市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)需求的變化對(duì)汽車檢具公司提出更高的要求。在這種情況下，能夠獲得穩(wěn)定充沛的回報(bào)舉足輕重

　　作為檢查汽車零部件尤其是整車尺寸精度的工具，檢具產(chǎn)品被譽(yù)為汽車質(zhì)量的保護(hù)神。汽車零部件的功能性尺寸、汽車組件的搭接及匹配精度、汽車零部件的精密度都要由汽車檢具產(chǎn)品來(lái)控制。伴隨消費(fèi)者對(duì)汽車產(chǎn)品要求的提高，汽車檢具行業(yè)也逐漸興起。

　　近日，主要從事于汽車檢具及智能焊裝裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的若宇檢具股份有限公司(下稱：若宇檢具)開(kāi)始向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

　　此次IPO，若宇檢具擬赴創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券股份有限公司。發(fā)行前該公司總股本為11100萬(wàn)股，此次發(fā)行不超過(guò)3700萬(wàn)股，發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。具體來(lái)看，本次上市該公司預(yù)計(jì)募集2.38億元用于專用型定制檢具改擴(kuò)建項(xiàng)目、智能化焊裝裝備系統(tǒng)升級(jí)擴(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

　　業(yè)內(nèi)人士向記者表示，目前來(lái)看汽車檢具市場(chǎng)確實(shí)有相當(dāng)大的發(fā)展空間，但是這一領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)品質(zhì)量的要求很高，同時(shí)經(jīng)營(yíng)上也面臨很大的不確定性。從若宇檢具自身來(lái)看，其近幾年凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，毛利率也難以維持穩(wěn)定水平，此外該公司資產(chǎn)負(fù)債率亦較同行高出近10%，這些都對(duì)若宇檢具今后的平穩(wěn)發(fā)展提出挑戰(zhàn)。

　　凈利潤(rùn)、毛利率起伏不定

　　查閱該公司招股說(shuō)明書，《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，在2014年至2016年期間(下稱：報(bào)告期內(nèi))，若宇檢具實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為21640.89萬(wàn)元、24093.87萬(wàn)元及28109.41萬(wàn)元，呈平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　然而，從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看，這一平穩(wěn)趨勢(shì)卻很難延續(xù)。報(bào)告期內(nèi)，該公司凈利潤(rùn)分別為2238.56萬(wàn)元、1494.52萬(wàn)元及3383.27萬(wàn)元?？梢钥吹?，2015年若宇檢具凈利潤(rùn)不僅未隨營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而增加，反而同比下降33.24%。時(shí)至2016年，雖然其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率再度攀升，但凈利潤(rùn)額度也未回到2014年水平。

　　對(duì)此，若宇檢具解釋稱，“這主要是由于公司檢具業(yè)務(wù)毛利下降，同時(shí)焊裝裝備業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期階段，毛利率較低，發(fā)生虧損所致?！?/p>

　　《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，該公司的主營(yíng)產(chǎn)品分為汽車檢具和汽車智能焊裝裝備兩部分，汽車檢具2016年銷售收入達(dá)1.71億元，占比60.77%，汽車智能焊裝裝備2016年銷售收入達(dá)1.10億元，占比接近四成。整體來(lái)看，近三年，汽車檢具產(chǎn)品收入占比在逐步下降，而汽車智能焊裝裝備產(chǎn)品占比在逐年攀升。

　　但是，從毛利率分析，這兩大塊產(chǎn)品的毛利率波動(dòng)情況都較大，顯示出一定的不穩(wěn)定性。

　　招股書顯示，2015年及2016年，若宇檢具汽車檢具業(yè)務(wù)毛利率分別同比變化為-5.01個(gè)百分點(diǎn)及6.01個(gè)百分點(diǎn)，而同期汽車智能焊裝裝備業(yè)務(wù)的毛利率同比變動(dòng)分別達(dá)到-9.76個(gè)百分點(diǎn)及5.36%個(gè)百分點(diǎn)。

　　若宇檢具在招股書中解釋稱，檢具產(chǎn)品的定制化特征以及訂單的不均衡會(huì)導(dǎo)致各年度之間毛利率的波動(dòng)。由于客戶需求不同，產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案、品質(zhì)要求、材料構(gòu)成及人均成本均不相同，因此產(chǎn)品毛利率差異較大。此外，不同附加值的檢具訂單在各年度之間收入確認(rèn)不均勻也會(huì)導(dǎo)致年度間檢具業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生波動(dòng)。而對(duì)于汽車焊裝裝備業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，因公司核心業(yè)務(wù)并非在此，整體實(shí)力較弱，在技術(shù)、規(guī)模等方面并無(wú)太大競(jìng)爭(zhēng)力，所以會(huì)通過(guò)更有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品價(jià)格來(lái)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以開(kāi)拓業(yè)務(wù)獲取客戶。

　　業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)需求的變化都對(duì)汽車檢具公司提出更高的要求。在這種情況下，公司對(duì)自身經(jīng)營(yíng)情況的把握起到非常關(guān)鍵的作用，能夠獲得穩(wěn)定充沛的回報(bào)確實(shí)是個(gè)考驗(yàn)。

　　存貨規(guī)?；蛑萍s發(fā)展

　　從負(fù)債及存貨方面考慮，該公司現(xiàn)有狀況亦不占優(yōu)。

　　招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.56%、77.84%、56.47%，呈逐步下降趨勢(shì)。但是，與同行業(yè)可比上市公司同期資產(chǎn)負(fù)債率平均值39.38%、50.15%、47.14%相比，若宇檢具的指標(biāo)顯然高于平均值且存在一定差距。

　　此外，該公司亦存在數(shù)額較大的存貨，報(bào)告期內(nèi)，若宇檢具存貨賬面價(jià)值分別為1.67億元、1.93億元及2.39億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為52.84%、57.05%及49.31%，呈較高水平。招股書顯示，該公司存貨主要為發(fā)出商品，報(bào)告期各期末發(fā)出商品賬面余額分別占存貨賬面余額的87.93%、85.27%及68.98%。加上該公司融資渠道單一等籌資不易的問(wèn)題，這將加劇若宇檢具速動(dòng)比率低的風(fēng)險(xiǎn)。

　　該公司于招股書中表示，雖然其生產(chǎn)模式為訂單式生產(chǎn)，且發(fā)出商品全部為已經(jīng)發(fā)至客戶單尚未驗(yàn)收的汽車檢具及汽車智能焊裝裝備產(chǎn)品，但是如果出現(xiàn)客戶退貨或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化等情形，可能會(huì)給公司帶來(lái)產(chǎn)品積壓的風(fēng)險(xiǎn)，大規(guī)模的存貨將會(huì)占用企業(yè)的資金，降低資金周轉(zhuǎn)的速度，讓企業(yè)的部分資金無(wú)法發(fā)揮最大的價(jià)值。

　　而《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，若宇檢具向前五大銷售客戶的銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為55.84%、52.88%、51.85%，均超過(guò)50%。其中，向第一大客戶上汽集團(tuán)(600104) 銷售所得的收入更分別達(dá)到5228.47萬(wàn)元、7146.01萬(wàn)元、8274.12萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為24.16%、29.66%、29.44%，接近三成?？梢钥闯?，若宇檢具對(duì)第一大客戶上汽集團(tuán)的銷售金額較大且集中。如果前述部分客戶因意外事件出現(xiàn)停產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)困難、交付能力下降等情形，則該公司需要調(diào)整客戶，這將會(huì)在短期內(nèi)對(duì)其產(chǎn)品銷售造成一定程度的不利影響。