【行業(yè)與公司】

　　互聯(lián)網(wǎng)海外市場專題：航美傳媒剝離兩條虧損產(chǎn)品線金隅股份（601992）2014年年報預(yù)減點(diǎn)評：最壞時候已過去，未來將有望逐步改善康美藥業(yè)（600518）快評：投資建設(shè)玉林中藥飲片項目、夯實產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)

　　【全球證券市場統(tǒng)計】

　　上證綜指行業(yè)與公司●互聯(lián)網(wǎng)海外市場專題：航美傳媒剝離兩條虧損產(chǎn)品線公司宣布剝離虧損產(chǎn)品線公司今天宣布已經(jīng)與兩家媒體公司達(dá)成協(xié)議，剝離其機(jī)柜式數(shù)碼刷屏和機(jī)場電視這兩條虧損的產(chǎn)品線，提高盈利能力。機(jī)柜式數(shù)碼刷屏和機(jī)場電視連續(xù)多年造成公司虧損，此次剝離有望給公司的業(yè)績帶來立竿見影的正面影響。

　　交易的細(xì)節(jié)：航美傳媒集團(tuán)與北京天翼文化發(fā)展有限公司在2015年1月13日達(dá)成協(xié)議，出售金盛廣告（機(jī)場小刷）81%股權(quán)。2014年12月12日，與北京東方嘉成文化傳媒有限公司有限公司(“東方嘉成”)達(dá)成協(xié)議，出售70%股權(quán)。

　　對財務(wù)的積極影響從賬面來看，兩家公司的剝離將為公司減少虧損1000萬美元以上（實際上，目前國內(nèi)的廣告模式為搭售模式，即兩個媒體資源的銷售收入源于對機(jī)場優(yōu)質(zhì)資源（如巨屏、大刷）的拆分收入，因此，兩家公司單獨(dú)銷售收入的數(shù)目應(yīng)遠(yuǎn)小于賬面數(shù)據(jù)，即兩家公司的實際虧損應(yīng)為2000萬美元或以上）。

　　我們預(yù)計這兩項剝離將為公司在2015年q1開始產(chǎn)生非常積極的財務(wù)影響。考慮到公司巨屏、大刷均為盈利業(yè)務(wù)，同時加油站完成了舊屏改造，在q1力爭盈利，因此，我們認(rèn)為2015年q1開始，公司的財務(wù)報表將開始反轉(zhuǎn)。在不考慮加油站大幅盈利的前提下，我們預(yù)計2015年公司的營業(yè)利潤為2000-3000萬美元，考慮加油站較好盈利則利潤預(yù)期為3000-4000萬美元，目前pe為4-5倍。

　　同時，公司目前已經(jīng)在上海、廣州兩大高鐵段（約占國內(nèi)高鐵的50%-60%的市場份額）簽訂wifi運(yùn)營合同，這是一個重要的移動互聯(lián)網(wǎng)平臺級入口資源，我們維持買入評級，合理估值5元。

　?。ㄗC券分析師：王學(xué)恒（證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：s0980514030002））●金隅股份（601992）2014年年報預(yù)減點(diǎn)評：最壞時候已過去，未來將有望逐步改善2014年公司凈利潤預(yù)減25%以內(nèi)，略微低于市場預(yù)期公司發(fā)布業(yè)績預(yù)減公告，2014年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比減少25%以內(nèi)。低于市場預(yù)期。

　　報告期內(nèi)，公司主業(yè)水泥和房地產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)如下：水泥熟料綜合銷量約4200萬噸，較去年同期3889萬噸增長8%；房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)面積約150萬平米，較去年同期117.7萬平米增加27.4%。銷量、結(jié)轉(zhuǎn)量均實現(xiàn)增長，因此我們預(yù)計業(yè)績下降主要原因是：①房地產(chǎn)的預(yù)售結(jié)算制度導(dǎo)致最終結(jié)算進(jìn)度和結(jié)算結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績有一定的影響；②如公司公告所述，公司房地產(chǎn)板塊存在部分非全資企業(yè)，若此結(jié)算面積、收入實現(xiàn)增長，但最終少數(shù)股東權(quán)益對凈利潤有一定分流。

　　最壞的時候已經(jīng)過去，未來將有望逐步改善今年三四季度之后，房地產(chǎn)銷量已經(jīng)逐步呈現(xiàn)觸底企穩(wěn)的態(tài)勢，公司項目均布局于供求較好的一、二線核心城市，從目前此類城市樓市銷量回暖情況上看，樓市表現(xiàn)要好于全國均值。此外社會融資成本的下行，特別是房地產(chǎn)行業(yè)融資成本的下行，有利于公司經(jīng)營，有利于市場對公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步重估。此外，受益京津冀相關(guān)政策落地以及北京二機(jī)場等基礎(chǔ)設(shè)施的投建，加之行業(yè)協(xié)同的逐步增強(qiáng)，預(yù)計華北地區(qū)水泥市場也將獲得一定的改善。