2017-06-12 渤海證券-晨會紀(jì)要 2017-06-12 類別：券商晨報 機構(gòu)：渤海證券 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀及策略分析央行補水助維穩(wěn)，外圍風(fēng)險待化解—A股周策略觀點（宋亦威、杜乃璇）行業(yè)專題評述5月上市券商營收環(huán)比下降，看好非銀龍頭的中長期機會——非銀金融行業(yè)周報――中性（張繼袖任憲功洪程程）金融工程研究商品期貨連續(xù)小幅上漲――金融工程6月第2周周報（崔健、郝倞）宏觀及策略分析央行補水助維穩(wěn)，外圍風(fēng)險待化解—A股周策略觀點（宋亦威、杜乃璇）上周市場迎來小幅反彈，全周上證綜指和滬深300分別上漲1.7%和2.57%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指上漲4.27%和2.88%。全周兩市成交1.9萬億，較前一交易周增加7952億元。行業(yè)方面全線收漲，家用電器、食品飲料、建筑材料、計算機漲幅居前，銀行、鋼鐵、采掘、房地產(chǎn)漲幅最小。

　　國內(nèi)方面，經(jīng)濟增長可能面臨小幅回落的壓力。外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，5月進(jìn)出口超預(yù)期上行，歐洲經(jīng)濟向好對出口的拉動和房地產(chǎn)投資回暖帶動的進(jìn)口抬升是造成5月貿(mào)易數(shù)據(jù)向好的主要原因。不過，雖然外圍環(huán)境復(fù)蘇對出口有望繼續(xù)提振，但價格因素支撐消退后，外貿(mào)增速的上漲空間仍有限。通脹方面，CPI稍有回升，而PPI繼續(xù)下行。受翹尾因素的影響，CPI未來有望繼續(xù)上行。而受庫存周期的影響，PPI預(yù)計會繼續(xù)回落，終端需求疲態(tài)依然難消。

　　外圍環(huán)境方面，上周英國大選的落幕和下周美聯(lián)儲大概率加息成為近期市場的主要關(guān)注點。英國大選結(jié)果雖差強人意但也未飛出黑天鵝，首相特蕾莎梅稱將與北愛爾蘭民主統(tǒng)一黨聯(lián)合組閣，并將在10日內(nèi)啟動脫歐談判。大選之后工黨和保守黨的內(nèi)部分歧短期還難以平復(fù)，由此帶來的政治風(fēng)險尚需時日來消化。另一方面，市場對下周美聯(lián)儲加息已經(jīng)形成一致預(yù)期，因此對美國加息所帶來的波動也不必過分擔(dān)憂。并且在人民幣中間價形成機制調(diào)整后，美元加息對人民幣匯率帶來的影響也將有所減弱。

　　策略方面，上周IPO發(fā)行的放緩和央行對市場流動性的補水，緩和了A股市場的風(fēng)險預(yù)期。雖然6月底銀行面臨大考，需要小心市場再次面臨資金慌，但是金融時報稱，今年6月末發(fā)生大的流動性風(fēng)險的概率極低，并且央行上周也開始擴大了補水量的供給。因此短期來看，國內(nèi)環(huán)境對A股市場的影響已趨于緩和，而風(fēng)險則主要來自于外圍。配臵方面，在當(dāng)前市場偏弱的情況下，采取“抱團”依舊是比較穩(wěn)妥的方式。然而在抱團標(biāo)的的選擇上，應(yīng)盡量規(guī)避前期漲幅過大而過于高估的標(biāo)的。至于題材方面，則可以繼續(xù)關(guān)注國企改革粵港澳。此外，若A股能在六月份納入MSCI，或?qū)⒋碳ね顿Y者情緒的短期恢復(fù)，對此投資者應(yīng)予以密切關(guān)注。

　　行業(yè)專題評述5月上市券商營收環(huán)比下降，看好非銀龍頭的中長期機會——非銀金融行業(yè)周報――中性（張繼袖任憲功洪程程）