二次沖刺創(chuàng)業(yè)板失敗，深圳雷杜生命科學(xué)股份有限公司(以下簡稱“雷杜生命”)的經(jīng)營和管理模式遭到考驗。

　　2018年1月10日，經(jīng)證監(jiān)會第十七屆發(fā)行審核委員會會議審核，雷杜生命首發(fā)事宜未獲通過。此前，發(fā)審委會議曾針對雷杜生命以經(jīng)銷商為主的銷售模式、公司實控人張巨平的控股合理性等問題對其進(jìn)行了問詢?！吨袊?jīng)營報》記者了解到，從 2014 年以來，雷杜生命經(jīng)銷模式銷售收入占當(dāng)期國內(nèi)銷售收入的比例達(dá)到 90%以上，過度依賴經(jīng)銷商的模式成IPO道路上的“攔路虎”。

　　依賴經(jīng)銷商“淘金”

　　據(jù)了解，雷杜生命采用“經(jīng)銷商銷售為主、直銷為輔”的銷售模式作為其賺錢利器。

　　公開資料顯示，2014~2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2億元、1.98億元、2.14億元，其中，經(jīng)銷商銷售額在主營業(yè)務(wù)收入中占比達(dá)到 75.70%、75.93%、76.46%。從 2014 年以來，經(jīng)銷模式銷售收入占當(dāng)期國內(nèi)銷售收入的比例達(dá)到 90%以上。

　　在絕大多數(shù)銷售收入依賴于經(jīng)銷商銷售渠道的同時，雷杜生命并未與經(jīng)銷商簽署對合作期限等事項有約束力的合同。

　　對此，雷杜生命在招股說明書中坦言稱，“若公司不能保持與現(xiàn)有經(jīng)銷商的合作關(guān)系，導(dǎo)致原有經(jīng)銷商發(fā)生較大幅度減少，并且公司不能有效開發(fā)新的、優(yōu)質(zhì)的國內(nèi)外經(jīng)銷商，那么公司將面臨銷售收入大幅下滑的風(fēng)險”。

　　據(jù)雷杜生命西南片區(qū)的一位省級銷售經(jīng)理介紹，經(jīng)銷商和雷杜生命間的合作是銷售額返點(diǎn)模式。經(jīng)銷商在與雷杜生命簽署代理協(xié)議時，其代理資格會關(guān)聯(lián)相應(yīng)的銷售任務(wù)，如果經(jīng)銷商不能完成當(dāng)年任務(wù)，可能就會被撤銷代理續(xù)約資格。

　　2014年~2016年年底，雷杜生命的經(jīng)銷商家數(shù)分別為867家、813家、837家，但2017年6月底，經(jīng)銷商數(shù)量銳減至634家。其中，西南地區(qū)的經(jīng)銷商由81家減至46家，西北地區(qū)由85家縮減為45家。與此同時，西北地區(qū)的經(jīng)銷商平均銷售收入也出現(xiàn)下滑。

　　記者從上述雷杜生命的銷售經(jīng)理處了解到，過多的經(jīng)銷商不僅會助長管理成本，而且效率不高。雷杜生命近兩年都在簡化經(jīng)銷商數(shù)量?！拔覀儚S家只對接一兩個經(jīng)銷商，這樣經(jīng)銷商又幫忙做分銷與直銷?！?/p>

　　雷杜生命過度依賴經(jīng)銷商的銷售模式引起了證監(jiān)會的注意。在反饋意見中，證監(jiān)會要求雷杜生命量化說明供應(yīng)商數(shù)量增加及原有供應(yīng)商銷售金額增加對發(fā)行人收入增加的影響比例，以及公司對經(jīng)銷商隊伍的管理控制能力。

　　東家出身“敵營”

　　除銷售模式外，雷杜生命的股東背景也引起了證監(jiān)會的注意。同發(fā)家于深圳，雷杜生命與醫(yī)療器械巨頭深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司(以下簡稱“邁瑞醫(yī)療”)淵源頗深。

　　公開資料顯示，雷杜生命現(xiàn)有的股東中，除實際控制人張巨平外，還有逾20名自然人股東，以外部股東居多。

　　值得注意的是，張巨平正是深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司(以下簡稱“邁瑞醫(yī)療”)的七位創(chuàng)始人之一。

　　1998年， 張巨平與嚴(yán)萍宜一起離開邁瑞醫(yī)療，隨后二人一起加盟深圳市雷杜電子有限公司，即雷杜生命的前身。后來經(jīng)由多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，嚴(yán)萍宜退出了雷杜生命，而張巨平一路增持晉升為雷杜生命的第一大股東。

　　據(jù)雷杜生命2018年披露的招股說明書顯示，張巨平目前直接持有雷杜生命16.92%的股權(quán)。此外，張巨平持有雨田投資22.28%股權(quán)，雨田投資持有雷杜生命 10.37%股權(quán)。加上通過雨田投資間接持有2.31%的股權(quán)，張巨平共持有雷杜生命19.23%股權(quán)，位列第一大股東。

　　在證監(jiān)會對雷杜生命的上市文件的反饋意見中，要求雷杜生命補(bǔ)充披露公司的技術(shù)、核心技術(shù)人員的具體來源，是否與無錫雷杜、邁瑞醫(yī)療有關(guān)，是否存在違反競業(yè)禁止或保密協(xié)定的情形。

　　公開資料顯示，邁瑞醫(yī)療目前的業(yè)務(wù)涉及生命信息與支持、體外診斷、數(shù)字超聲、醫(yī)學(xué)影像四大領(lǐng)域，其中邁瑞醫(yī)療旗下多個系列的體外診斷產(chǎn)品與雷杜生命存在重合。在雷杜生命的招股說明書中，也明確將邁瑞醫(yī)療列為國內(nèi)競爭對手之一。

　　然而，雷杜生命與邁瑞醫(yī)療在業(yè)務(wù)上也有間接關(guān)聯(lián)往來。

　　雷杜生命招股說明書顯示，2014年上海長島生物技術(shù)有限公司(以下簡稱“長島生物”)以818.42萬元的銷售額成為雷杜生命的第一大客戶，占當(dāng)年銷售額的4.09%。2015年起，長島生物從雷杜生命前五大客戶名錄中消失。不過，2014年，2015年，雷杜生命對長島生物的應(yīng)收賬款分別達(dá)到460萬元、122.48萬元，分別占當(dāng)年應(yīng)收賬款余額的30.91%、13.71%。2016年末，雷杜生命對長島生物的應(yīng)收賬款為0。

　　記者通過查詢國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，長島生物系深圳邁瑞股權(quán)投資基金股份有限公司(以下簡稱“邁瑞股權(quán)投資”)100%控股的子公司。此外，邁瑞股權(quán)投資還99%控股邁瑞醫(yī)療。換言之，長島生物與邁瑞醫(yī)療屬同一控制主體的兄弟公司。