“2020年將是出版行業(yè)的拐點(diǎn)?！?018年，【中信出版(300788)、股吧】集團(tuán)股份有限公司(下稱“中信出版”，300788.SZ)掌門人王斌定下基調(diào)：中信出版正在由一家出版集團(tuán)，逐步轉(zhuǎn)型為一家綜合文化服務(wù)提供商。

　　而今，“拐點(diǎn)”已至，中信出版的轉(zhuǎn)型卻并無(wú)點(diǎn)亮。今年上半年，公司營(yíng)收同比下滑10.6%至8億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑21.8%至1億元。不僅如此，中信出版對(duì)紙媒的依賴也更甚于以往，其圖書出版業(yè)務(wù)占比由往年的75%左右，上升到近兩年的超85%左右。

　　中信出版何以至此？《投資者網(wǎng)》就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系到公司方面，并得到了詳細(xì)答復(fù)。

　　業(yè)績(jī)下滑

　　2019年7月，頭頂“圖書出版行業(yè)龍頭”的中信出版闖關(guān)A股。彼時(shí)的中信出版在圖書行業(yè)弱增長(zhǎng)的背景下，三年(2016年至2018年)平均營(yíng)收增速高達(dá)30%。

　　而今中信出版依然是圖書領(lǐng)域的龍頭。中報(bào)顯示，公司經(jīng)管類圖書市場(chǎng)占有率從去年同期的14.41%提升到17.31%，持續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)；社科類圖書市場(chǎng)、生活休閑類圖書的市場(chǎng)占有率排名第一。

　　不過(guò)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的定律卻不再生效。

　　2020年上半年，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙同比下滑。出版行業(yè)27家上市公司中，有9家凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，而中信出版(-21.8%)排名第18位，位于行業(yè)中下游。

　　與之相對(duì)應(yīng)的是，營(yíng)運(yùn)效率減緩。中報(bào)顯示，公司存貨由2019年年中的7.4億元增加到8.07億元；存貨周轉(zhuǎn)率相比去年同期進(jìn)一步下滑，僅0.62倍，在行業(yè)內(nèi)位于倒數(shù)第二。

　　往前追溯，2019年，公司營(yíng)收與扣非凈利潤(rùn)增速均創(chuàng)五年來(lái)新低，分別為15.56%、4.3%。

　　這樣的頹勢(shì)呼應(yīng)了傳統(tǒng)出版業(yè)的沒(méi)落。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2019年全國(guó)圖書銷售碼洋中(碼洋即全部圖書定價(jià)總額)，實(shí)體書店銷售碼洋307.6億元，較2018年進(jìn)一步下降。

　　以中信出版曾經(jīng)紅極一時(shí)的代表性板塊機(jī)場(chǎng)書店為例，截至2018年年末，中信出版機(jī)場(chǎng)店驟降到僅51家，加上28家城市店，總共為79家，相當(dāng)于2013年鼎盛時(shí)期137家機(jī)場(chǎng)書店的不到六成。

　　關(guān)于2019年及2020年上半年門店數(shù)據(jù)，中信出版官網(wǎng)中并未披露。

　　面對(duì)《投資者網(wǎng)》的質(zhì)詢，公司依然未透露最新門店數(shù)量，而是表示“中信官網(wǎng)近期正在進(jìn)行全面更新升級(jí)，將會(huì)及時(shí)更新相關(guān)內(nèi)容?！?/p>

　　轉(zhuǎn)型受挫

　　對(duì)于傳統(tǒng)出版行業(yè)的夕陽(yáng)西下，而中信出版早已預(yù)見(jiàn)，并開(kāi)始未雨綢繆。

　　公司在IPO時(shí)，便提出了向“知識(shí)服務(wù)商”轉(zhuǎn)型。憑借自身在出版和IP方面的多年沉淀，中信出版欲進(jìn)擊成為知識(shí)付費(fèi)的龍頭。

　　2017年，公司推出了中信書院APP。這是一個(gè)類似于邏輯思維的“得到”性質(zhì)的產(chǎn)品，通過(guò)文字、音頻、視頻混合的富媒體方式，向用戶提供應(yīng)用化的閱讀。中信書院一度被認(rèn)為是中信出版的未來(lái)，也是公司數(shù)字化升級(jí)的重點(diǎn)。

　　中信出版財(cái)報(bào)中大力宣傳知識(shí)付費(fèi)的成就，如在2020年中報(bào)中，其表示“報(bào)告期內(nèi)，中信書院用戶增長(zhǎng)近100萬(wàn)人”。但事實(shí)上，相較于該領(lǐng)域的龍頭，中信書院仍難以望其項(xiàng)背。

　　據(jù)華為應(yīng)用市場(chǎng)數(shù)據(jù)，截至9月21日，中信書院有107萬(wàn)次下載，而得到APP下載量達(dá)1億次，二者相差十倍。

