周三(10月9日)公布的會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲的一些政策制定者在最近一次會議上表達(dá)了他們的擔(dān)憂，認(rèn)為市場對美聯(lián)儲降息幅度的預(yù)期超出了央行的計劃。

　　美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在9月17日至18日的會議上批準(zhǔn)降息25個基點(diǎn)，將隔夜基金利率目標(biāo)區(qū)間定為1.75%至2%。

　　會議上公布的文件還顯示，委員們對未來的政策路徑存在嚴(yán)重分歧。會議紀(jì)要加劇了這些擔(dān)憂，還有一些人擔(dān)心，要求放松貨幣政策的市場呼聲可能有些過頭了。該摘要稱，9月份會議的“幾位與會者”表示，市場對未來寬松政策的預(yù)期超出了他們認(rèn)為的合理預(yù)期，可能需要更好地讓市場預(yù)期與政策制定者的預(yù)期保持一致。

　　從目前情況看，市場強(qiáng)烈押注繼7月和9月降息之后，美聯(lián)儲將在10月再次降息。到2020年，市場預(yù)計還會看到更多的降息措施。

　　會議紀(jì)要稱，由于存在潛在的誤解，“委員會可能有必要尋求更好地將市場對政策利率路徑的預(yù)期與政策制定者自己對該路徑的預(yù)期保持一致。”此外，會議紀(jì)要指出，“幾位”與會者認(rèn)為，在會后聲明中，委員會應(yīng)就美聯(lián)儲出于對貿(mào)易問題的擔(dān)憂而維持寬松政策的時間提供一些指導(dǎo)。最后的聲明沒有包括這種措辭。

　　會議上公布的顯示委員們預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”顯示，在美聯(lián)儲最近一次降息后，有五名委員贊成美聯(lián)儲今年不批準(zhǔn)進(jìn)一步降息，另有五名委員認(rèn)為未來還會進(jìn)一步降息，另有七名委員希望進(jìn)一步降息。

　　在10名投票成員的最終投票結(jié)果中，有三名美聯(lián)儲主席投了反對票——波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫和堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治均支持維持利率不變，波士頓聯(lián)儲主席布拉德則希望降息0.5個百分點(diǎn)。這是自2014年12月以來投反對票最多的一次。

　　降息理由方面，美聯(lián)儲官員提到了對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩蔓延至美國的擔(dān)憂，以及一直低于美聯(lián)儲2%目標(biāo)的持續(xù)低通脹。

　　會議紀(jì)要顯示，貿(mào)易是壓倒一切的問題。這個問題在文件中被提及了28次。

　　委員們表示，盡管他們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)增長總體上是穩(wěn)健的，但預(yù)測風(fēng)險“傾向于下行”。會議紀(jì)要稱：“評估中的重要因素是，國際貿(mào)易局勢和外國經(jīng)濟(jì)發(fā)展似乎更有可能朝著可能對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面影響的方向發(fā)展，而不是朝著比預(yù)期更有利的方向發(fā)展?！?/p>

　　此外，今年迄今為止，企業(yè)投資和制造業(yè)的疲軟，被視為經(jīng)濟(jì)增長可能會出現(xiàn)比員工預(yù)期更為嚴(yán)重的放緩。通脹預(yù)測的風(fēng)險也被認(rèn)為是向下傾斜的，部分原因是經(jīng)濟(jì)活動的下行風(fēng)險。

　　官員們還指出，“投資支出、制造業(yè)生產(chǎn)和出口方面長期疲軟的情況已經(jīng)更加明顯”，委員們也在關(guān)注收益率曲線的反轉(zhuǎn)，這是預(yù)示衰退即將到來的可靠指標(biāo)。

　　不過，委員們指出，目前的經(jīng)濟(jì)狀況依然強(qiáng)勁，消費(fèi)“強(qiáng)勁”，就業(yè)狀況繼續(xù)改善。

　　支持維持利率不變的委員擔(dān)心低利率帶來的金融穩(wěn)定風(fēng)險。還有委員表示，他們擔(dān)心現(xiàn)在降息將使美聯(lián)儲在下一次經(jīng)濟(jì)放緩時幾乎沒有回旋的余地。

