2017-04-21 華林證券-晨會紀(jì)要 2017-04-21 類別：券商晨報 機(jī)構(gòu)：華林證券 研究員：--

　　[摘要]

　　【行情展望】

　　政經(jīng)要聞：

　　1、銀監(jiān)會近期關(guān)于委外業(yè)務(wù)的系列新政。

　　《關(guān)于銀行業(yè)開展“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項整治工作的通知》：1、是否存在同業(yè)融入資金余額占比負(fù)債總額超過三分之一的情況；2、理財“空轉(zhuǎn)”，a、是否存在非銀機(jī)構(gòu)利用委外資金進(jìn)一步加杠桿、加久期、加風(fēng)險等現(xiàn)象，b、簡述本行理財資金委外規(guī)模（主要指購買券商、保險、基金、信托、期貨等各類機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理計劃）以及主動管理和非主動管理的規(guī)模情況，并列明簡要交易結(jié)構(gòu)；3、同業(yè)“空轉(zhuǎn)”，a、是否存在通過同業(yè)存放、賣出回購等方式吸收同業(yè)資金，對接投資理財產(chǎn)品、資管計劃等，放大杠桿、賺取利差的現(xiàn)象，b、是否通過大量發(fā)行同業(yè)存單，甚至通過自發(fā)自購、同業(yè)存單互換等方式來進(jìn)行同業(yè)理財投資、委外投資、債市投資，導(dǎo)致期限錯配，加劇流動性風(fēng)險隱患；延長資金鏈條，使得資金空轉(zhuǎn)套利，脫實(shí)向虛。

　　《中國銀監(jiān)會關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》1、嚴(yán)格控制投資杠桿。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要審慎開展委外投資業(yè)務(wù)，嚴(yán)格委外機(jī)構(gòu)審查和名單管理，明確委外投資限額、單一受托人受托資產(chǎn)比例等要求，規(guī)范開展債券回購和質(zhì)押融資，嚴(yán)格控制交易杠桿比率，不得違規(guī)放大投資杠桿；2、消化存量風(fēng)險。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)全面排查存量同業(yè)業(yè)務(wù)，對多層架構(gòu)、復(fù)雜程度高的業(yè)務(wù)要制定整改計劃。對風(fēng)險高的同業(yè)投資業(yè)務(wù)，要制定應(yīng)對策略和退出時間表。

　　《關(guān)于開展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵、不當(dāng)收費(fèi)”專項治理工作的通知》1、是否存在委托非金融機(jī)構(gòu)作為理財投資合作機(jī)構(gòu)對理財資金進(jìn)行投資管理，或者理財產(chǎn)品投資非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品的情形；2、是否對理財投資合作機(jī)構(gòu)實(shí)施名單制管理，建立了合作機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序、存續(xù)期管理、信息披露義務(wù)及退出機(jī)制。

　　2、委外贖回潮持續(xù)擴(kuò)散，包括國有大行、股份制銀行、城商行在內(nèi)的各類大中小銀行都加入其中。

　　但驅(qū)動委外贖回的原因也并不簡單是受強(qiáng)監(jiān)管影響，可以說，去年下半年的債市調(diào)整、銀行資金荒和銀監(jiān)會加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)監(jiān)管等都是引發(fā)委外贖回潮的推手。債災(zāi)后遺癥：業(yè)績不達(dá)標(biāo)致委外贖回；強(qiáng)監(jiān)管＋資金荒：加速委外贖回；已引起監(jiān)管部門關(guān)注。委外贖回潮波及券商資管和基金，已有委外專戶不計成本賣股票賣債券。央行已經(jīng)開始關(guān)注近期因其他監(jiān)管部門的政策調(diào)整帶來的市場動蕩，甚至擔(dān)心金融行業(yè)的快速去杠桿會引發(fā)市場混亂。