A股市場(chǎng)的日均波動(dòng)幅度依然較大，市場(chǎng)的不確定性因素也相對(duì)較多。對(duì)此，這也直接制約著市場(chǎng)日后的反彈行情。

　　從6月中下旬調(diào)整至今，A股市場(chǎng)累計(jì)最大下跌幅度超過(guò)35%。不過(guò)，進(jìn)入7月中旬以后，股市的下跌動(dòng)能似乎略有減緩，究其原因，還是得益于管理層的積極表態(tài)以及國(guó)家隊(duì)的全力救市。

　　近一周，A股市場(chǎng)接連傳出了國(guó)家隊(duì)撤退的傳聞。受此影響，股市也立馬作出了反應(yīng)，并于本周一及周二出現(xiàn)了超過(guò)10%的跌幅，前期艱難修復(fù)的市場(chǎng)投資信心也瞬間遭到了潰散。

　　隨后，證監(jiān)會(huì)澄清了傳聞，并加快了國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)的節(jié)奏。與此同時(shí)，十部委也罕見(jiàn)的發(fā)聲力挺A股，并作出了相應(yīng)的救市舉措。至此，A股市場(chǎng)才略微企穩(wěn)，但市場(chǎng)投資人氣依然低迷。由此可見(jiàn)，這是一場(chǎng)前所未有的救市行動(dòng)，而這一次救市舉措也受到了全球各地的高度關(guān)注。

　　不可否認(rèn)，隨著最近一年A股市場(chǎng)的迅速走強(qiáng)，結(jié)合滬港通、基金互認(rèn)等舉措的逐一落地，A股市場(chǎng)在國(guó)際上的影響力也愈發(fā)明顯。然而，對(duì)于市場(chǎng)影響力日趨壯大的A股市場(chǎng)，其近期劇烈的波動(dòng)走勢(shì)，也會(huì)在很大程度上影響到國(guó)外部分證券市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　對(duì)此，中國(guó)國(guó)家隊(duì)的救市舉措，必然會(huì)受到各方的關(guān)注。然而，令人感到困惑的是，經(jīng)歷近半個(gè)多月國(guó)家隊(duì)的全力救市，A股市場(chǎng)對(duì)國(guó)家隊(duì)救市的依賴(lài)度也明顯增強(qiáng)了。換言之，只要市場(chǎng)稍微傳出國(guó)家隊(duì)撤退的傳聞，則會(huì)輕易讓股市重新陷入弱勢(shì)下跌的局面。

　　事實(shí)上，針對(duì)時(shí)下國(guó)家隊(duì)全力救市的舉措，卻面臨著一個(gè)尷尬的處境，同時(shí)，此舉也遭受到了部分國(guó)家的質(zhì)疑，那就是當(dāng)前的國(guó)家隊(duì)救市行動(dòng)，恰恰與我國(guó)市場(chǎng)化改革的進(jìn)程有所背離。

　　或許，按照現(xiàn)在的路線，IPO將會(huì)在一段時(shí)期內(nèi)無(wú)法啟動(dòng)，而注冊(cè)制度也將會(huì)遭到無(wú)限期延遲。至此，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，實(shí)則已經(jīng)大幅削弱它的融資功能。而在融資功能與投資功能同時(shí)受到削弱的大背景下，也進(jìn)一步壓低了A股市場(chǎng)的投資吸引力。此外，這也將會(huì)拖慢A股納入MSCI的進(jìn)程，而人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略也或?qū)⑹艿交蚨嗷蛏俚臎_擊。

　　筆者認(rèn)為，過(guò)去近一年的牛市行情，可以認(rèn)為是“杠桿牛市”。換言之，在杠桿牛市中，成也杠桿，敗也杠桿。但是，在我國(guó)加快降杠桿化的大趨勢(shì)下，實(shí)則杠桿資金對(duì)股市的影響力也在不斷降低。顯然，在未來(lái)的時(shí)間內(nèi)，如果管理層無(wú)法推出更有力的新增流動(dòng)性補(bǔ)充工具，則意味著A股牛市已經(jīng)大打折扣。甚至，可以認(rèn)為，大牛市行情已經(jīng)與我們?cè)絹?lái)越遠(yuǎn)了。

　　時(shí)下，對(duì)于管理層而言，穩(wěn)住市場(chǎng)是最緊要的任務(wù)。但是，這并不意味著國(guó)家隊(duì)資金就不會(huì)撤退。或許，在市場(chǎng)化改革深入推進(jìn)的進(jìn)程中，一旦股市投資與融資功能得到有效修復(fù)，則正式宣告了國(guó)家隊(duì)救市的任務(wù)到此結(jié)束了。

　　不過(guò)，就目前而言，A股市場(chǎng)的日均波動(dòng)幅度依然較大，市場(chǎng)的不確定性因素也相對(duì)較多。對(duì)此，這也直接制約著市場(chǎng)日后的反彈行情。

　　至于投資者信心的修復(fù)，也不會(huì)是一朝一夕就能完成的任務(wù)。因此，筆者認(rèn)為，時(shí)下國(guó)家隊(duì)救市的工作仍難以終結(jié)，而繼續(xù)修復(fù)市場(chǎng)投資信心，逐步恢復(fù)市場(chǎng)投資與融資的功能才是當(dāng)前管理層工作的重中之重。