7月1日，浙江春暉智能控制股份有限公司(下稱(chēng)：春暉智能)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)。

　　招股書(shū)披露，公司此次發(fā)行股票類(lèi)型為人民幣普通股，每股面值1.00元人民幣，本次發(fā)行的股票全部為新股，公司股東不公開(kāi)發(fā)售股份。本次公開(kāi)發(fā)行新股的數(shù)量為不超過(guò)3,400萬(wàn)股，發(fā)行后流通股占發(fā)行后總股本比例不低于25%。發(fā)行后總股本不超過(guò)13,588萬(wàn)股，擬上市交易所為深圳證券交易所，保薦人、主承銷(xiāo)商為【國(guó)金證券(600109)、股吧】股份有限公司。

　　春暉智能專(zhuān)業(yè)從事流體控制閥和控制系統(tǒng)的研究、開(kāi)發(fā)和制造，產(chǎn)品涉及油氣控制產(chǎn)品、燃?xì)饪刂飘a(chǎn)品、供熱控制產(chǎn)品、空調(diào)控制產(chǎn)品、內(nèi)燃機(jī)配件等。

　　春暉智能目前產(chǎn)品面向的主要消費(fèi)群體分為五類(lèi)，第一類(lèi)是加油機(jī)廠商，如吉爾巴克、正星科技等；第二類(lèi)是燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商，如華潤(rùn)燃?xì)?、新奧燃?xì)獾?；第三?lèi)是燃?xì)獗趻焓讲膳癄t廠商，如德國(guó)博世、廣州迪森、廣東萬(wàn)和等；第四類(lèi)是空調(diào)廠商(家用空調(diào)和汽車(chē)空調(diào))，如 TCL、深圳創(chuàng)維、【松芝股份(002454)、股吧】等；第五類(lèi)是柴油發(fā)動(dòng)機(jī)廠商，如上柴股份、玉柴股份、中國(guó)重汽等。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，公司營(yíng)業(yè)收入分別是3.53億元、6.20億元、5.81億元；同期對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別是3351.23萬(wàn)元、7508.15萬(wàn)元、7566.84萬(wàn)元。

　　　　(圖片來(lái)源：春暉智能公告)

　　資本邦獲悉，春暉智能主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

　　1、加油機(jī)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主要產(chǎn)品雙流量電磁閥、電磁比例閥主要應(yīng)用于加油機(jī)，加油機(jī)的需求主要來(lái)源于新建加油站和現(xiàn)有加油站設(shè)備更新，若國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，公路投資建設(shè)放緩，國(guó)內(nèi)外汽油消費(fèi)持續(xù)不景氣導(dǎo)致新建加油站數(shù)量下降或者加油機(jī)的更新周期變長(zhǎng)，加油機(jī)的需求將可能出現(xiàn)下滑，公司產(chǎn)品的需求也面臨下滑的風(fēng)

　　險(xiǎn)。

　　2、天然氣輸配管網(wǎng)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主要產(chǎn)品燃?xì)庹{(diào)壓器、調(diào)壓箱主要應(yīng)用于天然氣行業(yè)，需求主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)天然氣輸配管網(wǎng)的鋪設(shè)，若國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)工業(yè)和居民天然氣

　　消費(fèi)量增速放緩，公司產(chǎn)品的需求面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、燃?xì)獗趻焓讲膳癄t需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主要產(chǎn)品供熱水路控制閥主要應(yīng)用于燃?xì)獗趻焓讲膳癄t，若國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣，房地產(chǎn)投資放緩，北方“煤改氣”進(jìn)程受阻，南方長(zhǎng)時(shí)間“暖冬”，

　　新裝燃?xì)獗趻焓讲膳癄t數(shù)量增速下滑，公司產(chǎn)品的需求面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、空調(diào)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主要產(chǎn)品四通電磁換向閥主要應(yīng)用于空調(diào)行業(yè)，若國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣，家用空調(diào)需求增速放緩，公司產(chǎn)品的需求面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　5、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量下滑的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主要產(chǎn)品汽車(chē)空調(diào)膨脹閥和 ABS

