因大肆收購釀成的商譽減值余波未平，【全通教育(300359)、股吧】(300359.SZ)此次傍上吳曉波意圖再次翻身。

　　近日，全通教育一則收購公告在資本市場引起熱議，公司擬以發(fā)行股份方式購買國內(nèi)知名財經(jīng)作家吳曉波旗下自媒體公司杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司(以下簡稱“標(biāo)的公司”或“杭州巴九靈”)96%股權(quán)，同時募集配套資金。

　　令人詫異的是，此前號稱“從不炒股”的吳曉波居然選擇“賣身”創(chuàng)業(yè)板公司，高位套現(xiàn)離場。而在自媒體紅利逐漸消退的時代，以“吳曉波”作為其核心價值內(nèi)容的杭州巴九靈，在易主后的發(fā)展方向也成為未知數(shù)。

　　針對收購方面問題，長江商報記者致電全通教育，公司證券部工作人員表示目前處于靜默期，暫無法接受采訪。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報記者表示，上市公司這樣的收購行為和當(dāng)年去高溢價收購導(dǎo)演或明星的殼公司一樣存高風(fēng)險，因為這些項目都嚴(yán)重依賴“名人”，一旦完成業(yè)績承諾離開，項目就是一個空殼，這對于上市公司而言是得不償失的短期行為。

　　接盤杭州巴九靈96%股權(quán)

　　日前，全通教育宣布籌劃重大資產(chǎn)重組停牌，公司正籌劃以發(fā)行股份方式購買杭州巴九靈96%股權(quán)，同時擬募集配套資金。本次交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，鑒于該事項存在不確定性，公司申請自3月18日上午開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

　　長江商報記者注意到，杭州巴九靈注冊資本為7500萬元，法定代表人正是國內(nèi)知名財經(jīng)作家吳曉波。

　　截至公告披露日，吳曉波與邵冰冰為杭州巴九靈實際控制人，藍(lán)彩投資、百匠投資和樓江系標(biāo)的公司實際控制人的一致行動人。值得一提的是，公告披露，A股上市公司【皖新傳媒(601801)、股吧】(601801.SH)持有杭州巴九靈14.9%股份，為標(biāo)的第一大股東。此外，據(jù)報道，2017年初，杭州巴久靈旗下的上海巴九靈文化傳播有限公司曾宣布完成1.6億A輪融資，投資方為摯信資本、浙商創(chuàng)投、頭頭是道投資基金、普華資本，彼時公司估值達(dá)到20億。

　　顯而易見，兩年時間過去，杭州巴九靈估值遠(yuǎn)比20億更高。

　　對于此次交易，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前自媒體紅利逐漸消退，且在去年三家上市公司收購自媒體運營商均失利的情況下，全通教育此筆并購并不被市場看好。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報記者表示，吳曉波只是包裝下的形象，滿足社會普遍焦慮下的財經(jīng)恐慌情緒需求，就好像機場書店經(jīng)年累月播放的成功學(xué)錄影帶一樣，聽起來都有道理，但實際上全是“嘴炮”。成功學(xué)最成功的地方就是成功賣出了數(shù)不清的錄影帶，但沒人靠這些東西成功過。

　　沈萌進一步強調(diào)，無論打造什么樣光環(huán)的自媒體，都是一種商業(yè)行為，而且上市公司這樣的收購行為和當(dāng)年去高溢價收購導(dǎo)演或明星的殼公司一樣高風(fēng)險，因為這些項目都嚴(yán)重依賴“名人”，一旦完成業(yè)績承諾而離開，那么項目就是一個空殼，這對于上市公司而言就是花大錢買幾年的業(yè)績，是得不償失的短期行為。

　　五年累虧3.14億

　　全通教育此次意圖與吳曉波“聯(lián)姻”，也被市場質(zhì)疑其真實目的是否在于炒作。

　　全通教育成立于2005年，主營家?；有畔⒎?wù)，并為學(xué)生提供學(xué)習(xí)輔導(dǎo)、學(xué)習(xí)資源等在線教育產(chǎn)品，2014年1月登陸深市創(chuàng)業(yè)板。上市次年，就開始大肆并購。2015年1月，全通教育披露上市后首個資產(chǎn)重組，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購繼教網(wǎng)和西安習(xí)悅100%股權(quán)。2015年年報顯示，報告期內(nèi)新增合并廣東介誠、深圳真好、河北皇典、杭州思訊等8家子公司。

　　2016年和2017年，全通教育直接或間接取得的金華市浙師智慧教育科技有限公司51%股權(quán)、上海聞曦信息科技有限公司75%股權(quán)、濟南網(wǎng)融創(chuàng)業(yè)服務(wù)有限公司40%股權(quán)。

　　長江商報記者不完全統(tǒng)計，三年多時間，全通教育累計合并13家非同一控制下公司，交易總金額突破15億元，其中大部分為現(xiàn)金支付。同期，公司新設(shè)子公司數(shù)量也超過20家。

　　數(shù)筆并購加身，全通教育短期內(nèi)業(yè)績有了很大提升。2014年至2016年，全通教育分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.93億、4.39億、9.77億，凈利潤分別為4487.74萬、9359.56萬、1.03億。

　　不過，全通教育并購標(biāo)的很快出現(xiàn)“爆雷”。2017年年報顯示，公司重大重組標(biāo)的繼教網(wǎng)和西安習(xí)悅均未完成當(dāng)年業(yè)績承諾，同時由于教育信息化項目型業(yè)務(wù)毛利率下降，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.31億，但凈利6629.16萬，扣非凈利2617.34萬。計提商譽減值0.24億后，截至2017年末，全通教育賬面商譽達(dá)13.9億，占期末凈資產(chǎn)的62.52%。

　　根據(jù)公司近期發(fā)布的業(yè)績快報，2018年全通教育實現(xiàn)營業(yè)總收入8.33億元，同比減少19.17%；凈利潤虧損6.21億元，同比下降1037.51%。報告期內(nèi)全通教育初步估算商譽減值6.43億元成為公司上市以來首年虧損的主要原因。而2014年至2017年，全通教育凈利潤總額僅為3.07億元。換言之，五年間全通教育營業(yè)收入合計34.73億元，凈利累虧3.14億。

　　二級市場上，截至3月15日收盤，全通教育報7.22元/股，目前總市值僅剩45.7億元，較2015年巔峰時期的535億元，縮水489億元。

　　沈萌同時向長江商報記者強調(diào)，一邊是蹭熱點炒作成性的上市公司，一邊是估值虛高的“名人”項目。對于投資者而言，一定要把握風(fēng)險，切忌高位接盤。

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