　　美聯(lián)儲官員還討論了近期隔夜拆借市場的動蕩導(dǎo)致短期利率飆升的問題。美聯(lián)儲采取了幾項(xiàng)旨在穩(wěn)定市場的臨時流動性措施，解決了這個問題。委員們表示，未來對銀行準(zhǔn)備金適當(dāng)規(guī)模進(jìn)行討論將是適當(dāng)?shù)摹?/p>

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾周二在講話中說，美聯(lián)儲可能會開始回購美國國債，這是其擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表和外匯儲備的舉措之一。委員們還建議考慮建立一個長期回購機(jī)制，以解決資金問題。

　　會議紀(jì)要和鮑威爾一樣，強(qiáng)調(diào)了將這種資產(chǎn)負(fù)債表增長與美聯(lián)儲在金融危機(jī)期間和之后使用的量化寬松計劃區(qū)分開來的重要性。

　　市場反應(yīng)：

　　據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲紀(jì)要公布之后，美聯(lián)儲10月降息25個基點(diǎn)至1.50%-1.75%的概率由此前的80.7升至82.8%，維持當(dāng)前利率的概率由此前的19.3降至17.2%；12月降息25個基點(diǎn)至1.50%-1.75%的概率由此前的48.1%降至47.9%，降息50個基點(diǎn)的概率由此前的42.9%升至44.0%，維持當(dāng)前利率的概率由9%降至8%。

　　紀(jì)要公布之后，金融市場波動不大。美元指數(shù)小幅反彈至平盤略上方，現(xiàn)報99.14。

　　機(jī)構(gòu)點(diǎn)評：

　　有機(jī)構(gòu)評論稱，多數(shù)FOMC委員支持9月降息的需要，但是他們對未來貨幣政策道路的觀點(diǎn)分歧加重。而且在9月FOMC會議后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加劇了對國際貿(mào)易問題影響到更大范圍的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的憂慮。美國制造業(yè)活動跌至10年來新低，服務(wù)業(yè)也跌至3年新低。消費(fèi)支出，作為美國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，近期也放緩至溫和增長。

　　交易員評論稱，盡管美聯(lián)儲沒有將CPI數(shù)據(jù)設(shè)為目標(biāo)，但是此次美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示某種程度上提高了周四公布的美國9月CPI報告的門檻。盡管過去三個月核心CPI指數(shù)一直在提高，但2.4%可能不再是百分百令交易者滿意的數(shù)字了。

　　金融博客Zerohedge撰文稱，美聯(lián)儲在“組合戰(zhàn)略”方面，政策制定者將承諾采取持續(xù)的寬松政策立場，以彌補(bǔ)過去的通脹缺口，其目的是造成未來更高的通脹。

　　為什么美聯(lián)儲主席鮑威爾要重申很快采取的增加儲備金的措施不是QE？這是因?yàn)槊绹偨y(tǒng)特朗普一直要求美聯(lián)儲實(shí)施QE，如果美聯(lián)儲承認(rèn)它正在做特朗普要求做的事情，這將是美聯(lián)儲棺材板上的又一枚釘子。

　　布朗兄弟哈里曼銀行指出，F(xiàn)OMC對通脹的關(guān)注增強(qiáng)了10月份降息的可能性，特別是如果明天公布的9月份CPI低于預(yù)期的話。

　　德意志銀行表示，對美元仍持中性看法，由于市場認(rèn)為昨日美聯(lián)儲主席鮑威爾沒有降低10月份降息的可能性，9月美聯(lián)儲會議紀(jì)要的影響力弱化；交易員正加大美聯(lián)儲本月降息的預(yù)期，美元對于本月降息的反應(yīng)將取決于市場的定價，如果市場對降息的預(yù)期仍在升溫，屆時美指的跌幅可能達(dá)1%，不過隨之而來信息可能不會那么鴿派，因此不會有什么大的后續(xù)走勢。

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