2016-10-26 財(cái)通國際-晨會(huì)紀(jì)要 2016-10-26 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：財(cái)通國際 研究員：--

　　[摘要]

　　煤荒持續(xù)產(chǎn)能釋放難阻價(jià)格回升香港萬得通訊社綜合報(bào)道，煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)還未完成，供需緊張卻早已挑動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)。過去60個(gè)交易日焦煤、焦炭期貨品種價(jià)格漲幅均逾50%。雖然煤炭產(chǎn)能釋放一再上調(diào)，但目前仍未對(duì)煤價(jià)構(gòu)成影響。有分析稱，市場(chǎng)對(duì)煤炭超預(yù)期需求意味著年內(nèi)供應(yīng)仍舊偏緊，預(yù)計(jì)煤價(jià)仍有上漲空間。

　　10月25日，有消息稱發(fā)改委召集大型煤企再次召開有關(guān)煤炭去產(chǎn)能保供應(yīng)的會(huì)議，要求煤炭生產(chǎn)企業(yè)提高產(chǎn)量，以穩(wěn)定價(jià)格。此前國家發(fā)改委已經(jīng)實(shí)施了煤炭增產(chǎn)的措施，規(guī)定日均分別增產(chǎn)30萬噸、50萬噸。同日，國內(nèi)期市收盤，焦炭漲停，創(chuàng)三年半新高；動(dòng)力煤觸及漲停，收漲逾4%，創(chuàng)歷史新高；焦煤漲超5%，創(chuàng)三年半新高。

　　鄭商所此前發(fā)布消息，自2016年10月24日晚夜盤交易時(shí)起，動(dòng)力煤品種交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由4元/手調(diào)整為6元/手。24日國內(nèi)期市尾盤，動(dòng)力煤主力合約1701漲停，報(bào)625.6元/噸，價(jià)格創(chuàng)歷史新高。

　　此前面對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的不斷上揚(yáng)，發(fā)改委就已著手要求煤炭生產(chǎn)企業(yè)提高產(chǎn)量。證券日?qǐng)?bào)消息，9月底，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于適度增加部分先進(jìn)產(chǎn)能投放保障今冬明春煤炭穩(wěn)定供應(yīng)的通知》后，不少煤企開始釋放先進(jìn)產(chǎn)能。多地煤炭集團(tuán)根據(jù)發(fā)改委通知制定了相應(yīng)的產(chǎn)能釋放方案，標(biāo)志著先進(jìn)產(chǎn)能釋放范圍擴(kuò)大的大幕拉開。世界銀行此前甚至公布消息稱，2017年隨著冬儲(chǔ)行情到來，季節(jié)性需求增加，需求增長、供應(yīng)減少，大部分原料商品價(jià)格將有所回升，預(yù)計(jì)包括煤炭在內(nèi)的能源價(jià)格將上漲近25%。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，DCE焦煤今年以來累計(jì)上漲130.09%，CZCE動(dòng)力煤累計(jì)上漲110.81%。而DCE焦炭累計(jì)上漲更是高達(dá)161.28%。而在過去的60個(gè)交易日，焦煤主力上漲55.46%，焦炭主力上漲63.77%。受制于運(yùn)力緊張、釋放產(chǎn)量不如預(yù)期，目前產(chǎn)能釋放增加對(duì)煤價(jià)還未構(gòu)成影響。而從發(fā)電量、基建開工等方面的數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟(jì)正在回暖，這將拉動(dòng)電力需求快速增長，市場(chǎng)對(duì)煤炭的需求或超預(yù)期。以電廠為例，自7月以來，重點(diǎn)電廠的日均煤耗逐步高于日均供煤，這也導(dǎo)致了電廠煤炭庫存的下降。

　　去產(chǎn)能是中央供給側(cè)改革的第一位，但后面的政策基調(diào)不會(huì)打壓煤價(jià)，這是為了降低煤炭企業(yè)債務(wù)和協(xié)同解決員工安置問題。雖然價(jià)格上漲打亂了原有節(jié)奏，但是從目前監(jiān)管層公開發(fā)聲來看，去產(chǎn)能并未有絲毫減速跡象。發(fā)改委25日召開發(fā)布會(huì)稱，截至9月底，鋼鐵、煤炭?jī)蓚€(gè)行業(yè)退出產(chǎn)能均已完成全年目標(biāo)任務(wù)量的80%以上，部分地區(qū)和中央企業(yè)已經(jīng)提前完成全年任務(wù)。按照目前的工作進(jìn)度，2016年全國鋼鐵煤炭過剩產(chǎn)能退出任務(wù)有望提前完成。早前發(fā)改委已表態(tài)，將推進(jìn)煤炭行業(yè)兼并重組和處置“僵尸企業(yè)”。中長期看煤炭市場(chǎng)需求很難有絕對(duì)增長的空間。