　　“相對(duì)于其他‘知識(shí)服務(wù)’領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，出版社的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是大量的版權(quán)、知識(shí)篩選的嚴(yán)肅標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格內(nèi)容出品工作流程，并且價(jià)格相對(duì)低廉?！笨萍紝谧骷彝踝咏「嬖V《投資者網(wǎng)》，“內(nèi)容平臺(tái)需要做到知識(shí)源于書，用戶覆蓋范圍大于書，產(chǎn)品體驗(yàn)優(yōu)于書。中信出版社自己搭建內(nèi)容平臺(tái)，相對(duì)自主性較高、客戶數(shù)據(jù)方面更容易把握。但是，搭建成本較高、投入時(shí)間也長(zhǎng)。就算研發(fā)出來(lái)了，出版社也缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因，想要運(yùn)營(yíng)起來(lái)異常困難?！?/p>

　　在“知識(shí)服務(wù)商”之外，中信出版同時(shí)還布局文化新零售。

　　公司的設(shè)想是，打造“正信咖啡書店”等文化新零售矩陣；并且與京東達(dá)成合作，合資設(shè)立大型供應(yīng)鏈公司，打造全新圖書、咖啡、餐飲、3C、文創(chuàng)產(chǎn)品的智能化供應(yīng)鏈體系。

　　這一業(yè)務(wù)成果似乎不盡如人意，無(wú)論在財(cái)報(bào)還是公開(kāi)資料中，文化新零售布局更多停留在宣傳階段，關(guān)于該業(yè)務(wù)門店、盈利情況等，無(wú)從查證。

　　2020年中報(bào)顯示，圖書出版在總營(yíng)收中占比仍高達(dá)84%，雖相較于2019年的89%有所改善，但已不及從前。2016年至2018年，圖書出版業(yè)務(wù)占比分別為73%、76%、78%。

　　針對(duì)轉(zhuǎn)型不暢的問(wèn)題，中信出版表示：“上半年公司繼續(xù)布局?jǐn)?shù)字業(yè)務(wù)，組建了數(shù)字內(nèi)容與數(shù)字營(yíng)銷相融合的新媒體事業(yè)部。新構(gòu)建的MCN矩陣實(shí)現(xiàn)整體覆蓋用戶609.76萬(wàn)；以中信書院為數(shù)字業(yè)務(wù)核心抓手，做好流量入口?！?/p>

　　危中尋機(jī)

　　伴隨著業(yè)績(jī)下滑，資本市場(chǎng)也在“用腳投票”。截至9月21日收盤，中信出版今年累計(jì)下滑約13%，跑輸出版行業(yè)(累計(jì)漲1.17%，流動(dòng)市值加權(quán)平均)。

　　“股價(jià)波動(dòng)受多種因素影響。公司一方面將按相關(guān)規(guī)定做好信息披露工作，同時(shí)也將繼續(xù)聚焦主業(yè)，推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展?！敝行懦霭姹硎尽?/p>

　　那么這是否意味著上市公司步入了業(yè)績(jī)拐點(diǎn)？今年全年業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/p>

　　面對(duì)這一問(wèn)題，公司顧左右而言他：“突如其來(lái)的疫情席卷全球，給全球包括中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)，中信出版作為出版界的一員，必將和全行業(yè)攜手一道共克時(shí)艱，做出最大的努力。”

　　《投資者網(wǎng)》歸納股吧、論壇觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，除業(yè)績(jī)下滑以外，對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂也是造成波動(dòng)的一大原因。

　　原來(lái)，補(bǔ)貼和稅收減免每年為中信出版貢獻(xiàn)不菲。根據(jù)招股書，2016年至2018年，補(bǔ)貼和稅收減免在當(dāng)期凈利潤(rùn)中占比達(dá)到約50%。

　　直至2023年年末，中信出版將享受免繳企業(yè)所得稅；而“免增值稅”的優(yōu)惠則持續(xù)至今年年末。財(cái)報(bào)因此提示風(fēng)險(xiǎn)稱：“若未來(lái)國(guó)家相關(guān)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。公司將進(jìn)行積極的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃提升盈利能力，降低對(duì)稅收政策變化的敏感度。”

　　具體而言：“公司將加大門店結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，充分發(fā)揮選品和內(nèi)容策劃能力，利用線上店鋪營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推出線上線下結(jié)合的特色文化活動(dòng)，加快布局供應(yīng)鏈能力建設(shè)，向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型?！?/p>

　　“知識(shí)付費(fèi)雖然沒(méi)有以前的熱度那么高，但也保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)，未來(lái)可能還會(huì)有一波爆發(fā)。”前述業(yè)內(nèi)人士王子健對(duì)中信出版轉(zhuǎn)型持樂(lè)觀態(tài)度，“中信出版如果給予足夠的資源傾斜，雖然短時(shí)間內(nèi)可能看不到太大效果，相信以后一定會(huì)有質(zhì)的變化。建議這塊交給互聯(lián)網(wǎng)大廠來(lái)做，進(jìn)行深度合作?！?/p>

　　公司也已經(jīng)意識(shí)到這一點(diǎn)。9月8日，中信出版宣布牽手新浪網(wǎng)，跨界聯(lián)手布局知識(shí)IP開(kāi)發(fā)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：投資者網(wǎng)）