2016-10-27 莫尼塔-晨會紀要 2016-10-27 類別：券商晨報 機構：莫尼塔 研究員：--

　　[摘要]

　　資金面緊張加劇，起因何在？今日，資金面緊張狀況明顯加劇，R014利率甚至創(chuàng)下今年三月底以來的最高水平。這主要體現(xiàn)了以下三項因素的疊加影響：

　　一是，臨近月底，央行的資金投放力度反而一直偏弱。昨日1660億元MLF到期，央行沒有續(xù)作，而是代之以今日公開市場大額投放1250億逆回購，此舉對市場情緒擾動較大。二是，昨日有關銀行表外理財納入MPA測算的消息，對市場情緒產(chǎn)生劇烈沖擊（今日債市繼續(xù)大跌），機構資金融出意愿或有明顯降低。三是，今日央行有入場維穩(wěn)人民幣匯率的跡象（中間價止跌回升、在岸與離岸匯率走勢背離），由此造成的流動性抽離，也對資金面造成壓力。

　　我們認為，短期內(nèi)資金面緊張狀況或將延續(xù)，債市可能進一步調(diào)整。近期央行抑制債市杠桿的意圖似乎愈加明確，對貨幣市場利率上行開始呈現(xiàn)出一定的容忍度；而為避免人民幣匯率真正“失控”，必要的干預操作也會造成流動性的被動抽離。