　　調(diào)節(jié)閥主要應(yīng)用于汽車(chē)空調(diào)和汽車(chē)防抱死剎車(chē)系統(tǒng)，需求主要來(lái)自新車(chē)的銷(xiāo)售和生產(chǎn)。若未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，未來(lái)國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑導(dǎo)致汽車(chē)空調(diào)和汽車(chē)防抱死剎車(chē)系統(tǒng)需求不振，公司產(chǎn)品需求將面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　6、柴油發(fā)動(dòng)機(jī)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主要產(chǎn)品凸輪軸主要應(yīng)用于柴油發(fā)動(dòng)機(jī)，柴油發(fā)動(dòng)機(jī)主要應(yīng)用于卡車(chē)、工程機(jī)械、船舶等行業(yè)，若國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，柴油發(fā)動(dòng)機(jī)下游卡車(chē)、工程機(jī)械、輪船、電站行業(yè)不景氣導(dǎo)致柴油發(fā)動(dòng)機(jī)需求不振，公司產(chǎn)品的需求面臨下滑

　　的風(fēng)險(xiǎn)。

　　7、市場(chǎng)分散的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于制冷、供熱、石油天然氣、空調(diào)等多個(gè)領(lǐng)域，由于公司目標(biāo)市場(chǎng)分散，不利于發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。雖然公司根據(jù)不同細(xì)分市場(chǎng)的特點(diǎn)、不同的市場(chǎng)需求特征、不同的產(chǎn)品發(fā)展階段，制定不同的市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)策略，但如果公司在進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)發(fā)時(shí)，或在開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品前，市場(chǎng)開(kāi)發(fā)準(zhǔn)備不足，對(duì)市場(chǎng)的供求特性不熟悉，對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的定位不準(zhǔn)，很可能造成新產(chǎn)品難以打開(kāi)市

　　場(chǎng)或難以迅速獲得市場(chǎng)份額的風(fēng)險(xiǎn)。

　　8、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款金額及占比較大的風(fēng)險(xiǎn)

　　截至2018年12月31日，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款期末賬面價(jià)值為23,645.85 萬(wàn)元，占期末資產(chǎn)總額的比例為

　　37.19%。宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力導(dǎo)致公司下游

　　客戶采用更加嚴(yán)格的付款政策，并且經(jīng)常性的延期支付貨款。較大的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款降低了公司資金周轉(zhuǎn)效率，增加了公司的運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)公司的資金管理形成壓力。若經(jīng)濟(jì)環(huán)境無(wú)法回暖，公司客戶資金狀況持續(xù)緊張或者經(jīng)營(yíng)狀況不佳導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)回收，公司將面臨流動(dòng)資金緊

　　張、應(yīng)收賬款壞賬、業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　9、公司無(wú)法持續(xù)降低成本的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司所在多個(gè)細(xì)分行業(yè)未來(lái)都可能面臨價(jià)格戰(zhàn)，由于控制閥行業(yè)市場(chǎng)非常分散，市場(chǎng)中存在著大量的小型企業(yè)，小企業(yè)在成本上可能存在著優(yōu)勢(shì)，若公司未來(lái)無(wú)法持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，改革組織結(jié)構(gòu)，改善工藝，以達(dá)到持續(xù)降低生產(chǎn)成

　　本使公司產(chǎn)品具備足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，公司業(yè)績(jī)存在因此下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　10、產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)

　　公司產(chǎn)品均屬于整機(jī)關(guān)鍵配件，產(chǎn)品的穩(wěn)定可靠會(huì)影響到整機(jī)的有效運(yùn)行，公司產(chǎn)品品類(lèi)多質(zhì)量管理難度大，若公司因產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)技術(shù)水平、質(zhì)檢過(guò)

　　程等方面存在欠缺造成質(zhì)量問(wèn)題，公司將可能面臨退貨和品牌受損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　11、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司產(chǎn)品涉及流體控制多個(gè)細(xì)分行業(yè)，不同細(xì)分市場(chǎng)需要制定相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)策略，需要面臨來(lái)自多個(gè)行業(yè)多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)，若未來(lái)公司競(jìng)爭(zhēng)策略選擇

　　不當(dāng)或者行業(yè)整體不景氣，公司可能面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　12、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中直接材料占比較大，始終在 70%以上，公司主要原材料包括各類(lèi)銅材、鋁材等，近年來(lái)公司受益于上游行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，采購(gòu)成本下降。

　　若未來(lái)上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲，公司無(wú)法將原材料上漲的壓力轉(zhuǎn)嫁給下游，公司將面臨采購(gòu)成本上行、毛利率下滑從而業(yè)績(jī)受損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　13、人才流失的風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司對(duì)各類(lèi)人才的需求越來(lái)越大。公司所所在的浙江地區(qū)，企業(yè)之間對(duì)人才的爭(zhēng)奪十分激烈，由于公司自身規(guī)模仍然較小，對(duì)高端技術(shù)管理人才吸引力有限，因此公司可能面臨人才流失，無(wú)法留住

