在尋求資金支持以緩解債務(wù)壓力的道路上，華誼兄弟(300027.SZ)又邁出了最新一步。

　　1月23日晚間，華誼兄弟發(fā)布多條公告稱，公司與關(guān)聯(lián)方阿里影業(yè)(1060.HK)最新簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將在主控影視項(xiàng)目等領(lǐng)域建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，同時(shí)還將獲得后者提供的7億元借款。

　　半個(gè)月前，華誼兄弟一度頻繁對外質(zhì)押旗下資產(chǎn)以獲得多家銀行的綜合授信，涉及資金高達(dá)25億元。

　　頻繁籌資的背后，被認(rèn)為是華誼兄弟面臨的巨大債務(wù)壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月末，華誼兄弟總債務(wù)規(guī)模69.15億元，其中短期債務(wù)47.37億元，占總債務(wù)規(guī)模比重高達(dá)68.50%。

　　1月24日，華誼兄弟有關(guān)負(fù)責(zé)人以“一切以官方披露信息為準(zhǔn)”，拒絕對公司最新的借款及債務(wù)行為作出回應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，2018年受輿論及整體行情影響，華誼兄弟股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，業(yè)績層面也因影片票房偏低而出現(xiàn)滑坡，短期債務(wù)壓力或?qū)⒊蔀楣窘衲曜畲蟮目简?yàn)。

　　獲“阿里系”借款支持

　　相比于和阿里影業(yè)在業(yè)務(wù)層面的合作，更被外界關(guān)注的是其向華誼兄弟提供的7億元借款。

　　根據(jù)1月23日晚間披露的相應(yīng)公告，阿里影業(yè)此次向華誼兄弟提供的7億元借款期限為5年，年利率為央行同期五年期貸款基準(zhǔn)利率。

　　“阿里系”與華誼兄弟的關(guān)系早在后者上市時(shí)即已締結(jié)。2006年，馬云入股華誼兄弟，一度持有其13.5%股權(quán)；2015年，杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司再以總額15億元入股華誼兄弟，拿下其4.47%股權(quán)，截至最新仍持有其4.44%股權(quán)。

　　不過作為借款的代價(jià)，華誼兄弟向阿里影業(yè)質(zhì)押了其持有的浙江東陽美拉傳媒有限公司(下稱“東陽美拉”)70%股權(quán)及享有的上海云鋒新呈投資中心(有限合伙)合伙份額收益權(quán)，王忠軍等人還對這筆交易提供連帶責(zé)任保證。

　　記者了解到，東陽美拉此前系馮小剛旗下公司。2015年11月，華誼兄弟宣布以10.5億元收購東陽美拉70%股權(quán)，彼時(shí)距離后者成立時(shí)間僅隔3個(gè)月。

　　華誼兄弟有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次借款是阿里影業(yè)基于雙方未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作，根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營的需要向公司提供借款，交易價(jià)格公允合理，有利于雙方互利共贏合作以及公司今后的良好運(yùn)營和發(fā)展。

　　這并非近期華誼兄弟第一次獲得外部的資金支持。稍早前1月9日，華誼兄弟連續(xù)發(fā)布9條公告，對外宣布獲得包括招商銀行、平安銀行等5家銀行的綜合授信，合計(jì)金額高達(dá)25億元，且授信期限多為1年。

　　值得注意的是，為了獲得上述銀行的授信，華誼兄弟不僅將旗下部分子公司股權(quán)、房產(chǎn)等資產(chǎn)進(jìn)行了質(zhì)押擔(dān)保，甚至將未來不超過7部影片收益的應(yīng)收賬款，及增加的10家全資影院未來經(jīng)營中產(chǎn)生的票房收入應(yīng)收賬款進(jìn)行了質(zhì)押擔(dān)保。

　　1月24日，北京某大型券商一位不愿具名的影視業(yè)分析師表示，華誼兄弟近期頻繁尋找資金的背后，與公司近期面臨的債務(wù)壓力有很大關(guān)系，尤其是1月底公司一筆債券即將到期兌付。

