近期蘇試試驗(yàn)(300416.SZ)密集披露擬現(xiàn)金收購(gòu)公司，而賬面資金已不足以支撐全部完成這些并購(gòu)。

　　9月27日，公司擬以2.8億元收購(gòu)宜特檢測(cè)100%的股權(quán)，重慶四達(dá)試驗(yàn)78%股權(quán)、青島蘇試海測(cè)49%股權(quán)，這三起收購(gòu)將需耗費(fèi)金額高達(dá)3.60億元，而截止上半年公司賬面貨幣資金僅為2.15億元，仍有1.45億元資金缺口。

　　蘇試試驗(yàn)2015年上市以來營(yíng)收增速一直高于23%，而今年公司營(yíng)業(yè)收入增速22.58%，相比去年28.11%也大幅下滑。商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，蘇試試驗(yàn)以6440.01萬(wàn)元回購(gòu)313.41萬(wàn)股股份，均價(jià)為20.55元每股，公司再以12.80元每股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給員工持股計(jì)劃，而這一激勵(lì)的條件是2019-2020年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度以2018年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，收入增長(zhǎng)率分別不低于20%、40%，并不考核凈利潤(rùn)，若上述收購(gòu)成功，以上半年公司營(yíng)業(yè)收入增速來看，公司或?qū)⒏鼮槿菀淄瓿蓸I(yè)績(jī)目標(biāo)。

　　貨幣資金2億仍籌劃3.6億收購(gòu)三公司

　　蘇試試驗(yàn)是一家力學(xué)環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備及解決方案提供商，致力于力學(xué)環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)，及為客戶提供全面的環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)，于2015年1月上市。

　　2018年宜特檢測(cè)營(yíng)業(yè)收入1.79億元，凈利潤(rùn)1249萬(wàn)元，凈利率7%，而2019年上半年其營(yíng)業(yè)收入9467萬(wàn)元，凈利潤(rùn)僅296萬(wàn)元，凈利率降至3.1%。

　　按照本次交易的結(jié)果宜特檢測(cè)股東全部權(quán)益價(jià)值為2.75億元，經(jīng)協(xié)商宜特檢測(cè)100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格為2.8億元，這一價(jià)格相對(duì)于標(biāo)的公司2.15億元的最新凈資產(chǎn)額溢價(jià)30%。

　　事實(shí)上僅僅十二個(gè)月內(nèi)，蘇試試驗(yàn)就籌劃了五次收購(gòu)，除了宜特檢測(cè)，2019年6月11日公司擬耗費(fèi)5513.04萬(wàn)元收購(gòu)重慶四達(dá)試驗(yàn)78%股權(quán)、2019年8月26日公司擬耗資2385.77萬(wàn)元收購(gòu)青島蘇試海測(cè)49%股權(quán)，公司還先后收購(gòu)北京蘇試創(chuàng)博環(huán)境、南京蘇試廣博環(huán)境，涉及金額8610.28萬(wàn)元。

　　上半年中報(bào)顯示，蘇試試驗(yàn)賬面貨幣資金2.15億元，而正在籌劃實(shí)施的三起現(xiàn)金收購(gòu)金額卻高達(dá)3.60億元，也就是說蘇試試驗(yàn)將可能通過借款完成收購(gòu)。而值得注意的是，這些股權(quán)收購(gòu)均屬于公司董事會(huì)審批權(quán)限范圍之內(nèi)，無(wú)需提交公司股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。

　　控股股東或?qū)⑻赚F(xiàn)1.53億

　　近年來公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)更是雙增長(zhǎng)，不過公司的應(yīng)收賬款也大幅增加，2016-2018年公司的應(yīng)收賬款分別為1.92億元、2.69億元、3.18億元，同期公司的壞賬損失分別為448.17萬(wàn)元、1008.41萬(wàn)元、1040.53萬(wàn)元，所以雖然公司凈利潤(rùn)加速增長(zhǎng)，但扣非凈利潤(rùn)增速卻逐漸放緩。

　　值得注意的是，蘇試試驗(yàn)今年上半年壞賬損失轉(zhuǎn)回725.80萬(wàn)元，這使得今年業(yè)績(jī)較為亮眼，上半年公司營(yíng)業(yè)收入3.19億元，同比增長(zhǎng)22.58%，凈利潤(rùn)3502.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.19%，扣非凈利潤(rùn)3102.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.23%，扣非凈利潤(rùn)增速扭轉(zhuǎn)了之前增速不斷下滑的局面。

　　2018年10月26日，蘇試試驗(yàn)擬以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股份，回購(gòu)的股份將全部用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，員工持股計(jì)劃的考核年度為2019-2020年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次，兩個(gè)會(huì)計(jì)年度均以2018年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，收入增長(zhǎng)率分別不低于20%、40%。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，蘇試試驗(yàn)所在的A股上市公司儀器儀表行業(yè)中，今年上半年南華儀器、萬(wàn)訊自控、東華測(cè)試營(yíng)業(yè)收入增速分別為202.12%、28.20%、19.74%，從行業(yè)中來看這一考核要求并不高。而業(yè)績(jī)考核并未要求凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，今年上半年公司營(yíng)業(yè)收入增速為22.58%，較此前公司的營(yíng)收增速有所放緩，僅略高于考核標(biāo)準(zhǔn)，不過若公司通過上述并購(gòu)保持住營(yíng)業(yè)收入增速，員工考核目標(biāo)或能輕松完成。

　　截至2019年7月31日，公司回購(gòu)股份累計(jì)313.41萬(wàn)股，占公司總股本的2.31%，最高成交價(jià)為22.00元/股，最低成交價(jià)為17.75元/股，成交總金額為6440.01萬(wàn)元(不含交易費(fèi)用)。公司稱，為充分考慮激勵(lì)效果，使得公司利益與員工利益一致，按照董事會(huì)前20個(gè)交易日均價(jià)的67%確定本次員工持股計(jì)劃受讓公司回購(gòu)股票的價(jià)格，即12.80元/股，而公司上市以來股價(jià)最低價(jià)為14.30元每股，仍遠(yuǎn)高于這一員工持股價(jià)。

　　若公司業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)，則公司將出售當(dāng)期股票所獲得的資金歸全體持有人所有，若公司業(yè)績(jī)考核不達(dá)標(biāo)，員工持股計(jì)劃在鎖定期屆滿后出售其持有的該期標(biāo)的股票，所獲得的資金將歸屬于公司。

　　值得一提的是，2019年3月29日披露公司控股股東蘇試總廠計(jì)劃減持公司股份不超過677萬(wàn)股，不超過公司總股本的4.99%，2019年9月16日通過大宗交易的方式減持公司260萬(wàn)股，按照減持均價(jià)18.8元每股計(jì)算，蘇試總廠已套現(xiàn)4888萬(wàn)元。目前公司股價(jià)24.99元每股，若蘇試總廠按照這一價(jià)格減持完成，將共套現(xiàn)1.53億元。

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