報(bào)告摘要:

　　公司主營業(yè)務(wù)為各類綠色高性能電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。經(jīng)過10多年的發(fā)展,公司目前已成為化學(xué)電池行業(yè)內(nèi)在技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)應(yīng)用、配套體系和產(chǎn)品種類方面都具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。公司的產(chǎn)品線比較廣。

　　公司電池產(chǎn)品種類包括高性能鋰一次電池、高性能鋰離子電池及鎳氫電池,具體產(chǎn)品主要為鋰鐵電池、鋰錳電池、鋰離子電池及鎳氫電池,廣泛應(yīng)用于電子數(shù)碼產(chǎn)品、電子煙、視聽設(shè)備相關(guān)配套產(chǎn)品、電動(dòng)玩具、電子安防設(shè)備、智能儀表、電動(dòng)工具、電動(dòng)交通工具、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

　　2014年公司鋰離子電池的營收規(guī)模為4.85億元,毛利率為22.66%;鎳氫電池的營收規(guī)模為0.99億元,毛利率為21.52%;鋰錳一次電池的營收規(guī)模為0.34億元,毛利率為22.40%;鋰鐵電池的營收規(guī)模為0.26億元,毛利率為33.03%。從上面的數(shù)據(jù)看,公司各類電池的收入規(guī)模在行業(yè)內(nèi)都不算太大,但是毛利率維持的尚可,表明公司是有一定競(jìng)爭(zhēng)力的。

　　上市募集資金主要用于綠色高性能鋰離子二次電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、綠色高性能一次鋰鐵電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金項(xiàng)目等四個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)。公司原有10000Ah左右的鋰離子電池產(chǎn)能,募投項(xiàng)目將新增9000萬Ah產(chǎn)能。達(dá)產(chǎn)后,公司產(chǎn)能接近翻番,從而支撐公司業(yè)績(jī)繼續(xù)增長。

　　預(yù)計(jì)公司2015、2016和2017年的營收分別為7.94、9.83和11.59億元,分別同比增長13.32%、23.85%和17.83%;凈利潤分別為6293、7825、9325萬元,分別同比增長4.46%、24.33%和19.19%;EPS分別為0.75、0.93和1.11元。

　　公司主要產(chǎn)品為3C類鋰離子電池和部分鋰一次電池,產(chǎn)品的價(jià)格面臨進(jìn)一步下滑的壓力。由于目前A股市場(chǎng)鋰電池股的估值水平偏高,因此我們認(rèn)為公司的合理定價(jià)區(qū)間在22.50-26.25元之間,對(duì)應(yīng)2015年0.75元EPS的動(dòng)態(tài)PE水平在30-35倍之間。

　　風(fēng)險(xiǎn):電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。