激進(jìn)擴(kuò)張后，欣旺達(dá)欲出海謀求融資，但其面臨的難題不只是“沒錢”。

　　6月28日，欣旺達(dá)公告，公司擬發(fā)行全球存托憑證(GDR)，并申請?jiān)谌鹗孔C券交易所/倫敦證券交易所掛牌上市，GDR以新增發(fā)的公司普通股A股作為基礎(chǔ)證券。公司此次發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過1.72億股，包括因任何超額配股權(quán)獲行使而發(fā)行的證券(如有)，不超過發(fā)行前公司普通股總股本的10%。

　　6月29日，欣旺達(dá)低開低走，收跌5.71%，報(bào)31.68元/股，總市值544.6億元。

　　投資金額超過市值

　　對于籌劃境外上市，欣旺達(dá)稱，意在進(jìn)一步拓寬融資渠道、滿足海內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展需求、樹立公司國際化品牌和企業(yè)形象。

　　　　融資確實(shí)是欣旺達(dá)的當(dāng)務(wù)之急。自2021年下半年開始，欣旺達(dá)的擴(kuò)張動作就很激進(jìn)。2021年8月，公司宣布子公司欣旺達(dá)汽車電池?cái)M與南昌經(jīng)開委共同出資設(shè)立公司，投資200億元建設(shè)欣旺達(dá)南昌動力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目；同年12月，公司再度簽下大單，投資200億元建設(shè)年產(chǎn)能30GWh動力電池、儲能電池生產(chǎn)線及相關(guān)配套設(shè)施。

　　時至今年3月1日，欣旺達(dá)再次表示，擬在珠海市政府轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)30GWh動力電池項(xiàng)目，計(jì)劃總投入約120億元；3月17日，欣旺達(dá)汽車電池與什邡市政府簽署協(xié)議書，計(jì)劃總投入80億元，建設(shè)20GWh動力電池及儲能電池生產(chǎn)基地。

　　5月15日，欣旺達(dá)全資子公司欣旺達(dá)綜合能源與棗莊高新區(qū)管委會舉行“源網(wǎng)荷儲”一體化項(xiàng)目簽約儀式，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資約100億元；5月31日，欣旺達(dá)再度公告，擬投入23億元建設(shè)年產(chǎn)3.1億只高性能圓柱鋰離子電池項(xiàng)目。

　　不足一年時間，欣旺達(dá)繪制出高達(dá)723億元的投資藍(lán)圖，甚至高出公司540億左右的市值。然而，野心需要錢去實(shí)現(xiàn)，投資項(xiàng)目那么多，資金何處來是最大的問題。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，欣旺達(dá)賬面上雖有102.6億元的貨幣資金，但有息負(fù)債規(guī)模達(dá)到261.26億元，包括短期借款66.97億元、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款137.71億元、長期借款29.94億元、應(yīng)付債券10.07億元。

　　公司杠桿也長期維持在較高水平，2014年至2021年，欣旺達(dá)資產(chǎn)負(fù)債比一直處在66%以上，截至2022年一季度末，達(dá)到66.19%。欣旺達(dá)此前在投資者互動平臺回復(fù)稱，將通過三種方式降低負(fù)債率，一是采取股權(quán)融資的方式，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)；二是將優(yōu)化供應(yīng)商賬期管理，提升公司回款能力；三是提高中長期債務(wù)融資比例，優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　入局較晚

　　對于動力電池行業(yè)而言，欣旺達(dá)其實(shí)是一名后來者。

　　公開資料顯示，欣旺達(dá)成立于1997年，以消費(fèi)類電池模組業(yè)務(wù)起家，產(chǎn)品應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦等消費(fèi)電子領(lǐng)域，成為蘋果、華為、小米、OPPO等品牌的供應(yīng)商。

　　雖然早在2008年，欣旺達(dá)就已涉足動力電池，從事動力電池PACK產(chǎn)品的研發(fā)，但并未涉及最關(guān)鍵的電芯業(yè)務(wù)。2014年，欣旺達(dá)通過收購東莞鋰威51%股份，布局電芯業(yè)務(wù)，方才正式踏入動力電池行業(yè)。

　　最初幾年，欣旺達(dá)的動力電池業(yè)務(wù)不見起色。2017年至2020年，公司電動汽車電池類產(chǎn)品收入分別是7.59億元、9.88億元、8.49億元、4.28億元，收入占比分別是5.41%、4.86%、3.36%、1.44%，呈逐年下滑態(tài)勢。在2020年國內(nèi)動力電池裝機(jī)量排行榜上，欣旺達(dá)也處于15名開外。

　　欣旺達(dá)的轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2021年。當(dāng)時，整車廠商為掌握主導(dǎo)權(quán)，擺脫對單一供應(yīng)商的依賴，保證供應(yīng)穩(wěn)定和控制成本，開始尋找二供乃至三供。而欣旺達(dá)盡管出貨量不大，但擁有技術(shù)并在行業(yè)占據(jù)一席之地，很好地契合了這些車企的需求。

