新三板市場“收入王”鋼銀電商沖擊精選層的進(jìn)展備受市場關(guān)注。

　　因財(cái)務(wù)報(bào)告到期中止審查的鋼銀電商日前披露了更新后的半年度報(bào)告，有望重回項(xiàng)目審查正軌。然而，其母公司【上海鋼聯(lián)(300226)、股吧】近期發(fā)布的公告顯示，8月上旬，鋼銀電商向8家供應(yīng)商發(fā)起訴訟，原因是對方收款后未向其發(fā)貨。訴訟涉及的貨款合計(jì)6501.02萬元，占鋼銀電商上半年歸母凈利潤的51.60%。

　　上海鋼聯(lián)核心子公司

　　鋼銀電商主營業(yè)務(wù)為鋼鐵行業(yè)電子商務(wù)服務(wù)，通過鋼銀平臺為鋼鐵行業(yè)上下游各類企業(yè)提供全方位電子商務(wù)解決方案。根據(jù)鋼鐵行業(yè)的特性，公司構(gòu)建了契合鋼鐵貿(mào)易流通領(lǐng)域各方需求的電子商務(wù)服務(wù)模式，提供供應(yīng)鏈服務(wù)以及貨物結(jié)算、物流配送等增值服務(wù)。公司列舉的可比公司包括歐冶云商、找鋼網(wǎng)、中鋼網(wǎng)、浙商中拓、【國聯(lián)股份(603613)、股吧】等。

　　從收入規(guī)模看，鋼銀電商穩(wěn)坐新三板頭把交椅。2017年至2019年及2020年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入734.50億元、957.15億元、1221.33億元和237.99億元。但盈利規(guī)模鋼銀電商的排名靠后不少，同期歸母凈利潤分別為0.41億元、1.55億元、2.76億元和1.26億元。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，對應(yīng)上述報(bào)告期，鋼銀電商的盈利規(guī)模在新三板分列第393名、第44名、第25名和第43名。

　　2017年至2019年及2020年上半年，鋼銀電商經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，分別為-13.56億元、-5.18億元、-7.45億元和-7.67億元。公司表示，未來一段時(shí)間仍將對運(yùn)營資金有較高需求。

　　寄售交易是鋼銀電商最重要的收入來源。2017年至2019年，公司寄售交易帶來的收入分別為598.41億元、665.27億元和826.29億元，收入占比分別為81.47%、69.51%和67.65%。在寄售交易中，鋼銀電商通過引進(jìn)鋼廠、代理商、貿(mào)易商、服務(wù)商以及終端用戶等鋼鐵行業(yè)參與方，成為鋼銀平臺商家和客戶，并引導(dǎo)商家通過鋼銀平臺展示和銷售產(chǎn)品，客戶通過鋼銀平臺瀏覽和購買產(chǎn)品。

　　招股書顯示，在寄售交易過程中，鋼銀電商同時(shí)與商家和客戶形成交易訂單，并全程參與后續(xù)采購和銷售合同的簽署、貨款收付、申請?zhí)嶝?、?yàn)收確認(rèn)以及結(jié)算開票等環(huán)節(jié)。

　　鋼銀電商的控股股東為創(chuàng)業(yè)板公司上海鋼聯(lián)。截至6月底，上海鋼聯(lián)持有鋼銀電商41.94%股份。郭廣昌為鋼銀電商的實(shí)控人，其通過上海鋼聯(lián)、鋼聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)、興業(yè)投資和亞東廣信對公司實(shí)施控制。郭廣昌是復(fù)星國際有限公司執(zhí)行董事兼董事長。

　　鋼銀電商是上海鋼聯(lián)的重要子公司。上半年，上海鋼聯(lián)營業(yè)收入為240.09億元。其中，鋼銀電商貢獻(xiàn)收入237.99億元。

　　值得一提的是，今年以來至5月28日起停牌，鋼銀電商股價(jià)大漲77%，總市值達(dá)98.75億元。上海鋼聯(lián)的走勢則幾起幾落。截至9月21日，今年以來公司股價(jià)累計(jì)上漲6.57%(前復(fù)權(quán))，總市值為132億元。兩者市值差距從年初的68億元收窄至目前的33億元。

　　供應(yīng)鏈服務(wù)受關(guān)注

　　鋼銀電商寄售交易收入占比下滑，供應(yīng)鏈服務(wù)收入占比不斷上升，且增長勢頭強(qiáng)勁。今年上半年，鋼銀電商的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入為218.39億元，同比增長42.02%。

　　公告顯示，鋼銀電商的供應(yīng)鏈服務(wù)包括提供賒銷和預(yù)購類增值服務(wù)，通過鋼材產(chǎn)品的買賣差價(jià)獲取利潤。其中，賒銷類服務(wù)系客戶與公司交易時(shí)可選擇先行提貨后續(xù)再付款。預(yù)購類服務(wù)則由公司先行向商家采購鋼材產(chǎn)品并保管，客戶后續(xù)再一次性或分批購買上述產(chǎn)品。公司根據(jù)客戶資質(zhì)情況收取一定比例貨款作為未來交易保證。

　　以“訂單融”為例，據(jù)公司介紹，具體交易流程包括鋼銀電商與客戶簽訂物資采購申請協(xié)議及確認(rèn)書，并向客戶預(yù)收部分貨款，通常為貨款總額的20%；鋼銀電商與供應(yīng)商簽訂采購合同并全額付款后，貨物發(fā)至鋼銀電商合作倉庫并簽收確認(rèn)；客戶可分批向鋼銀電商付款提貨。

