作為國內(nèi)較早涉足互聯(lián)網(wǎng)營銷領(lǐng)域的公司，騰信股份(300392)在登陸A股的四年間可謂經(jīng)歷了大起大落。上市之初，受到投資者追捧的騰信股份股價曾一路飆漲并在2014年11月趕超【貴州茅臺(600519)、股吧】，一度獲得“股王”的殊榮。然而，隨著2016年、2017年業(yè)績連續(xù)出現(xiàn)虧損，其股王的光環(huán)已然失色。如今，在2018年前三季度繼續(xù)虧損的背景下，騰信股份近期不得不“賣子”尋求自救，但由于存在調(diào)節(jié)利潤的嫌疑，公司的這一舉動引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注。

　　接連剝離資產(chǎn)被疑

　　2018年四季度，【騰信股份(300392)、股吧】接連進(jìn)行了3起關(guān)于股權(quán)或債權(quán)的轉(zhuǎn)讓事項。1月2日，深交所向騰信股份下發(fā)了關(guān)注函。關(guān)注函內(nèi)容直指騰信股份資產(chǎn)出售事項。

　　2018年12月29日，騰信股份披露公告稱，將持有的北京云微星璨網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(以下簡稱“云微星璨”)35%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給神州中金(北京)投資有限公司(以下簡稱“神州中金”)，且已收到全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款5200萬元。

　　在此之前，騰信股份還在2018年10月將持有的上海數(shù)研騰信股權(quán)投資管理中心(有限合伙)8860萬元債權(quán)以6379.2萬元轉(zhuǎn)讓給了銀華恒盛國際資產(chǎn)管理(北京)有限公司。另外，騰信股份將北京火鉗劉明文化傳媒有限公司(以下簡稱“火鉗劉明”)8.6637%股權(quán)以3000萬元的價格轉(zhuǎn)讓給了神州中金。

　　提及密集轉(zhuǎn)讓股權(quán)或債權(quán)的初衷，騰信股份解釋稱，是為加快資金回籠，補(bǔ)充流動資金，調(diào)整和優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。而一系列的資產(chǎn)騰挪，無疑將為騰信股份2018年業(yè)績帶來不同程度的積極影響。如轉(zhuǎn)讓火鉗劉明8.6637%股權(quán)，預(yù)計給騰信股份2018年增加投資收益2000萬元；轉(zhuǎn)讓債權(quán)事項影響騰信股份2018年利潤6379.2萬元。

　　多次提示暫停上市風(fēng)險的騰信股份，接連出售資產(chǎn)的目的引起監(jiān)管層的注意。在1月2日下發(fā)的關(guān)注函中，深交所要求騰信股份說明，公司出售股權(quán)、債權(quán)的會計處理，預(yù)計對公司2018年度凈利潤產(chǎn)生的影響，以及是否存在通過出售資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市風(fēng)險的情形。

　　標(biāo)的虧損卻溢價98倍出售

　　需要指出的是，騰信股份擬出售的云微星璨，凈利潤在2018年1-9月處于虧損狀態(tài)，然而，標(biāo)的價格溢價率卻高達(dá)約98倍。神州中金緣何高溢價收購虧損標(biāo)的引發(fā)市場關(guān)注。

　　云微星璨成立于2015年4月14日，注冊資本為76.92萬元，經(jīng)營范圍包括技術(shù)推廣服務(wù)、軟件開發(fā)、計算機(jī)系統(tǒng)服務(wù)等。2015年5月，騰信股份出資1000萬元，通過增資的方式，取得云微星璨35%股權(quán)。從轉(zhuǎn)讓前云微星璨股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，騰信股份持股比例最高，為云微星璨第一大股東。騰信股份未參與云微星璨日常經(jīng)營工作，且無實際控制權(quán)。據(jù)騰信股份提供的云微星璨財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年及2018年前三季度，云微星璨實現(xiàn)凈利潤分別為-607.66萬元以及-281.14萬元，均處于虧損狀態(tài)。

