2017-01-23 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)紀(jì)要 2017-01-23 類別：券商晨報(bào) 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 研究員：薄娉婷

　　[摘要]

　　今日重點(diǎn)推薦創(chuàng)業(yè)板連續(xù)7個(gè)季度被減持,消化高估值進(jìn)程仍將持續(xù)——基金2016Q4持股分析10月以來(lái)權(quán)益基金賺錢(qián)效應(yīng)先升后降，倉(cāng)位整體較3季度有所提升賺錢(qián)效應(yīng)是決定A股邊際交易者是否入場(chǎng)的重要因素，進(jìn)入10月后以上證綜指為代表的主板明顯反彈，上證綜指從9月28日的2987反彈至11月29號(hào)的最高點(diǎn)3301，指數(shù)反彈幅度超過(guò)10%。同時(shí)，從微觀結(jié)構(gòu)上看，10-11月期間一帶一路、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和舉牌、舉牌和國(guó)資改革等概念板塊大放異彩，區(qū)間漲幅均超過(guò)15%，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)明顯。進(jìn)入12月后，受險(xiǎn)資監(jiān)管壓制市場(chǎng)情緒影響，市場(chǎng)開(kāi)始有所回調(diào)，但整體而言，4季度市場(chǎng)整體賺錢(qián)效應(yīng)還是不錯(cuò)的。

　　賺錢(qián)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，主動(dòng)管理股票型基金倉(cāng)位從2016Q3的81.8%上升至2016Q4的82.3%，倉(cāng)位最新絕對(duì)值和2015年年中82.1%的水平比較接近。

　　美元走平、黃金走強(qiáng)背后的邏輯——特朗普就職演說(shuō)內(nèi)容與白宮最新政策綱領(lǐng)點(diǎn)評(píng)就職演講當(dāng)日，美元基本走平未見(jiàn)新低，黃金、股市、國(guó)債收益率整體收漲。美元指數(shù)周五（1.20）小幅下跌0.33%，COMEX黃金期貨結(jié)算價(jià)卻收漲0.82%至1210。與我們預(yù)言的美元一季度階段性走平整體一致，此外原因還與特朗普在講話中承諾“美國(guó)優(yōu)先”，引發(fā)一些對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義政策的擔(dān)憂。道瓊斯工業(yè)指數(shù)收高0.48%，扭轉(zhuǎn)了此前連跌五天的頹勢(shì)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最終收高0.34%，十年期國(guó)債收益率微漲0.40%，VIX恐慌指數(shù)比相比較周四下降9.70%，可以看出，市場(chǎng)整體偏向樂(lè)觀，白宮網(wǎng)站上載的特朗普未來(lái)要處理的六大“問(wèn)題”，幾乎清一色都是在履行競(jìng)選前的承諾。由此可見(jiàn)其政策的前后一致性還是比較高的，避險(xiǎn)資產(chǎn)的上行主要是對(duì)特朗普的“美國(guó)優(yōu)先的”保護(hù)主義政策存在憂慮，我們預(yù)計(jì)會(huì)隨春季開(kāi)工帶來(lái)的美元走強(qiáng)而告一段落。(詳見(jiàn)正文)