證監(jiān)會的放行，讓優(yōu)博訊(300531.SZ)籌劃10個月的擴(kuò)張計劃將變成現(xiàn)實(shí)。

　　日前，證監(jiān)會重組委對優(yōu)博訊發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)進(jìn)行審核，給予無條件通過審核結(jié)論。

　　本次重組始于去年12月11日，優(yōu)博訊擬作價8.15億元收購佳博科技100%股權(quán)，這一價格相較于標(biāo)的公司去年底凈資產(chǎn)增值了3倍。

　　資料顯示，佳博科技成立于2012年，是PDA和智能POS領(lǐng)域的領(lǐng)先廠商。目前，在國內(nèi)PDA領(lǐng)域排名居首。優(yōu)博訊對此次重組的看法是，交易完成后，公司產(chǎn)品線延伸至專用打印機(jī)領(lǐng)域，其標(biāo)的公司下游行業(yè)與公司產(chǎn)品的下游行業(yè)重合度高，有望共享資源，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　優(yōu)博訊是行業(yè)智能移動應(yīng)用軟硬件一體化解決方案提供商，于2016年8月登陸A股市場，已滿三年，這是公司上市以來推進(jìn)的第一次重大資產(chǎn)重組，但投資了4家科技型企業(yè)。

　　上市以來，優(yōu)博訊的經(jīng)營業(yè)績總體上還算不錯。今年上半年，其營業(yè)收入、凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)同比增速均超過40%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.16億元，去年同期為-1.23億元，同比大增194.50%。

　　優(yōu)博訊財務(wù)較為穩(wěn)健，截至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為28.07%，較年初的37.50%下降9.43個百分點(diǎn)，處于行業(yè)低位。

　　8億并購標(biāo)的5年承諾凈利逾5億

　　花8.15億收購的標(biāo)的公司，承諾未來5年貢獻(xiàn)凈利5.2億元，這算是一場劃得來的交易。

　　這一交易在證監(jiān)會上會審核時，獲得了并購重組委無條件通過。

　　根據(jù)重組方案，優(yōu)博訊通過發(fā)行3266.53萬股股份、支付3.26億元現(xiàn)金方式收購佳博科技100%股權(quán)，同時配套募資3.50億元。

　　優(yōu)博訊的本次重組也曾受到質(zhì)疑。評估基準(zhǔn)日為截至去年12月31日，標(biāo)的100%股權(quán)評估值為8.17億元，較其賬面凈資產(chǎn)增值6.13億元，增值率為301.12%，最終，協(xié)商確定的交易價為8.15億元。

　　標(biāo)的公司佳博科技在重組前曾進(jìn)行了4次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以去年10月最后一次股權(quán)價格計算，其整體估值為4.69億元。短短兩個多月，8.15億元的交易價格較4.69億元估值增值73.77%。

　　3倍溢價收購在于交易對方不菲的業(yè)績承諾。跟很多并購重組三年業(yè)績承諾期不同，本次重組的業(yè)績承諾期長達(dá)5年，即2019年至2023年，標(biāo)的公司佳博科技實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于0.7億元、0.9億元、1.1億元、1.25億元、1.25億元，合計為5.20億元。

　　雖然市場不乏質(zhì)疑，在5年承諾5.2億元凈利潤保障下，優(yōu)博訊信心十足。公司稱，借助本次收購，公司產(chǎn)品線將延伸至專用打印機(jī)領(lǐng)域，而且，標(biāo)的公司下游行業(yè)與公司產(chǎn)品的下游行業(yè)重合度較高，重組完成后，公司與標(biāo)的公司可以實(shí)現(xiàn)資源共享，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　佳博科技成立于2012年5月，7年發(fā)展，已經(jīng)成為國內(nèi)領(lǐng)先的專用打印機(jī)設(shè)備綜合服務(wù)商。其主要從事標(biāo)簽打印機(jī)、票據(jù)打印機(jī)、機(jī)芯模組以及智能打印終端的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，主要產(chǎn)品包括標(biāo)簽打印機(jī)、票據(jù)打印機(jī)、機(jī)芯模組、智能打印終端等四大系列。

