也有所表現(xiàn)。整體看來，市場短期內(nèi)頗有些防守意味，風(fēng)險(xiǎn)偏好很低。

　　大盤成交額很小，創(chuàng)本輪大調(diào)整以來的新低，成交額小一方面反映市場的不確定性抑止了多空操作意愿；另一方面預(yù)示著短期資金面可能不是很充裕。由往年行情看，上半年結(jié)束時(shí)，市場至少不會(huì)表現(xiàn)太強(qiáng)，在多數(shù)情況下有可能會(huì)下跌一點(diǎn)。

　　由今年情況看，市場走勢原本應(yīng)較以往更難以預(yù)測，這一方面與外部經(jīng)貿(mào)因素難測相關(guān)，另一方面也與自身流動(dòng)性結(jié)構(gòu)不平衡相關(guān)，還有一方面與我們市場最近擴(kuò)容壓力較大相關(guān)。考慮到上述因素，我覺得投資者在未來兩周內(nèi)可能不宜過分激進(jìn)，除非外部消息面有意外的大利好。

　　由交易所國債回購利率及上海銀行同業(yè)拆借市場各期限利率來看，資金整體上并不缺，但這不等于所有機(jī)構(gòu)都不缺資金，也許一些信用等級稍差的機(jī)構(gòu)仍可能短缺資金，這些機(jī)構(gòu)拋售股票、債券等資金換錢，那也很正常。央行近期已有針對性動(dòng)作，名義上是針對小微企業(yè)的支持，目前還很難判斷針對性動(dòng)作的力度到底夠不夠。

　　在外部因素方面，除經(jīng)貿(mào)方面的消息外，投資者可留意本周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議。本周會(huì)議雖不太可能降息，但多半會(huì)釋出年內(nèi)降息路徑與次數(shù)方面的信號。如果美聯(lián)儲(chǔ)釋出年內(nèi)降息兩次的信號，那么我們A股流動(dòng)性改善機(jī)會(huì)將大得多，大盤下檔空間也許能被封殺；如果美聯(lián)儲(chǔ)寬松程度符合原預(yù)期，那么A股再往下跌一些的機(jī)會(huì)就不能排除了。

　　擴(kuò)容壓力是實(shí)實(shí)在在的，A股市場近期大盤股發(fā)行密度極高，再就是科創(chuàng)板備選公司越來越多，還有本月以來大量限售股解禁，如工業(yè)富聯(lián)之類。

　　我擔(dān)心擴(kuò)容效應(yīng)累積到一定程度后，目前處于“地量”的A股也許就會(huì)“忽然下滑”并進(jìn)一步見到“地價(jià)”。地量不一定是止跌信號，地量同時(shí)意味著接盤不足(雖然拋盤也不足)，可能承受不了額外拋盤。

　　我對中線走勢比較樂觀，但短期內(nèi)不很樂觀，我相信A股已“比較充分地”反映了已經(jīng)發(fā)生及未來可能會(huì)發(fā)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　操作方面，我覺得倉重的投資者短期內(nèi)應(yīng)以防守為主，而輕倉者也不必見到地量就買，但遇“意外”下跌之后應(yīng)可進(jìn)場承接。就大的策略來看，由于擴(kuò)容等意外因素所誘發(fā)的殺跌通常是個(gè)買入機(jī)會(huì)，而不是相反。在信息不那么對稱的市場中，最怕的是貌似“無緣無故”的下跌！

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