　　2018年12月底，中誠信國際披露的一份調(diào)低華誼兄弟主體及相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)的公告顯示，目前華誼兄弟旗下“16華誼兄弟MTN001”和“18華誼兄弟CP001”兩只債券將分別于今年1月29日和4月11日到期，合計(jì)規(guī)模達(dá)29億元，且兩只債券的承銷商分別為平安銀行和招商銀行。

　　同時(shí)，中誠信國際在公告中透露，截至去年三季度末，華誼兄弟總債務(wù)規(guī)模為69.15億元，其中短期債務(wù)47.37億元，占比68.50%。

　　股價(jià)與業(yè)績雙重壓力

　　“華誼兄弟面臨的債務(wù)壓力，不僅有即將到期的債券兌付原因，也有因?yàn)楣蓛r(jià)持續(xù)走低，去年業(yè)績不溫不火的因素?！鄙鲜霰本┤逃耙晿I(yè)分析師說。

　　2018年，受A股整體行情周期性波動(dòng)，以及輿論因素影響，影視傳媒成為行情下行最為明顯的行業(yè)之一，而華誼兄弟作為其中焦點(diǎn)更首當(dāng)其沖。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，華誼兄弟股價(jià)下跌幅度高達(dá)46.09%，近乎腰斬。

　　華誼兄弟股價(jià)的持續(xù)走低，也使作為公司實(shí)際控制人的王忠軍、王忠磊兄弟一度面臨極大的股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)。至2018年年末，王氏兄弟共持有華誼兄弟28.02%股權(quán)，但對外質(zhì)押的股份數(shù)占其總持股比例高達(dá)90.83%。

　　記者注意到，為維持控制權(quán)不發(fā)生變更，王忠磊一度以減持股份的方式，來套現(xiàn)解決這一問題。

　　2018年11月底，王忠磊完成對華誼兄弟375.20萬股股權(quán)的減持，以減持均價(jià)5元/股計(jì)算，套現(xiàn)總額達(dá)到1876萬元。

　　與股價(jià)相比，華誼兄弟去年的業(yè)績也難言理想。截至去年三季報(bào)，華誼兄弟雖然營業(yè)收入同比增長31.58%至31.83億元，但歸屬母公司股東的凈利潤卻同比大降45.38%，僅為3.28億元。不過另一方面，公司扣非凈利潤同比增長134%至2.70億元。

　　歸母凈利潤的大幅下降，一定程度可從2018年華誼兄弟出品上映的電影票房窺探一二。與2017年出現(xiàn)的如《前任3》、《芳華》等“爆款”影片相比，去年華誼兄弟參投的影片票房難言理想。

　　貓眼數(shù)據(jù)顯示，2018年華誼兄弟共出品電影6部，票房最高的為《狄仁杰之四大天王》，但其票房僅為6.06億元，在去年排名第28位。以此計(jì)算，投資者分賬票房僅有2.17億元。而與之對應(yīng)的是，外界一度認(rèn)為這部影片的成本高達(dá)3億元。

　　“由于投資收益規(guī)模較上年同期大幅下降，公司凈利潤水平較上年同期明顯下滑，加之公司下半年上映影片票房不及預(yù)期，中誠信國際預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)下滑?！?018年年底，中誠信國際在一份針對華誼兄弟的評級(jí)公告中稱。

　　此外，由于收購東陽美拉等公司，截至去年三季度末，華誼兄弟商譽(yù)高達(dá)30.60億元，在24家影視動(dòng)漫公司中排名第4位。

　　“公司前期收購項(xiàng)目較多，形成了較大規(guī)模的商譽(yù)，中誠信國際將持續(xù)關(guān)注收購項(xiàng)目業(yè)績承諾完成情況及其可能引發(fā)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。”對此，中誠信國際方面表示。

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