　　雖然云微星璨2017年以及2018年1-9月凈利為負(fù)值，但騰信股份此次轉(zhuǎn)讓云微星璨35%股權(quán)溢價率卻并不低。根據(jù)數(shù)據(jù)，云微星璨截至2018年9月30日歸屬于母公司股東權(quán)益賬面值為151.98萬元，此次交易歸屬于母公司股東權(quán)益賬面評估值為15038.41萬元，評估增值率9795%。在關(guān)注函中，深交所要求騰信股份就標(biāo)的估值合理性等作出說明。

　　值得一提的是，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓接盤方的資金來源也遭到質(zhì)疑。據(jù)騰信股份介紹，神州中金是一家從事于股權(quán)投資、并購重組業(yè)務(wù)的綜合性投資公司。北京中睿融匯投資管理有限公司持股70%，為神州中金第一大股東，但截至2018年9月30日，神州中金的資產(chǎn)總額為992.34萬元，所有者權(quán)益僅991.34萬元。2017年及2018年1-9月凈利潤均為負(fù)值。且天眼查顯示，神州中金存在兩起被列入經(jīng)營異常名錄的記錄，列入原因分別為“公示企業(yè)信息隱瞞真實情況、弄虛作假”等。

　　神州中金緣何接盤虧損標(biāo)的？接盤資金又來源于何處？針對相關(guān)問題，北京商報記者撥打天眼查顯示的神州中金聯(lián)系方式，但對方表示并非神州中金。

　　在關(guān)注函中，深交所亦要求騰信股份說明，神州中金支付股價轉(zhuǎn)讓款的資金來源以及資金是否與騰信股份、騰信股份持股5%以上的股東、董事等存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　在資深投融資專家許小恒看來，監(jiān)管層主要是關(guān)注資金來源的合法合規(guī)問題?！耙恍┎痪邆滟Y金實力的企業(yè)通過高杠桿收購等方式籌措資金，不僅可能向證券市場傳導(dǎo)金融風(fēng)險，還容易誘發(fā)關(guān)聯(lián)方的利益輸送等違法違規(guī)行為?！痹S小恒如是說。

　　上市四年風(fēng)光不再

　　已登陸A股四年的騰信股份，上市初期的股價曾力壓同期牛股貴州茅臺，一度坐上“最貴A股”的寶座，使得騰信股份一時風(fēng)光無限。但如今，騰信股份股價一落千丈，凈利潤也從上市之初的連年增長，淪落到如今靠“賣子”求生。

　　騰信股份主營業(yè)務(wù)是基于騰信創(chuàng)新大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的營銷信息采集和精準(zhǔn)分析，為客戶提供互聯(lián)網(wǎng)廣告發(fā)布類服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)公關(guān)類服務(wù)，于2014年9月登陸創(chuàng)業(yè)板。上市初期，騰信股份股價一度飆漲，并趕超當(dāng)時貴州茅臺股價成為A股“股王”。此后，騰信股份股價在2015年6月創(chuàng)出上市以來歷史最高價，盤中達(dá)到220元/股。

　　但之后，騰信股份的股價便步入下行通道。以后復(fù)權(quán)股價來看，1月2日，騰信股份股價報收49.94元/股，較騰信股份上市以來最高價440.21元/股，折價88.66%。2015年6月1日-2019年1月2日，騰信股份區(qū)間累計跌幅達(dá)到87.01%。

　　持續(xù)低迷的股價與騰信股份上市不久后的業(yè)績大“變臉”不無關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2014年上市當(dāng)年，騰信股份實現(xiàn)歸屬凈利潤8954萬元，同比增長15.67%。2015年實現(xiàn)歸屬凈利潤則為1.47億元，同比大增64.38%；然而，上市兩年后，騰信股份在2016年出現(xiàn)虧損，當(dāng)年虧損金額高達(dá)2.66億元，可謂是遭遇業(yè)績“滑鐵盧”。2017年，騰信股份歸屬凈利繼續(xù)虧損，2018年1-9月虧損金額約為0.66億元。

　　在業(yè)績虧損的背景下，騰信股份還一度深陷涉嫌單位行賄罪的輿論漩渦中。2017年12月，騰信股份因犯單位行賄罪，被判處罰金2000萬元。

　　針對相關(guān)問題，北京商報記者致電騰信股份董秘辦公室進(jìn)行采訪，但對方電話未有人接聽。

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