　　公開資料顯示，佳博科技在國內(nèi)PDA領(lǐng)域排名第一，在傳統(tǒng)的物流行業(yè)獲得客戶高度認(rèn)可，并積極拓展在零售、航空、鐵路、執(zhí)法、醫(yī)療等新興行業(yè)。此外，智能POS機(jī)海外需求大，公司產(chǎn)品競爭力突出。

　　當(dāng)然，本次重組的風(fēng)險還是很明顯。諸如標(biāo)的公司生產(chǎn)的一體機(jī)設(shè)備、云打印設(shè)備尚未取得入網(wǎng)許可、未正式投入市場，去年應(yīng)收賬款大增2.3倍，收購后如何整合等，這將是對優(yōu)博訊的一次嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　經(jīng)營現(xiàn)金流大增195%

　　不考慮并購標(biāo)的風(fēng)險，單純從財務(wù)數(shù)據(jù)看，優(yōu)博訊的經(jīng)營業(yè)績還算不錯。

　　優(yōu)博訊成立于2006年1月26日，10年后的2016年8月9日在創(chuàng)業(yè)板掛牌。公司是物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)智能移動應(yīng)用軟硬件一體化解決方案提供商，核心業(yè)務(wù)為提供以智能移動終端為載體的行業(yè)智能移動信息化應(yīng)用解決方案，協(xié)助物流快遞、電子商務(wù)、零售、生產(chǎn)制造、公共交通、醫(yī)療衛(wèi)生、行政執(zhí)法及金融等行業(yè)客戶構(gòu)建基于智能移動應(yīng)用的實(shí)時信息采集、傳輸、追溯及業(yè)務(wù)管理平臺。

　　從營業(yè)收入數(shù)據(jù)看，2011年至2018年，優(yōu)博訊營收一直在增長，2018年達(dá)到9.52億元，較2011年的1.24億元增長了6.68倍。同期凈利潤有較為明顯波動，2017年同比下降28.05%，但總體上也在不斷增長。2011年，其凈利潤為0.38億元，2018年為1.17億元。

　　增速最快是2018年，當(dāng)年，其營業(yè)收入增長114.78%，凈利潤增長141.19%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.05億元，同比增長170.88%。

　　今年上半年延續(xù)了快速增長之勢。其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元、凈利潤0.76億元，同比分別增長42.88%、45.42%。

　　優(yōu)博訊解釋稱，公司進(jìn)一步加深與國內(nèi)物流快遞、電商及零售企業(yè)合作，與主流第三方支付平臺繼續(xù)保持良好合作，中標(biāo)了多個國有大行的項(xiàng)目。另外，公司的智能POS產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了在印度等海外市場的突破。

　　今年上半年，優(yōu)博訊海外市場開拓成效顯著，海外銷售收入為1.52億元，較上年同期增長116.15%，主要銷售市場集中在印度、東南亞、南美洲、歐洲和俄羅斯。

　　優(yōu)博訊凈利潤大幅增長，除了銷售規(guī)模增長外，也與費(fèi)用管控導(dǎo)致成本減少有關(guān)。上半年，公司銷售費(fèi)用增幅為42.06%，略低于營收增速，管理費(fèi)用則下降28.98%。

　　經(jīng)營現(xiàn)金流大增是優(yōu)博訊業(yè)績最為真實(shí)的反映。上半年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流為凈流入1.16億元，去年同期為凈流出1.23億元，同比增長194.50%。

　　業(yè)績大幅增長也此前投資有關(guān)。上市以來，優(yōu)博訊相繼投資了瑞柏泰、天眼智通、上海芝柯、中世順等4家科技型公司，資源整合與業(yè)務(wù)協(xié)同日漸顯現(xiàn)。

　　盡管多次投資，優(yōu)博訊的資產(chǎn)負(fù)債率仍處于行業(yè)較低水平。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為28.07%，公司債務(wù)較少，資金寬裕。

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