2017-01-16 西南證券-晨會(huì)紀(jì)要 2017-01-16 類(lèi)別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：西南證券 研究員：--

　　[摘要]

　　市場(chǎng)與策略策略：大小分化仍將延續(xù)市場(chǎng)：黑色系出口不佳，人民幣匯率未影響進(jìn)口積極性期權(quán)：波動(dòng)率持續(xù)下降，節(jié)前對(duì)市場(chǎng)持中性預(yù)期分級(jí)基金：市場(chǎng)下挫，分級(jí)A、B與大盤(pán)同跌行業(yè)與公司醫(yī)藥行業(yè)：本周選股推薦醫(yī)保目錄調(diào)整與“兩票制”受益標(biāo)的房地產(chǎn)行業(yè)：重慶調(diào)整房產(chǎn)稅政策遏制“炒房”汽車(chē)與新能源行業(yè)：2016年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均超50萬(wàn)輛五糧液（000858）：深度調(diào)整已顯成效，混改落地助添動(dòng)力南都電源（300068）：儲(chǔ)能聯(lián)手中移動(dòng)，IDC領(lǐng)域大有作為富祥股份（300497）：業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，他唑巴坦有望量?jī)r(jià)齊升麗珠集團(tuán)（000513）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，醫(yī)保調(diào)整利好漸近策略：大小分化仍將延續(xù)

　　【策略組朱斌】

　　事件：上周市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，上證指數(shù)從3171點(diǎn)回調(diào)至3112點(diǎn)，下跌1.87%,創(chuàng)業(yè)板指從1984點(diǎn)下跌到1899點(diǎn)，回撤幅度高達(dá)4.3%。從總體上看，主板與創(chuàng)業(yè)板指的分化仍在繼續(xù)。由于IPO仍然在快速推進(jìn)當(dāng)中，指數(shù)的調(diào)整也對(duì)投資者情緒產(chǎn)生了影響。

　　點(diǎn)評(píng)：當(dāng)前有五大問(wèn)題成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)：其一，目前上證指數(shù)到底處于何種狀況；其二，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)究竟會(huì)如何；其三，IPO的持續(xù)擴(kuò)容將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成何種影響；其四，養(yǎng)老金入市影響有多大；其五，官員考核指標(biāo)體系的調(diào)整將對(duì)板塊投資機(jī)會(huì)有何影響。

　　應(yīng)該說(shuō)，把握好這五個(gè)方面，對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)判至關(guān)重要。

　　上證指數(shù)依然在中級(jí)反彈進(jìn)程中，進(jìn)二退一是基本節(jié)奏。過(guò)程仍將曲折，但方向震蕩向上。從空間上看，這一輪中級(jí)反彈依然可以達(dá)到15%左右的漲幅，也即上行到3500點(diǎn)左右，從時(shí)間上來(lái)看，有望在年中達(dá)到這一點(diǎn)位。中級(jí)反彈持續(xù)的原因在于三方面：

　　一是經(jīng)濟(jì)補(bǔ)庫(kù)存的上行周期仍然在進(jìn)行中；二是上半年宏觀風(fēng)險(xiǎn)較小，CPI仍然保持平穩(wěn)，資金收緊壓力不大；三是國(guó)家隊(duì)基金入市之后，上證指數(shù)的穩(wěn)定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，其很有可能處于構(gòu)筑新的歷史大底階段。短期或有反彈，但尚未完成充分調(diào)整，底部有可能在2017年下半年出現(xiàn)。主要考慮三個(gè)方面的因素：其一，估值回歸因素。創(chuàng)業(yè)板下跌根本原因還是在于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利接近尾聲，估值泡沫破滅后的價(jià)值回歸。其二，歷史比較因素。從創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷史可以看到，其并不是一直高估值的。在其歷史底部以及發(fā)展初期，估值甚至可以說(shuō)相當(dāng)便宜。其三，風(fēng)格輪換的時(shí)間因素。歷史上的風(fēng)格輪換持續(xù)時(shí)間至少一年，主板顯著跑贏創(chuàng)業(yè)板主要是在2016年8月份以后，到目前僅維持了不到半年，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板回歸仍需較長(zhǎng)時(shí)間。

　　IPO的持續(xù)擴(kuò)容對(duì)于市場(chǎng)的影響在于擠泡沫。這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：1、估值上擠泡沫。2、資金上擠泡沫。3、市值上擴(kuò)容。此外，由于當(dāng)前新股制度的特殊性，即打新需要持有股票，預(yù)計(jì)管理層不會(huì)暫停新股發(fā)行，因?yàn)檫@將導(dǎo)致打新基金對(duì)于存量老股的拋售。