　　核心人才的風(fēng)險(xiǎn)。

　　14、人力成本上升的風(fēng)險(xiǎn)

　　近年來(lái)國(guó)內(nèi)人工成本快速增長(zhǎng)，公司員工數(shù)量較多，公司位于工商業(yè)發(fā)達(dá)的

　　江浙地區(qū)，相比中西部地區(qū)生活成本也較高。近三年公司所在的紹興市企業(yè)職工平均年薪增長(zhǎng)較快，根據(jù)紹興市統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的工資統(tǒng)計(jì)結(jié)果 2016

　　年紹興市在崗職工年平均工資為 51,388 元，2017 年漲至 57,492 元，2018 年已漲至 64,296

　　元。隨著國(guó)內(nèi)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格的上漲，資產(chǎn)價(jià)格的上漲將引起各項(xiàng)生活成本的上漲，公司若無(wú)法積極創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品提升產(chǎn)品

　　技術(shù)附加值，在中長(zhǎng)期內(nèi)都將面臨人力成本上升導(dǎo)致毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　15、無(wú)法持續(xù)吸引人才的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司主要經(jīng)營(yíng)地在紹興市上虞區(qū)，離上海、杭州等高端管理和技術(shù)人才聚集的大型城市有一定距離，未來(lái)若公司無(wú)法持續(xù)成長(zhǎng)，改善公司的發(fā)展環(huán)境，

　　或者紹興地區(qū)無(wú)法持續(xù)發(fā)展，公司將面臨無(wú)法持續(xù)吸納優(yōu)秀人才來(lái)公司工作的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)受阻。

　　16、匯兌損益的風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司平均外銷(xiāo)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為 9.09%。報(bào)告期，人民幣匯率波動(dòng)明顯，振幅達(dá)

　　11.80%。近年來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，若未來(lái)人民幣波動(dòng)幅度進(jìn)一步加大，出現(xiàn)持續(xù)升值，公司面臨出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，業(yè)績(jī)受損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　17、募投項(xiàng)目產(chǎn)能無(wú)法消化的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司本次募投項(xiàng)目計(jì)劃投資 2.06 億元用于原有產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)大和改造升級(jí)，若未來(lái)公司銷(xiāo)售規(guī)模無(wú)法持續(xù)擴(kuò)大、下游市場(chǎng)開(kāi)拓不利，公司將面臨募投項(xiàng)目

　　大量折舊和攤銷(xiāo)無(wú)法消化導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　18、高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠被取消的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司及子公司內(nèi)燃機(jī)配件公司為高新技術(shù)企業(yè)，在有效期內(nèi)企業(yè)所得稅稅率為

　　15%。若到期后不能重新認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，或者國(guó)家實(shí)行新的稅收政策，或者高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠稅收政策發(fā)生變化，將會(huì)對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生一定的影響。

　　19、原材料供給風(fēng)險(xiǎn)

　　公司的產(chǎn)品種類(lèi)和型號(hào)較多，導(dǎo)致耗用的原材料類(lèi)別和型號(hào)非常多，因此供應(yīng)鏈管理難度較大，未來(lái)公司生產(chǎn)和銷(xiāo)售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，若公司供應(yīng)商無(wú)法與公司共同成長(zhǎng)或者公司開(kāi)發(fā)新供應(yīng)商不利，公司面臨產(chǎn)量無(wú)法快速提升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　20、油氣能源被新能源替代的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司目前油氣控制產(chǎn)品、燃?xì)饪刂飘a(chǎn)品主要用于控制燃油、天然氣兩類(lèi)介質(zhì)，若未來(lái)太陽(yáng)能、風(fēng)能等新能源技術(shù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，導(dǎo)致油氣能源消費(fèi)下滑，公司產(chǎn)品銷(xiāo)量也將隨之下滑，公司將面臨業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　21、期末存貨價(jià)值較大的風(fēng)險(xiǎn)

　　2018年12月末，公司存貨賬面價(jià)值為10,244.37萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例為16.11%，占比較高。公司需要儲(chǔ)備一定的原材料和產(chǎn)成品以滿足客戶的需求，由于公司業(yè)務(wù)種類(lèi)多，導(dǎo)致存貨金額較大。若未來(lái)發(fā)生客戶取消訂單或者終止與公司的合作，同時(shí)公司無(wú)法及時(shí)拓展新客戶，則存在存貨減值或無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本邦呈現(xiàn)的所有信息僅作為投資參考，不構(gòu)成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！

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