　　鋼銀電商指出，預(yù)購交易系鋼鐵行業(yè)重要的交易模式。鋼鐵產(chǎn)品代理商、服務(wù)商、鋼貿(mào)商以及終端用戶為避免發(fā)生由于鋼材產(chǎn)品無法及時(shí)供給而導(dǎo)致影響經(jīng)營或生產(chǎn)的情況，可以鎖定未來大額采購鋼材產(chǎn)品的貨源并同步解決對應(yīng)的倉儲、物流等問題。因此，鋼鐵行業(yè)的預(yù)購交易需求持續(xù)旺盛。

　　這種業(yè)務(wù)模式引來監(jiān)管關(guān)注。在第一輪問詢中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對鋼銀電商提出的首個(gè)問題直指供應(yīng)鏈服務(wù)，要求公司說明供應(yīng)鏈服務(wù)與供應(yīng)鏈金融服務(wù)的異同；列示供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)品的資金來源情況和資金成本，說明外部籌資的方式和具體內(nèi)容等。

　　鋼銀電商回復(fù)稱，供應(yīng)鏈金融指向核心客戶提供融資和其他結(jié)算、理財(cái)服務(wù)，同時(shí)向這些客戶的供應(yīng)商提供貸款及時(shí)收達(dá)的便利，或者向其分銷商提供預(yù)付款代付及存貨融資服務(wù)等。公司的供應(yīng)鏈服務(wù)圍繞鋼材產(chǎn)品展開的采購與銷售業(yè)務(wù)，是公司在鋼鐵貿(mào)易流通領(lǐng)域長期經(jīng)營的業(yè)務(wù)延伸，供應(yīng)鏈服務(wù)的銷售定價(jià)需在綜合考慮市場價(jià)格、倉儲、物流、加工、運(yùn)營管理等費(fèi)用、結(jié)算周期和合理利潤等因素綜合確定，能夠產(chǎn)生合理的銷售毛利和經(jīng)濟(jì)效益，不涉及供應(yīng)鏈金融等類金融業(yè)務(wù)，未向主要客戶或商家提供借款服務(wù)。

　　鋼銀電商表示，報(bào)告期內(nèi)，供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)品的資金來源包括自有資金和外部籌資，不存在其他融資方式。其中，自有資金主要包括歷年經(jīng)營留存利潤、設(shè)立時(shí)注冊資本和歷次增資籌資。外部籌資方式主要包括銀行借款、開具銀行承兌匯票和關(guān)聯(lián)方借款等方式，2019年末余額合計(jì)20.06億元。

　　多筆預(yù)付款項(xiàng)涉訴

　　鋼銀電商的預(yù)付賬款規(guī)模較大，且與存貨采購相關(guān)的預(yù)付款項(xiàng)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，這成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　2017年至2019年各年末，公司的預(yù)付款項(xiàng)余額分別為68.52億元、51.45億元和49.78億元，預(yù)付款項(xiàng)賬面價(jià)值占流動資產(chǎn)的比重分別為71.81%、57.34%和48.52%。

　　回復(fù)函顯示，鋼銀電商向商家采購基本采用預(yù)付采購的模式。公司與商家簽訂合同或具體采購協(xié)議，并在鋼銀平臺生成具體訂單后，根據(jù)訂單金額由公司先行支付采購貨款，然后完成后續(xù)的確認(rèn)收貨與貨權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。公司與商家在確認(rèn)收貨時(shí)將根據(jù)實(shí)際提貨量和價(jià)格進(jìn)行二次結(jié)算，并確認(rèn)最終鋼材產(chǎn)品付款金額。

　　鋼銀電商強(qiáng)調(diào)，若鋼材市場長期不景氣導(dǎo)致該等預(yù)付款項(xiàng)的違約風(fēng)險(xiǎn)大幅增加，則公司將面對大額的減值開支，從而對公司的盈利情況造成不利影響。

　　在沖刺精選層的當(dāng)下，鋼銀電商曝出了多筆預(yù)付款項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。上海鋼聯(lián)8月26日披露的《關(guān)于累計(jì)訴訟、仲裁情況的公告》顯示，8月7日和8月11日，法院共受理了鋼銀電商作為原告的8起訴訟案件，原因是被告收款后未向鋼銀電商發(fā)貨，合計(jì)貨款6501.02萬元。

　　針對上述訴訟事項(xiàng)，上海鋼聯(lián)8月31日通過平臺回復(fù)投資者稱，自7月中旬以來，市場價(jià)格波動較大，鋼材市場交易風(fēng)險(xiǎn)增大。公司已采取包括訴訟、資產(chǎn)保全、查封資產(chǎn)等相關(guān)措施，積極追繳貨物或貨款。根據(jù)目前情況判斷，該損失不會對公司的經(jīng)營業(yè)績以及持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響。同時(shí)，公司根據(jù)各商家資信情況，制定了更為嚴(yán)格的交易制度，主動降低了賣場的交易額度。

　　上述回復(fù)與上海鋼聯(lián)8月26日給出的回復(fù)有一定差異，彼時(shí)回復(fù)提到：“個(gè)別商家存在交貨風(fēng)險(xiǎn)，公司正在積極化解，妥善解決。公司在處理過程中可能存在一部分經(jīng)濟(jì)損失?！?/p>

　　公告顯示，2019年8月至2020年8月26日，上海鋼聯(lián)及子公司累計(jì)訴訟、仲裁事項(xiàng)涉案金額合計(jì)為13192.91萬元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對值的11.55%。其中，公司及子公司作為起訴方涉及的訴訟、仲裁事項(xiàng)合計(jì)涉案金額為12806.02萬元；公司及子公司作為被起訴方涉及的訴訟、仲裁事項(xiàng)合計(jì)涉案金額為386.89萬元。