投資建議

　　我們適當調整公司的盈利預測，預計2018-2020年營收8.77/10.89/12.91億元，同比+53.6%/24.2%/18.5%；歸母凈利潤1.29/1.78/2.15億元，同比+74.53%/32.37%/18.83%。當前股價對應37X18PE、27X19PE、22X20PE。我們維持對公司的“買入”評級，目標價為13元。

　　事件

　　7月19日，公司公告，已成功入選北京市公務車輛信息化管理車載終端設備供應商名單，截至目前，累計簽署采購合同金額近1700萬元；同時，公司發(fā)布2018年第二期股票期權激勵計劃，提升未來三年業(yè)績考核目標。

　　點評

　　入選北京公務車車載終端供應名單，北斗業(yè)務邁入新領域：

　　公司成為北京公務車輛信息化管理車載終端設備供應商，累計簽署采購合同近1700萬元，完成終端安裝數(shù)量約10000臺。這標志著公司北斗業(yè)務再下一城，向廣闊的車載領域拓展。此前，公司已重點布局國防軍工、精準農業(yè)、安全監(jiān)測及民航等特色應用。隨著北斗“標配化”快速推進，公司有望邁入更多領域。

　　公告第二期股權激勵計劃，提升業(yè)績目標彰顯信心：本次股權激勵計劃擬向包括董事、高管、核心管理人員與核心骨干在內的共計45人授予354萬份股票期權，約占總股本的0.57%，分三期行權，行權價格為每股8.81元。值得注意的是，本次股權激勵計劃相比年初計劃的績效考核目標提升幅度較大，2018至2020年凈利潤分別不低于1.2億元、1.6億元與2.0億元，相比之前提高0.3億元、0.6億元與0.9億元。我們認為，本次股權激勵計劃大幅提升業(yè)績目標充分彰顯了對公司發(fā)展的信心。

　　一季度虧損影響中報業(yè)績，Q2單季度業(yè)績改善顯著：公司預告2018年上半年歸母凈利潤為301.55至904.64萬元，同比下降55%至85%。從單季度來看，公司Q1由于用戶訂貨延遲、衛(wèi)星通信運營服務延遲影響而虧損891.94萬元，Q2單季度預計歸母凈利潤為1193.49至1796.58萬元，同比+1.99%至53.53%，業(yè)績改善顯著。

　　風險提示

　　天通商用、北斗應用進展不及預期；應收賬款較大的風險。