隨著市場波動加大，投資者對黃金、白銀的保值能力又開始青睞有加。隨著黃金基金前段時間創(chuàng)出新高，與黃金具有一定比價效應(yīng)的白銀基金上周五也創(chuàng)出了自2018年春節(jié)以來的新高。本周雖然也略有回調(diào)，但基本上低開高走。

　　　　親臨柜臺才能交易

　　事實上，在黃金價格連續(xù)上漲的情況下，一向有價格連動的白銀價格卻沒有大的變化。數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)時間里與黃金價格保持60比1的銀金比，在黃金迅速上漲后，已經(jīng)達(dá)到了88比1。

　　國內(nèi)生產(chǎn)白銀的某上市公司近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，白銀既有工業(yè)屬性，也有貴金屬屬性，從價格波動看比黃金大。這段時間，市場避險情緒大幅升溫，貴金屬作為避險工具出現(xiàn)了比較好的走勢。同時，金銀比超過88:1，創(chuàng)下了自1992年以來的新高。所以該公司的專業(yè)人士認(rèn)為，從中長期看，白銀價格肯定要向上修復(fù)的。白銀價格目前仍處于弱市，提供了良好的并購機(jī)遇，公司也非?？春梦磥戆足y價格的表現(xiàn)。

　　如果投資者看好白銀，又不喜歡這種礦產(chǎn)企業(yè)，感覺產(chǎn)品不夠集中的話，或許可以考慮單純地買入白銀基金。不過，這只基金由于神仙打架，券商左右為難，因此部分視防范風(fēng)險為第一要務(wù)的券商，對只基金進(jìn)行了交易限制，即要求投資者必須親臨柜臺才能交易。

　　這只基金的命運(yùn)可以說與分級基金一樣，充分反應(yīng)了基金公司的產(chǎn)品創(chuàng)新，在證券行業(yè)搖擺不定的處理創(chuàng)新與風(fēng)險過程中的政策變化給其帶來的尷尬。

　　最初設(shè)計這只產(chǎn)品時，基金公司完全是抱著填補(bǔ)市場空白的雄心壯志去的。因為白銀也是比較重要的貴金屬，在中小投資者無法參與白銀期貨的情況下，通過基金管理公司的專業(yè)管理人才，為中小投資者進(jìn)行期貨交易，捕捉白銀的投資或是投機(jī)機(jī)會。

　　結(jié)果最后批下來，這只基金只能做多白銀，不能做空白銀，就連對沖都不可以，只能是一只永遠(yuǎn)單向持有白銀期貨多頭的基金！在監(jiān)管者的眼里，似乎基金這樣的機(jī)構(gòu)只能做多的話，白銀就永遠(yuǎn)不會跌了？

　　　　只許做多留下疑問

　　這樣的基金如何避險？白銀期貨的價格一旦下跌，基金的凈值只能瘋狂下跌了，惟一避險的措施就是降低一點(diǎn)倉位。誰能保證白銀永遠(yuǎn)上漲？如果持續(xù)大跌怎么辦？這樣的基金風(fēng)險太大，一旦看錯，白銀下跌，那就是死路一條，最多是減點(diǎn)倉，逃無可逃。

　　好吧，我們假裝都很愛護(hù)這個市場，不希望它跌，但凡有做空的資金，我們必欲除之而后快。我們永遠(yuǎn)沒搞清楚，其實最大的做空力量并不是資金，而是大到幾乎沒邊的行政權(quán)力。如果市場但凡有點(diǎn)脫離基本面的上漲，市場上可以及時做空，哪里會漲到幾百倍的不合理的高度才開始暴跌呢？正是權(quán)力鏟除了隨時可以糾偏的力量，市場才會向一個方向失去制約地瘋狂。看一下這只基金過去116周的表現(xiàn)，基本就是跌跌不休。從最高的1.174元一份，一直跌到0.7元！

　　下圖是白銀基金自2016年8月到2018年10月底的周K線圖：

　　　　不過這回好了，有色板塊確實跌了很久了，在黃金漲了又漲的情況下，白銀價格確實還趴在底部沒有太大的表現(xiàn)。

　　近期白銀基金的價格已經(jīng)沖了0.80元以上，基本沒啥溢價，如果看好白銀價格會上漲，這是一個不錯的投資品種。

　　但是，出乎意料的是，在某些券商那里，這只基金因為被基金業(yè)協(xié)會列入高風(fēng)險產(chǎn)品，所以券商為了免責(zé)，居然要求投資者臨柜購買！

　　首先購買時遇到的問題是該品種不支持此類交易。然后一些客服人員會告訴你這個需要到基金交易的菜單里去操作，但這樣其實也是行不通的，而且即便有些券商可以讓你在基金交易界面里買進(jìn)，那也是對該基金在場外的申購贖回，都不會像在場內(nèi)交易這么便捷。

　　因為場外交易基金，是向基金公司申購、贖回，需要基金公司按市場收盤時的價格，與券商還有托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行清算，所以花費(fèi)的時間長和交易費(fèi)用也高，且是按未知價格成交。而場內(nèi)交易是直接向二級市場上賣出者買入，費(fèi)用低，速度快，而且是按已經(jīng)價成交。

　　如果你不接受場外交易，那么問題就來了。原來一些券商已經(jīng)將此基金打入了另冊。來自某大券商的一份文件顯示：根據(jù)基金業(yè)協(xié)會關(guān)于《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引(試行)》，為做好高風(fēng)險產(chǎn)品的重點(diǎn)風(fēng)險揭示，建議該產(chǎn)品(指白銀基金)以臨柜方式購買！現(xiàn)階段公司對該基金的買賣進(jìn)行部分限制，僅支持客戶現(xiàn)場臨柜辦理場外申購業(yè)務(wù)！

　　證監(jiān)會在經(jīng)過自己的改造后，把這只基金當(dāng)成創(chuàng)新產(chǎn)品批了，但是協(xié)會卻要求券商對高風(fēng)險產(chǎn)品進(jìn)行適當(dāng)性管理，結(jié)果這只通過跟蹤白銀期貨多頭的基金不幸中招——因為它只能做多不能做空，當(dāng)然是風(fēng)險很高的產(chǎn)品。

　　神仙打架，結(jié)果就是普通投資者投資遭殃。

　　可以想像，這樣的酷暑天氣，讓投資者臨柜辦理一個幾千元的投資，而且還只能進(jìn)行一級市場的申購，到時候贖回是否也要再次臨柜，這是一件多么辛苦的事情！本來人家是一個跟蹤白銀漲跌的基金，非弄成一個只能跟漲不能跟跌的品種，然后眼看風(fēng)險大了，不修改自己的錯誤，反而對投資者在交易環(huán)節(jié)制造障礙，如果不想這么麻煩，那么就自動放棄投資這一品種。

　　不過，這只基金看起來場內(nèi)還是可以交易的，每日的成交量還有幾千萬元，可見，并不是每家券商都會按協(xié)會的要求提出這樣奇特辦法的。但是究竟哪些券商可以直接場內(nèi)交易，哪些券商要求臨柜購買呢？恐怕就連國投瑞銀基金公司自己也搞不清楚。投資者真想投資白銀基金，只能自己去問開戶券商了。

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