不銹鋼行業(yè)的龍頭:公司年報(bào)披露計(jì)劃2015年實(shí)現(xiàn)不銹鋼產(chǎn)量430萬(wàn)噸。從行業(yè)內(nèi)交流來(lái)看,公司300系和400系的占比基本保持在50:50的比例上下。盡管公司目前從粗鋼產(chǎn)量來(lái)看已不是最大的不銹鋼企業(yè),但產(chǎn)品布局、檔次、質(zhì)量,技術(shù)水平以及收入等方面仍是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)龍頭。除了不銹鋼外,公司還有大約700萬(wàn)噸的碳鋼板材產(chǎn)能,其中無(wú)取向硅鋼產(chǎn)能超過(guò)100萬(wàn)噸。

　　資源保障和技術(shù)研發(fā)實(shí)力較強(qiáng):母公司太鋼集團(tuán)下有1200萬(wàn)噸鐵精粉產(chǎn)能能夠完全保證公司的鐵礦石需求,焦煤和山西省內(nèi)企業(yè)簽訂長(zhǎng)協(xié),這兩者較市場(chǎng)價(jià)均有一定的優(yōu)惠。同時(shí),山西以及周邊的陜西和內(nèi)蒙等地鎳生鐵、鉻鐵、錳鐵和硅鐵產(chǎn)業(yè)集群較為發(fā)達(dá)也保證了公司原料獲取能力。一直以來(lái),公司的技術(shù)研發(fā)實(shí)力在國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)中都是首屈一指的。

　　正處于結(jié)構(gòu)性和周期性的雙重低谷:2015年相對(duì)于2014年無(wú)論是國(guó)內(nèi)不銹鋼消費(fèi)還是出口均面臨挑戰(zhàn),不銹鋼行業(yè)正處于周期性低谷。對(duì)太鋼不銹來(lái)說(shuō)更為不利的一點(diǎn)在于2015年400系不銹鋼的盈利能力較2014年有大幅下降。從行業(yè)發(fā)展來(lái)看,200系不銹鋼和紅土鎳礦-鎳生鐵-不銹鋼工藝的興起對(duì)公司的結(jié)構(gòu)性沖擊也在峰值區(qū)。

　　投資建議:公司是國(guó)內(nèi)不銹鋼行業(yè)的龍頭,資源保障能力和技術(shù)研發(fā)實(shí)力均較強(qiáng),又是山西省的制造業(yè)龍頭,具有一定程度的概念稀缺性。加上,我們認(rèn)為公司正處于結(jié)構(gòu)性和周期性的雙重低谷,未來(lái)盈利能力將大概率好轉(zhuǎn),預(yù)測(cè)2015年到2017年每股eps分別為0.03元、0.09元和0.15元。首次給予公司買入-B評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:不銹鋼需求低迷超預(yù)期,鎳價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),鎳生鐵產(chǎn)能轉(zhuǎn)移對(duì)公司損害超預(yù)期。