　　欣旺達(dá)在2021年年報(bào)中披露，公司已相繼獲得東風(fēng)柳汽菱智CM5EV、東風(fēng)E70、吉利PMA平臺、上汽ZS12平臺等多家車企車型項(xiàng)目的定點(diǎn)函，已與雷諾、日產(chǎn)、易捷特、吉利、東風(fēng)、廣汽、上汽通用五菱、上汽乘用車等車企建立合作關(guān)系。同年，欣旺達(dá)動力電池業(yè)務(wù)營收同比大增584.67%，達(dá)到29.33億元。

　　業(yè)務(wù)多年虧損

　　真正讓欣旺達(dá)“出圈”的是今年初的一次增資。

　　2月24日，欣旺達(dá)宣布，同意19家企業(yè)對其全資子公司欣旺達(dá)汽車電池增資24.3億元，認(rèn)購欣旺達(dá)汽車電池12.37億元的新增注冊資本，對應(yīng)增資完成后欣旺達(dá)汽車電池合計(jì)19.55%的股權(quán)。

　　看似無奇的增資公告，玄機(jī)藏在增資方的名單中。此次增資領(lǐng)投的三家企業(yè)分別是車和家、Sky Top、蔚瑞投資，分別出資4億元、4億元、2.5億元。而這三家背靠造車新勢力“蔚小理”，其中車和家是理想汽車關(guān)聯(lián)企業(yè)，法定代表人為理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人沈亞楠，Sky Top LLC則是小鵬汽車關(guān)聯(lián)公司，蔚瑞投資和蔚來汽車同屬于易車集團(tuán)。“蔚小理”的投資額達(dá)10.5億元，占總投資的近一半。

　　此外，傳統(tǒng)車企也抱團(tuán)入股欣旺達(dá)，包括上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)以及東風(fēng)汽車。

　　相比整車廠的青睞有加，欣旺達(dá)動力電池的盈利能力讓人擔(dān)憂。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2021年公司的手機(jī)數(shù)碼類產(chǎn)品貢獻(xiàn)了55.66%的收入。反觀電動汽車電池類產(chǎn)品，僅占總營收的7.85%，且毛利率為-0.87%，當(dāng)年凈虧損10.6億元，較2020年的虧損規(guī)模激增228.4%。

　　拉長時間線來看，2018年到2020年，欣旺達(dá)動力電池業(yè)務(wù)的扣非凈利潤分別為-1.46億元、-3.05億元、-6.07億元。針對動力電池產(chǎn)品營收占比較低且多年未實(shí)現(xiàn)盈利等問題，《國際金融報(bào)》記者致函致電欣旺達(dá)董秘辦，截至發(fā)稿，未獲進(jìn)一步回復(fù)。

　　未見停歇勢頭的原材料漲價(jià)潮，是欣旺達(dá)眼下最大的挑戰(zhàn)之一。2020年末，碳酸鋰價(jià)格約為5萬元/噸，2022年3月突破50萬元/噸大關(guān)，漲幅高達(dá)900%。進(jìn)入6月下旬，碳酸鋰價(jià)格仍在高位運(yùn)行。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月23日，電池級碳酸鋰華東地區(qū)均價(jià)為47.8萬元/噸，與周初均價(jià)相比上漲了0.63%。碳酸鋰分析師認(rèn)為，目前由于碳酸鋰價(jià)格的不斷高位，下游市場接貨意愿不強(qiáng)，整體市場博弈情緒濃厚，多持觀望態(tài)度，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰價(jià)格暫時維穩(wěn)為主。

　　原料價(jià)格猛增，也讓欣旺達(dá)在今年一季度陷入增收不增利的困局，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營收106.21億元，同比增長35.11%，歸母凈利潤僅有9492.32萬元，同比下降26.13%。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)成本為91.93億元，較上年同比增加38.97個百分點(diǎn)。

　　家中沒有鋰礦的欣旺達(dá)，只能暫時通過漲價(jià)傳導(dǎo)成本壓力，4月20日的業(yè)績說明會上，公司宣布根據(jù)不同的客戶、項(xiàng)目以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)情況，對售價(jià)做出相應(yīng)調(diào)整，上漲幅度參考行業(yè)龍頭公司的水平。具體漲價(jià)機(jī)制是與上游原材料合作伙伴達(dá)成供應(yīng)共識，并與下游客戶伙伴形成了價(jià)格聯(lián)動機(jī)制。

　　另一方面，欣旺達(dá)在4月28日公告稱，與金圓中科、【川恒股份(002895)、股吧】簽訂投資合作協(xié)議，擬出資1.23億元成立合資公司，在阿根廷整合開發(fā)鹽湖鋰資源。