在創(chuàng)業(yè)板迎來10周歲生日之際，我們盤點其發(fā)展歷程，總結經驗，找出不足，同時熱盼其在服務創(chuàng)新型、成長型科技企業(yè)方面發(fā)揮更大作用。除了備受關注的注冊制實施時點之外，強化優(yōu)勝劣汰機制，提高上市公司質量，也是創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展的重要問題。

　　資本市場存在的意義，最根本的是優(yōu)化資源配置，提高全要素生產效率，支持實體經濟更好發(fā)展。各個市場板塊雖有各自的基本定位，但在市場化選擇企業(yè)、市場化淘汰企業(yè)、完善信息披露制度、壓實市場主體責任、依法懲處違法違規(guī)行為等方面是一致的。

　　科創(chuàng)板于7月份開市，既是為了補上服務科創(chuàng)企業(yè)這個市場短板，更是為了在制度建設上實現(xiàn)突破，并把成熟的經驗推廣到全市場。創(chuàng)業(yè)板作為服務創(chuàng)新型、成長型科技企業(yè)的板塊，10年來取得了很大成績，特別是在投資者適當性管理上取得了寶貴經驗，在此基礎上，創(chuàng)業(yè)板在提升信息披露水平、強化優(yōu)勝劣汰機制、提高融資和并購重組效率等方面，可以更進一步。

　　創(chuàng)業(yè)板要抓住新一輪資本市場深化改革的契機，把市場迫切需要的制度供給補上去：

　　第一，對增量企業(yè)上市實施注冊制。

　　科創(chuàng)板試點注冊制以來，流程模式已經比較成熟，市場反映良好。創(chuàng)業(yè)板可以率先借鑒這一經驗，對擬上市企業(yè)實施注冊制。注冊制的核心是強化信息披露，壓實發(fā)行人和中介機構的信息披露責任，對說假話者進行懲處，把真實的上市公司呈現(xiàn)給投資者。注冊制對提高中小創(chuàng)新型、成長型科技企業(yè)的融資效率，搶抓發(fā)展機會十分重要。這項改革宜早不宜遲，可擇機實行新老劃斷。

　　創(chuàng)業(yè)板還可以優(yōu)化上市門檻，降低財務指標要求，取消盈利指標要求，擴大覆蓋面，為更多具有行業(yè)競爭力但是急需資本支持的創(chuàng)新型、成長型科技企業(yè)提供融資發(fā)展空間。

　　第二，對存量企業(yè)優(yōu)化重組，提高整體質量。

　　創(chuàng)業(yè)板運行10年來，部分企業(yè)因行業(yè)周期變化、經營管理跟不上、技術更新緩慢等原因，在市場競爭中處于劣勢，持續(xù)發(fā)展遇到阻礙。也有少數企業(yè)喪失了持續(xù)經營能力。

　　對于前者，應當通過政策調整，完善創(chuàng)業(yè)板公司并購重組機制，支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)相關資產在創(chuàng)業(yè)板重組上市。證監(jiān)會已就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》向社會征求意見，預計不久可正式公布。

　　對于喪失持續(xù)經營能力而又無法重組的公司和嚴重違法的公司，觸發(fā)退市條件的，要依法實行退市。還應簡化退市程序，縮短退市周期。

　　第三，加大違法違規(guī)和失信成本，提升市場誠信水平。

　　為配合科創(chuàng)板建設，今年7月份，八家中央單位聯(lián)合發(fā)布了《關于在科創(chuàng)板注冊制試點中對相關市場主體加強監(jiān)管信息共享完善失信聯(lián)合懲戒機制的意見》。這個規(guī)定是適用于全市場的，要在創(chuàng)業(yè)板落實到位。

　　根據該意見，主要懲戒的失信對象不僅包括發(fā)行主體法定代表人和公司董監(jiān)高，還包括負有盡職調查責任的為發(fā)行人服務的中介機構相關負責人。就是說，各類責任主體一旦觸發(fā)違法違規(guī)，就會“迎來”多部門同時介入，聯(lián)合行動，顯著提高了違規(guī)成本。

　　創(chuàng)業(yè)板公司多數盤子相對小，投機資金容易炒作，上市公司和相關主體違法風險較高。交易所作為一線監(jiān)管者，要認真落實《意見》，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)和失信線索要及時查處，發(fā)揮好聯(lián)合治理的優(yōu)勢。

　　第四，完善與其他板塊的協(xié)力合作機制。

　　多層次資本市場是一個歷史的進程，需要根據實踐得出的經驗教訓不斷改革和完善。科創(chuàng)板定位為主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板應在延續(xù)原有服務創(chuàng)新型、成長型科技企業(yè)定位的基礎上，擴大覆蓋面，提高包容度。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都服務于高科技產業(yè)，但科創(chuàng)板更注重高精尖企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板則不限于此。兩個板塊是相互協(xié)調、相互促進的關系。

　　筆者認為，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板以及新三板市場作為股票市場的不同層次，肩負的任務各有側重，但同時，各板塊也是相互聯(lián)系、相互依托的，也要協(xié)力合作，承擔共同任務。設置不同上市門檻，是初始差異，服務企業(yè)持續(xù)成長則是一致的走向。顯然，創(chuàng)業(yè)板處在承上啟下的位置，希望創(chuàng)業(yè)板發(fā)揮好這方面的作用。